El Dólar podría desafiar las expectativas

• El regreso del excepcionalismo americano ayudará al Dólar.
• El Yen comenzará el nuevo año con intervenciones, y el RBA con una subida de tipos.

El Dólar estadounidense termina 2025 con su peor desempeño en casi una década. A mediados de septiembre, los temores por el destino de la economía estadounidense debido a los aranceles y las expectativas de recortes de tasas de la Fed habían causado que el índice USD se desplomara a su nivel más bajo en 3.5 años. Sin embargo, el Dólar se recuperó gracias a inversiones a gran escala en inteligencia artificial, crecimiento del PIB y flujos de capital hacia el mercado de valores.

Al final del año, la divergencia en la política monetaria entre la Fed y otros bancos centrales provocó la caída del índice USD. Goldman Sachs cree que la tendencia a la baja del Dólar estadounidense continuará en 2026, aunque a una escala menor. Los principales impulsores de la caída del Dólar serán el crecimiento económico acelerado en el extranjero y las tasas de fondos federales más bajas. La previsión consensuada de los principales bancos de Wall Street es que el EUR/USD suba a 1.2 y el GBP/USD a 1.36 para finales de 2026.

¿Qué podría salir mal? Un fallo de la Corte Suprema que declare ilegales los aranceles de la Casa Blanca sembraría el caos en los mercados financieros y obligaría a los inversores a comprar el Dólar estadounidense como activo de refugio seguro. Un gran y hermoso proyecto de ley de recortes de impuestos, junto con inversiones en inteligencia artificial, impulsará el PIB y devolverá el tema del excepcionalismo americano a los mercados. Como resultado, la Fed tendrá menos razones para flexibilizar la política monetaria. La tasa de fondos federales solo se recortará una vez en 2026, si es que se recorta.

Si los factores de divergencia en la política monetaria y el estrechamiento de la brecha en el crecimiento económico entre EE.UU. y la eurozona no funcionan, las opiniones de los inversores sobre el destino del Dólar estadounidense cambiarán radicalmente. La historia podría jugar a favor del Dólar. En 2017, el primer año de Donald Trump como presidente, el índice USD se debilitó significativamente. Sin embargo, en 2018, recuperó parte de su terreno perdido.

El Yen comenzará 2026 bajo el signo de la intervención. El gobierno no está contento con el rally del USD/JPY, y el Banco de Japón no ha logrado romper la espalda de los toros al elevar la tasa de interés nocturna a su nivel más alto desde 1995. Se requiere una rápida continuación del ciclo de restricción monetaria o la intervención de Tokio en el mercado Forex.

El Dólar australiano parece ser el favorito gracias a las expectativas de una subida de tipos clave por parte del Banco de la Reserva y la adaptación de la economía china a los aranceles estadounidenses.