El enfriamiento del mercado laboral en EE.UU. lleva a que los despidos de octubre alcancen un máximo de 20 años

En foco hoy

Desde EE.UU., se publicará la encuesta preliminar de sentimiento del consumidor de noviembre de la Universidad de Michigan. Estaremos atentos a las expectativas de inflación, que han permanecido claramente elevadas este año. Tenga en cuenta que el Informe de Empleo de octubre de EE.UU., que normalmente se publicaría hoy, se ha retrasado debido al cierre del gobierno en curso.

En Noruega, hoy se presentan las cifras salariales del tercer trimestre, que serán interesantes después de que sorprendieran al alza en el segundo trimestre con un aumento en el crecimiento anual del 5.3% y un 6.3% completo incluyendo pagos variables. Las cifras salariales publicadas hasta ahora en el tercer trimestre indican que el crecimiento salarial se desaceleró a alrededor del 4.8% en el tercer trimestre, lo que significaría que el riesgo de un crecimiento salarial sostenido y alto se vuelve un poco menos agudo.

¡Que tenga un gran fin de semana!

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

En EE.UU., el presidente Trump se reunió con líderes de Kazajistán, Kirguistán, Tayikistán, Turkmenistán y Uzbekistán para fortalecer los lazos en minerales críticos, energía y comercio. Los acuerdos incluyeron cooperación mineral, ventas de Boeing y el compromiso de inversión de 100 mil millones de USD de Uzbekistán en EE.UU., con el objetivo de reducir la dependencia de Rusia y China mientras se aumenta la influencia de EE.UU. en la región.

En Suecia, esta mañana, ya recibimos cifras de Svensk Mäklarstatistik que mostraron un número de transacciones sin cambios en octubre (ajustado estacionalmente). Sin embargo, los precios de las viviendas aumentaron tanto para villas como para condominios, en línea con las expectativas.

En China, las exportaciones sorprendieron a la baja en octubre al caer a un crecimiento negativo de -1.1% interanual (consenso 2.9% interanual) desde 8.3% interanual en septiembre. Sin embargo, la caída puede deberse a la incertidumbre en torno a la amenaza de aranceles del 100% de Trump y a un día festivo adicional en octubre en comparación con el año pasado. Esperamos que las exportaciones se recuperen en noviembre, ya que el acuerdo comercial entre EE.UU. y China a finales de octubre llevó a una disminución de aranceles del 10% hacia EE.UU. en lugar del aumento del 100%. También es importante para China que el motor de exportación siga funcionando, ya que la demanda interna aún está luchando. Por lo tanto, será importante monitorear.

Lo que sucedió ayer

En EE.UU., el informe Challenger mostró más signos de un enfriamiento en el mercado laboral, con 153,074 despidos en octubre, el número más alto para el mes en más de 20 años. Los despidos fueron impulsados en gran medida por recortes de costos, reestructuración por IA y sobrecapacidad, particularmente en los sectores tecnológico y de almacenamiento. Los planes de contratación hasta la fecha también están en su nivel más bajo desde 2011. Esto contrasta con el informe ADP más fuerte de lo esperado a principios de esta semana y, todo lo demás igual, apoya una postura moderada para la Fed.

También en EE.UU., la Casa Blanca anunció un acuerdo con Novo Nordisk y Eli Lilly para reducir los precios de medicamentos para la pérdida de peso como Ozempic, Wegovy y Zepbound. Los precios caerán a entre 149 y 350 USD por mes a través del próximo sitio TrumpRx, con copagos de Medicare limitados a 50 USD a partir de mediados de 2026. A cambio, las empresas obtuvieron exenciones arancelarias y revisiones aceleradas de la FDA para próximos medicamentos orales para la pérdida de peso.

En Suecia, las cifras de inflación preliminares de octubre sorprendieron al alza. La inflación subyacente se situó en 2.8% interanual (Danske: 2.65%, Cons.: 2.6%, RB: 2.56%) y el CPIF en 3.1% (Danske: 2.95%, Cons.: 2.9%, RB: 2.66%), ambos superando las previsiones del Riksbank. Los detalles de la inflación se publicarán el 13 de noviembre.

