El índice Ifo alemán se estabiliza en mayo pero sigue siendo demasiado débil para ofrecer un alivio sustancial

El prolongado debate público y político sobre la necesidad de reformas y cambios estructurales a menudo da la impresión de que los alemanes están anclados en un pasado más glorioso en lugar de abrazar un futuro incierto pero potencialmente más dinámico. Algunos podrían incluso argumentar que la decisión de reincorporar al legendario portero Manuel Neuer a la selección alemana para el próximo Mundial encaja en ese mismo patrón. En fin, volviendo a la economía, las publicaciones macroeconómicas de esta mañana son otra ilustración de la discrepancia actual entre el desempeño pasado y futuro.

Mientras que la economía alemana sorprendió al alza en el primer trimestre, con un crecimiento trimestral del 0.3%, el índice Ifo recién publicado no augura un buen panorama para los próximos meses. Aunque el indicador adelantado más destacado de Alemania se estabilizó algo, situándose en 84.9 en mayo, desde 84.4 en abril, no hay motivo para el alivio. Aunque las empresas alemanas parecen haberse recuperado algo del primer impacto, el nivel absoluto del índice Ifo sigue siendo débil. Ayer, los últimos datos del PMI ya mostraron un alto riesgo de que la economía caiga en contracción en el segundo trimestre.

La guerra en Oriente Medio ha alterado claramente las perspectivas a corto plazo

En términos más generales, la guerra en Oriente Medio y el aumento vertiginoso de los precios de la energía, combinados con la falta de reformas estructurales y una estrategia clara para restaurar la competitividad, no auguran un buen panorama para el crecimiento de Alemania. Las señales de recuperación impulsadas por el estímulo fiscal, especialmente en defensa e infraestructura, han comenzado a desvanecerse. El aumento de los precios de la energía ha vuelto a exponer el hecho de que Alemania es uno de los mayores importadores netos de energía de Europa. Alrededor del 6% de sus importaciones de petróleo provienen de países de Oriente Medio. Las llamadas industrias intensivas en energía en Alemania representan aproximadamente el 17% del valor agregado bruto industrial y emplean a poco menos de un millón de personas. Con la guerra en Oriente Medio ahora desplazándose gradualmente de un choque puramente de precios de la energía hacia un choque en el suministro de energía y en las cadenas de suministro más amplias, la economía alemana vuelve a estar en el centro de una disrupción exógena y global.

Aun así, aunque han regresado los temores a otro año de estancamiento, debería quedar claro que las inversiones planificadas en defensa e infraestructura siguen en marcha y deberían apoyar a la economía este año y en adelante. El impulso fiscal es real, al menos si no termina en otro lugar, pero simplemente necesita tiempo para llegar a la economía real. Esto crea una combinación complicada: riesgos a la baja a corto plazo debido a la guerra en Oriente Medio, pero optimismo continuo gracias al estímulo fiscal a más largo plazo. Una combinación que, al menos por ahora, debería proteger a la economía alemana contra la recesión, pero no contra el estancamiento cercano.

El debate sobre reformas estructurales necesita más velocidad

Aunque las perspectivas a corto plazo están empeorando nuevamente y el espectro de la estanflación está regresando, todavía no parece existir una conciencia uniforme sobre la necesidad de reformas estructurales. Desventajas competitivas como los precios estructuralmente altos de la energía y los impuestos, la calidad decreciente en la educación y la infraestructura exigen una acción inminente y hacen difícil entender qué está tomando tanto tiempo.

A pesar de las tensiones continuas, el gobierno parece estar acercándose a un compromiso sobre las reformas de salud y pensiones. Aunque estas reformas son necesarias para poner las finanzas públicas en una base más sostenible a la luz de los desafíos demográficos de Alemania, es poco probable que hagan a la economía más competitiva. Para ello, se necesita más: recortes de impuestos, desregulación, una estrategia clara a largo plazo para una energía asequible y una mayor inversión en digitalización, infraestructura e innovación. En resumen, un plan coherente.

No todo necesita una revisión completa o un reinicio total. Si los factores de éxito del pasado aún están disponibles, deberían aprovecharse. Pero confiar únicamente en las fortalezas pasadas es una estrategia arriesgada, tanto en el fútbol como en la economía.

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