El mercado de divisas espera las negociaciones entre EE.UU. e Irán

• La economía global se dirige hacia una estanflación al estilo de los años 70.
• El EUR/USD depende de las conversaciones entre EE.UU. e Irán.

El mundo se está moviendo hacia la estanflación, y el mercado de divisas corre el riesgo de repetir la experiencia de los años 70. En aquel entonces, la crisis del petróleo llevó a un aumento vertiginoso de los precios y a una desaceleración del crecimiento económico. La Fed cedió a la presión de la Casa Blanca y comenzó a recortar las tasas. El resultado fue una inflación descontrolada y una recesión en doble caída. Con Kevin Warsh al mando del banco central, esto sigue siendo una posibilidad. Sin embargo, por ahora, el USD continúa respondiendo a las noticias del Medio Oriente.

El aumento de los precios vinculado al conflicto armado está ralentizando la actividad empresarial europea y estadounidense hasta sus niveles más bajos desde abril-mayo de 2025. Por el contrario, los Índices de Gerentes de Compras están subiendo rápidamente. Estos indican un escenario estanflacionario, que supuestamente está apoyando al dólar estadounidense. Goldman Sachs cree que el dólar se debilitará si los inversores temen no la estanflación sino la recesión, lo que provocaría un flujo de capital hacia el franco suizo y el yen japonés.

Nuevas conversaciones están alimentando rumores sobre negociaciones entre EE.UU. e Irán. Washington ha proporcionado a Teherán una lista de 15 demandas, y Teherán está preparando su propia lista en respuesta. El Brent está cayendo, despojando al dólar de la ventaja que ha impulsado su ascenso en las últimas semanas, impulsado por una huida hacia activos refugio y una reevaluación de las balanzas comerciales de las mayores economías del mundo.

Si las conversaciones efectivamente tienen lugar y son constructivas, el EUR/USD volverá a sus principales motores. Principalmente, la política monetaria. La divergencia en esta área favorece al euro. El mercado de futuros anticipa que la Fed mantendrá la tasa de fondos federales sin cambios hasta fin de año, con alguna posibilidad de una subida. Mientras tanto, el BCE puede endurecer la política monetaria dos o tres veces. Sin embargo, esto puede no ser necesario. Si los precios del petróleo bajan, el pico inflacionario será breve.

No es en absoluto seguro que se logren avances en las conversaciones entre EE.UU. e Irán, especialmente en la fase inicial, dado las diferencias significativas entre las partes. Las malas noticias presionarán al EUR/USD, aunque un colapso es poco probable. De manera similar, no se debe albergar la esperanza de que los precios del Brent vuelvan a los niveles previos a la guerra, independientemente de la rapidez con que se reabra el Estrecho de Ormuz.