Andrew Bailey abre la puerta a un recorte de tasas del BoE

Mercados

Los bonos de renta fija ganaron terreno en la sesión de trading de aversión al riesgo de ayer, con los bonos del Tesoro de EE.UU. superando significativamente a los Bunds alemanes. Los primeros borraron las pérdidas excesivas sufridas el miércoles. Los rendimientos de EE.UU. cayeron entre 5.8 pb y 8.3 pb a diario, con la parte media de la curva superando a los extremos. Los cambios en la curva de rendimientos alemana oscilan entre 1.7 pb y 2.3 pb. En ambas ocasiones, los limitados datos económicos disponibles de EE.UU. fueron al menos en parte responsables del movimiento. Primero, tras mejores datos de empleo de ADP y un firme ISM de servicios, y luego después de un aumento significativo en… los despidos de octubre de Challenger. Un dato que normalmente no figura en la lista de factores que mueven el mercado. Las empresas estadounidenses anunciaron 153.000 despidos en octubre, impulsados por los sectores de tecnología y almacenamiento. Los despidos acumulados en lo que va del año han superado el millón, la cifra más alta desde la pandemia. En el mismo período, los empleadores con sede en EE.UU. han anunciado los planes de contratación más bajos desde 2011. Los mercados están hambrientos de más números oficiales ya que el gobierno de EE.UU. esta semana superó el récord anterior de cierre gubernamental más largo. Se espera que el Senado de EE.UU. vote nuevamente hoy sobre un nuevo paquete para poner fin al estancamiento, pero está lejos de ser seguro que ya satisfaga las demandas demócratas. Según el WSJ, el paquete combina medidas de gasto a corto plazo con tres proyectos de ley de financiamiento de un año completo (poder legislativo, agricultura y construcción militar y asuntos de veteranos). Reabriría el gobierno hasta mediados de diciembre o enero. El calendario económico de hoy se habría centrado en las nóminas de octubre si no fuera por el cierre. Ahora tendremos que conformarnos con la confianza del consumidor de noviembre de la Universidad de Michigan. Esto establece el escenario para un trading más impulsado por el sentimiento. El sentimiento de riesgo es vulnerable a una corrección más pronunciada a la baja. Estaremos atentos a si el dólar (ponderado por el comercio) hace un nuevo intento de romper la resistencia clave en 100.26 (máximo de agosto y media móvil de 200 días) en tales circunstancias.

El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de política sin cambios ayer en 4% en una votación dividida de 5-4. El gobernador del BoE, Bailey, quien emitió el voto decisivo, abrió la posibilidad de un recorte de tasas tan pronto como en diciembre. Al ser preguntado sobre sus motivos, dijo que el (bajo) IPC de septiembre era solo un dato del proceso de desinflación que está volviendo a estar en marcha. También piensa que la inflación alcanzó su punto máximo en septiembre, lo que implica que obtendrá la evidencia de desinflación que está buscando para diciembre. A diferencia de agosto, cuando la carga recaía aún sobre la inflación, Bailey ahora piensa que los riesgos (inflación al alza frente a crecimiento/mercado laboral a la baja) están ahora más equilibrados. Esto establece el escenario para un ejercicio de gestión de riesgos similar al de la Fed. El gobernador del BoE se sintió cómodo con la trayectoria de tasas implícitas en el mercado, situando la tasa de política alrededor del 3.5%. En varias ocasiones, enfatizó que había un amplio acuerdo -palomas y halcones- de que a medida que la tasa de política se acercara a lo neutral, la contribución de la política monetaria a la desinflación subyacente se volvería más difícil de discernir, lo que hace que el caso para un mayor alivio de la política sea más equilibrado. La libra esterlina y los mercados más amplios del Reino Unido no se vieron realmente afectados por la postura dovish del BoE, con el EUR/GBP aún rondando cerca de 0.88.

Noticias y opiniones

Los datos de comercio exterior de octubre de China fueron sustancialmente más débiles de lo esperado, tanto en exportaciones como en importaciones. Las exportaciones (en términos de dólares) cayeron un 1.1% interanual en comparación con un aumento del 8.3% interanual en septiembre. Al mismo tiempo, el crecimiento de las importaciones también se desaceleró notablemente del 7.4% interanual al 1% interanual. El superávit comercial se redujo ligeramente a 90.07 mil millones de dólares (desde 90.45 mil millones de dólares) mientras se esperaba un modesto aumento adicional. Tanto los factores técnicos (alto efecto base del año pasado) como el impulso subyacente impactaron los números. Las exportaciones a EE.UU. cayeron un 25.2% interanual. Las exportaciones a la UE crecieron un modesto 0.9%, bajando del +14.2% en septiembre. Las exportaciones a las economías de ASEAN aún aumentaron un 11.1% interanual, pero ese ritmo también se desaceleró en comparación con septiembre (15.8%). Los datos sugieren que las exportaciones (principalmente a economías fuera de EE.UU.) están retrocediendo como un motor para mantener el crecimiento económico. Al mismo tiempo, el lento aumento en las importaciones sugiere una demanda interna mediocre. En su nuevo plan quinquenal tras la reunión del Comité Central del Partido Comunista, el gobierno reforzó el caso para que el consumo privado tenga un papel más importante en el apoyo al crecimiento económico general en el futuro.

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