En Noruega, el Banco de Noruega mantuvo las tasas sin cambios en la reunión interina de ayer, sin nuevas señales de política y repitiendo la orientación de política monetaria de septiembre. Los mercados interpretaron la comunicación como ligeramente hawkish; sin embargo, creemos que la historia ha demostrado que el Banco de Noruega solo quiere abstenerse de dar noticias a los mercados en las reuniones interinas a menos que la fijación de precios para la próxima gran reunión esté fuera de lugar. Aún esperamos el tercer recorte de 25 puntos básicos en marzo de 2026, seguido de recortes trimestrales a lo largo de 2026 (junio, septiembre, diciembre), llevando la tasa de política clave al 3.00% para finales de 2026.

En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo la tasa del Banco en 4.00% con una votación dividida de 5-4, mostrando una postura más moderada de lo esperado. Un mayor alivio depende de la continuidad de la reciente desinflación prometedora. Ahora pronosticamos recortes en la tasa del Banco en diciembre y abril, finalizando el ciclo en 3.50%. Lea más en la Revisión del Banco de Inglaterra - Mantenimiento moderado, 6 de noviembre.

En la zona euro, las ventas minoristas cayeron un 0.1% intermensual en septiembre, quedando por debajo de un aumento esperado del 0.2% intermensual. Así, las ventas minoristas han disminuido en dos meses consecutivos después de un aumento en la primera mitad del año, dejándolas con un aumento del 1.0% interanual. La continua baja confianza del consumidor probablemente explica la debilidad en el gasto a pesar de las sólidas finanzas de los hogares y el aumento de los ingresos reales. Esperamos que el consumo aumente gradualmente el próximo año debido a un fuerte mercado laboral y ganancias en ingresos reales, pero la baja confianza debería mantener a los consumidores bastante cautelosos.

En Alemania, la producción industrial aumentó un 1.3% intermensual en septiembre (consenso: 3.0%), con ganancias en automoción y electrónica compensadas por debilidades en ingeniería mecánica. Esto marca un repunte desde la fuerte caída del -4.3% de agosto liderada por el sector automotriz, pero la producción sigue siendo un uno por ciento más baja que en septiembre del año pasado.

Acciones: las acciones estadounidenses cayeron bruscamente nuevamente, con el S&P 500 vendiéndose a -1.1% y el Nasdaq a -1.9%, no muy lejos de los mínimos intradía. Una vez más, esta fue una venta relacionada con el escepticismo sobre la IA y no por preocupaciones macroeconómicas puras, a pesar de la sorprendente cantidad de despidos que tomó por sorpresa a los inversores. Sin embargo, al observar la composición sectorial, podemos señalar la debilidad en la IA, ya que los sectores pesados en IA como tecnología, consumo discrecional y comunicación cayeron un 2-3%. Los cíclicos puros como bancos e industriales solo cayeron un -0.4%, lo que no habría sido el caso si los temores del mercado laboral hubieran desencadenado la venta. Los futuros de EE.UU. están poco cambiados esta mañana.

Como a principios de esta semana, la venta se está extendiendo a los mercados asiáticos pesados en tecnología, con el Kospi y el Nikkei cayendo un 2-3% y en camino a una corrección del 5% hasta ahora esta semana. Este retroceso es, por supuesto, un desafío para nuestra llamada de sobrepeso en Asia (bueno, después de meses de un rendimiento extraordinario). Nuestra tesis era que la tecnología asiática son los ganadores indirectos en el gasto de capital en IA; hasta ahora, todo bien, pero a un múltiplo mucho más bajo y, por lo tanto, un menor riesgo a la baja si y cuando la marea cambie. Sin embargo, hasta ahora, la venta en Asia ha sido más pronunciada de lo que esperábamos. Mientras que el Kospi ha caído un 6% en los últimos cinco días de negociación, el S&P 500 solo ha caído la mitad.

FI y FX: la GBP subió frente al resto del G10, pero menos frente al EUR después de que el BoE mantuvo las tasas sin cambios ayer tras algunas especulaciones de que recortaría tasas. El Banco de Noruega también mantuvo las tasas sin cambios, lo que era ampliamente esperado. El EUR/NOK subió, pero eso probablemente fue por el mal sentimiento de riesgo. El EUR/USD también subió ayer. Un rebote parecía estar en camino tras la reciente venta masiva a medida que el cierre del gobierno de EE.UU. se prolonga. Los rendimientos de los bonos cayeron, la mayoría en EE.UU., a medida que las acciones cayeron.