El Euro se recupera mientras el rally de Navidad comienza con buen pie

Diciembre es territorio de rally de Navidad y, hasta ahora, ha comenzado bien. Los mercados de renta variable europeos están en verde el martes, y los mercados franceses están recuperándose. El CAC 40 sube más de un 1%, liderado por Hermes y LVMH, ya que China indica que podría proporcionar más estímulos tan pronto como la próxima semana. Los líderes chinos están listos para anunciar los objetivos de PIB para 2025 junto con medidas de estímulo, y las esperanzas son altas de que esto incluya medidas para impulsar el consumo.

Por ahora, los mercados están ignorando los riesgos geopolíticos que están surgiendo en todo el mundo. El gobierno francés está a punto de colapsar en algún momento de esta semana, y China ha decidido prohibir la exportación a EE.UU. de algunos artículos que pueden ser utilizados con fines militares, incluyendo galio, germanio y otros materiales superduros. También implementará un proceso de selección más estricto para las exportaciones de grafito a EE.UU., que es un insumo crucial para producir baterías de litio. Será interesante ver cómo reacciona Elon Musk a esto, y sugiere que el resto del mundo responderá golpe por golpe a la guerra comercial global del presidente Trump.

Los mercados franceses se recuperan, mientras el Euro se estabiliza

Las guerras comerciales y los temores de deuda soberana son los dos nuevos miedos existenciales que enfrentan los mercados financieros mientras miramos hacia 2025. Las guerras comerciales están en camino de ser una preocupación persistente para los mercados hasta que Donald Trump llegue a la Casa Blanca e implemente su estrategia. Los problemas de deuda soberana ahora están firmemente enfocados en Francia. Sin embargo, estos parecen estar contenidos por ahora. Los rendimientos de los bonos franceses están estables el martes, y el euro está al alza, después de que el EUR/USD encontrara un soporte decente en 1,05 $. El diferencial de rendimiento entre los bonos franceses y alemanes, donde los inversores han expresado sus preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal francesa, también ha bajado un poco el martes a 85 pb. Esto sigue estando cerca del nivel más alto desde 2012, pero sugiere que el mercado no está dispuesto a llevar los bonos franceses al punto de ruptura en esta etapa.

Los ojos de los vigilantes de bonos permanecen en Francia; sin embargo, la falta de urgencia podría deberse al hecho de que, incluso si el gobierno tecnocrático liderado por Michel Barnier cae esta semana, el presidente podría elegir otro, el presupuesto puede pasar por el parlamento utilizando medidas de emergencia antes del 21 de diciembre y no puede haber otra elección parlamentaria hasta el verano de 2025. Por lo tanto, las preocupaciones francesas no han desaparecido, pero es poco probable que haya una crisis fiscal hasta el próximo año. Si hay elecciones el próximo verano, y si los partidos más radicales pueden formar un gobierno, entonces su presupuesto podría ser un mayor shock para el mercado de bonos francés, aunque eso es una preocupación para finales de 2025.

Los riesgos soberanos franceses están contenidos por ahora

También vale la pena señalar la falta de contagio. En el pasado, cuando un dominó soberano ha caído en el bloque de la moneda, ha tendido a derribar a otros. Sin embargo, ese no ha sido el caso, como se puede ver a continuación.

Diferenciales de rendimiento de bonos a 10 años, Francia - Alemania, y España - Alemania

Fuente: XTB y Bloomberg 

Los riesgos presupuestarios franceses seguirán siendo una espina en el costado de los mercados, sin embargo, el riesgo real podría estar más adelante en el camino.

En otros lugares, ha habido buenas y malas noticias para el mercado del Reino Unido esta mañana. La encuesta de ventas minoristas de BRC para noviembre cayó un 3,4%, lo que pinta un panorama sombrío para las ventas minoristas del Reino Unido. Sin embargo, el período de la encuesta no incluyó el Black Friday, por lo que las ventas podrían repuntar en diciembre.

Shein podría cotizar en la bolsa de Londres

Además, la FCA ha allanado el camino para que el minorista chino de moda rápida Shein cotice en la Bolsa de Valores de Londres. La FCA dijo que sus decisiones sobre si una empresa puede cotizar en la LSE dependen solo de sus divulgaciones, y no de todos los aspectos de su comportamiento corporativo. Esto sugiere un cambio de paradigma en la FCA, ya que permitirá a los inversores tomar sus propias decisiones sobre los riesgos legales que enfrenta Shein. Si Shein cotiza en Londres, entonces su valoración de 50.000 millones de libras la convertiría en la empresa más valiosa del índice del Reino Unido y en la mayor IPO en el Reino Unido. Londres necesita desesperadamente una mega IPO para rivalizar con la de Nueva York. También aumentaría la exposición del índice del Reino Unido a las ventas globales y grandes ingresos, algo que ha estado ausente en algunas empresas locales. Por lo tanto, el mercado de Londres podría 'Shein' mientras los inversores digieren la perspectiva de una mega IPO que llegue a estas costas el próximo año.

Las esperanzas de recorte de tasas en EE.UU. reciben un impulso

Hoy, la cifra de ofertas de empleo de Jolts en EE.UU. será observada de cerca, mientras nos acercamos al informe NFP del viernes. Los mercados estadounidenses también podrían extender sus ganancias después de que el gobernador de la Fed, Waller, considerado uno de los miembros más importantes de la Fed, dijera que apoyaría un recorte de tasas en diciembre, y recortes graduales de tasas después de eso. Ahora hay un 72% de probabilidad de un recorte de tasas descontado en el mercado de futuros de fondos de la Fed para este mes, lo que podría impulsar aún más este rally de Santa.