El factor más importante tiende a ser el “institucional” y eso generalmente significa bancos centrales

Tenemos a Rusia amenazando con armas nucleares—aversión al riesgo. Tenemos dos importantes cables de comunicación en el norte de Europa cortados, aparentemente por error, no por sabotaje, pero aún así, aversión al riesgo. El informe TICS revela que China y Japón redujeron sus tenencias de bonos del Tesoro en 112.000 millones $ en septiembre, solo parcialmente compensado por Europa añadiendo 20.000 millones $=aversión al riesgo.

Hoy los datos de EE.UU. consisten principalmente en inicios de viviendas y permisos, dando espacio para contemplar los factores de riesgo. Tenemos a Rusia amenazando con armas nucleares—aversión al riesgo. Tenemos dos importantes cables de comunicación en el norte de Europa cortados, aparentemente por error, no por sabotaje, pero aún así, aversión al riesgo. El informe TICS revela que China y Japón redujeron sus tenencias de bonos del Tesoro en 112.000 millones $ en septiembre, solo parcialmente compensado por Europa añadiendo 20.000 millones $=aversión al riesgo.

Tenemos a Trump y sus ridículas elecciones para el gabinete—aversión al riesgo. Pero uno de ellos podría ser un tipo calificado, Warsh—apetito por el riesgo, al menos un poco. Los grandes bancos están pronosticando ganancias continuas en el S&P el próximo año—apetito por el riesgo.

Hay más, sin duda, en cada lista, pero nos resulta difícil creer que el sentimiento haya cambiado por completo de aversión al riesgo a apetito por el riesgo. En el mercado de divisas, estamos inclinados a incluir en la parte superior de la lista que los grandes jugadores estaban sobrecargados de dólares y necesitan un ajuste de posición. En el "cierre" de las 4 pm en EE.UU. ayer, vimos eso en cada moneda principal. También note que en el Paquete de Gráficos, el euro también estaba animado en los cruces.

Además, el factor más importante tiende a ser el "institucional" y eso generalmente significa bancos centrales. No tenemos nada salvaje y maravillosamente nuevo que ver en ese frente.

Hoy la herramienta CME FedWatch muestra una mayoría creciente apostando por un recorte de tasas en diciembre—dentro de 29 días—y ya no está cayendo. La probabilidad de un recorte esta mañana es del 61,9% desde el 58,4% de ayer y el 76,8% de hace un mes. Esto parece no tener nada que ver con la próxima publicación del PCE y más, quizás, con la perspectiva de Warsh en el Tesoro. Dado que el tipo ni siquiera ha sido seleccionado con certeza, esto es pura especulación. 

Reuniones de bancos centrales

BCE 12 de diciembre.

Fed 18 de diciembre.

BoE 19 de diciembre.

Banco de Japón 19 de diciembre.

Pronóstico

Teníamos razón al prever consolidación y también al notar que el pánico puede surgir en cualquier momento. No esperábamos que los rendimientos se revirtieran tanto y entregaran una curva invertida, aunque de corta duración. ¿Estamos teniendo un respiro del comercio de Trump? Tal vez, pero Trump seguramente hará otra jugada. Probablemente obtendremos algo de consolidación renovada, pero puede que no crezca el número de patas de ciempiés que esperábamos ayer.