El Dólar ha retrocedido ante Trump

• Los rumores de conversaciones entre EE.UU. e Irán han impulsado al par EUR/USD un 1.2% al alza.
• Es poco probable que el petróleo regrese a los niveles previos a la guerra.

Los mercados corren el riesgo de repetir errores pasados. Apenas diez días después del conflicto en Oriente Medio, Donald Trump comenzó a hablar de negociaciones con Irán. En ese momento, los índices bursátiles estadounidenses subieron, el dólar se debilitó y los precios del petróleo cayeron. Dos semanas después, la historia se repitió. Escuchamos el mismo discurso del presidente sobre el diálogo con Teherán, justo cuando los mercados se desplomaban y el petróleo comenzaba un aumento descontrolado. Parece que las experiencias previas del Brent y del EUR/USD no les han enseñado nada.

Para Donald Trump, la apertura del Estrecho de Ormuz, una caída en los precios del petróleo y el regreso a los mercados de la idea de un recorte en la tasa de fondos federales son de suma importancia. Hasta ahora, esta opinión solo cuenta con el apoyo del gobernador Stephen Miran, designado por el presidente para el FOMC. En sus palabras, el banco central no debe dejarse influenciar por titulares a corto plazo. Sí, los riesgos inflacionarios han aumentado, pero también los riesgos de un enfriamiento del mercado laboral.

Por el contrario, Austan Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, no ha descartado ni la reanudación del ciclo de relajación monetaria ni una subida de las tasas de interés. Esta última opción se alinea con las expectativas del mercado de derivados. Los mercados de derivados anticipan una ronda de endurecimiento monetario por parte del Banco de Inglaterra y dos por parte del BCE. El mejor desempeño de los bonos británicos y alemanes frente a sus homólogos estadounidenses está impulsando las ganancias en GBP/USD y EUR/USD. El repunte del euro y la libra frente al dólar estadounidense se está alimentando de una mejora en el apetito global por el riesgo tras los discursos de Trump.

Mientras tanto, el oro ha caído brevemente por debajo de los 4.100$ por onza. Las altas tasas de interés y el fortalecimiento asociado de las monedas fiduciarias están privando al metal precioso de su principal ventaja: el comercio de devaluación. Hasta que no aparezcan señales de una recesión en EE.UU. y la Fed comience a discutir un estímulo monetario a gran escala, es probable que el oro permanezca bajo presión.

La situación es diferente con el petróleo, y es poco probable que la reapertura del Estrecho de Ormuz ayude. Según Societe Generale y ANZ Research, es improbable que el Brent regrese rápidamente a niveles de 65–70$ por barril. La principal razón citada es una reducción en la producción por parte de los productores del Golfo. En otras palabras, el mercado ha pasado de un superávit récord a un estado equilibrado. Por lo tanto, es probable que el petróleo Brent se mantenga por encima de 85–90$, dando al dólar estadounidense una ventaja como moneda de un exportador neto de energía.