El Dólar está cerca de su mínimo anual por la divergencia moderada de la Fed

Las acciones estadounidenses rompieron un nuevo récord antes de la muy esperada decisión de la Reserva Federal (Fed), mientras que el Stoxx 600 cayó más del 1% ya que los sectores sensibles a las tasas, incluidos los bancos y aseguradoras, lideraron la caída del índice. El rendimiento a 2 años de EE.UU. – que refleja las expectativas de tasas de la Fed – se mantuvo bajo presión por las expectativas dovish. La actividad en los futuros de fondos de la Fed, mientras tanto, implica casi un recorte completo de 25 puntos básicos hoy, alrededor de un 80% de probabilidad de otro recorte en octubre y casi un 75% de probabilidad de un tercer recorte de 25 puntos básicos para diciembre. A partir de ahí, muchos esperan un recorte más en enero, mientras que algunos prevén hasta seis recortes de tasas en las próximas seis reuniones. Mientras tanto, las apuestas por un recorte de medio punto este año – no hoy, pero quizás en diciembre – están ganando impulso entre los operadores de opciones. Los últimos datos sugieren que las opciones de diciembre, que vencen dos días después del anuncio de diciembre de la Fed, indican que podríamos ver un recorte de 50 puntos básicos antes de que termine el año.

En resumen, las expectativas del mercado se están suavizando día a día, y los datos respaldan las apuestas de flexibilización: la inflación se mantiene bajo control, el empleo se está debilitando, mientras que el gasto del consumidor se mantiene bien. Los datos de ayer mostraron que las ventas minoristas crecieron más de lo que los analistas esperaban en agosto – y alrededor del 5% interanual. Pero, al igual que en los mercados de acciones, las cifras fuertes ocultan dinámicas subyacentes. Por ejemplo, los estadounidenses adinerados – que están fuertemente invertidos en mercados financieros que están funcionando increíblemente bien – ahora representan casi la mitad del gasto del consumidor en EE.UU. Mientras tanto, la empresa fintech respaldada por JP Morgan, Slope, dijo que sus líneas de crédito aumentaron un 730% "debido a los aranceles", ya que las empresas intentaron cubrir costos y evitar una crisis de liquidez. Sin embargo, nada de esto es visible en los datos económicos generales – excepto en las cifras de empleo, que justifican al menos parte de la reciente moderación.

Hay una posibilidad de que los moderados de la Fed se hayan adelantado a sí mismos – lo que podría llevar a una decepción hoy si Powell enfatiza los riesgos de inflación y si el gráfico de puntos indica menos recortes de los que los inversores esperan. Todas las miradas estarán puestas en el último gráfico de puntos para obtener claridad sobre cuán grandes y cuán rápido los funcionarios de la Fed quieren suavizar la política monetaria. Rendimientos más bajos apoyarían la economía y las valoraciones de las acciones. Pero una postura demasiado dovish podría reavivar las preocupaciones de que la Fed está bajo presión política para aflojar más de lo justificado, y/o que la economía es más débil de lo que parece – posiblemente enmascarada por el rally récord en las acciones impulsado principalmente por las grandes tecnológicas.

Mientras tanto, las noticias continúan alimentando el apetito por las acciones tecnológicas estadounidenses, y Oracle está teniendo un mes destacado. Después de anunciar un acuerdo masivo con OpenAI, la compañía también es parte del muy anticipado acuerdo de TikTok – aparentemente albergará los datos de los usuarios estadounidenses. El precio de las acciones se disparó, luego devolvió algunas ganancias, cerrando la sesión aproximadamente un 1.5% más alto.

En FX, el índice del dólar estadounidense ha borrado completamente su rebote de verano y está de vuelta a sus niveles más bajos del año. La libra esterlina avanzó a su nivel más alto desde julio, a pesar de la agitación política y las preocupaciones presupuestarias que pesan sobre las perspectivas de crecimiento y la estabilidad política del Reino Unido. Los datos de empleo de ayer confirmaron un debilitamiento del mercado laboral; el crecimiento salarial se desaceleró pero sigue muy por encima de los niveles que aliviarían las presiones inflacionarias. Hablando de inflación, los nuevos datos del IPC esta mañana confirmaron que las presiones de precios siguen siendo lo suficientemente fuertes como para justificar ninguna acción por parte del Banco de Inglaterra (BoE) en la reunión de esta semana. El contraste – una postura cautelosa del BoE frente a una Fed dovish – debería mantener al Cable respaldado, pero la libra podría ceder más frente al euro, donde la inflación parece estar bajo control y la demanda de euros y activos denominados en euros sigue siendo fuerte. La venta de ayer ayudó al EUR/USD a despejar ofertas alrededor de 1.18, con una atención decreciente en el drama político francés. Las cifras finales del IPC de la eurozona para agosto se publican hoy y deberían confirmar que la inflación se mantiene cerca del 2% – con precios del petróleo estables y un euro más fuerte ayudando. Una impresión en línea con las expectativas reforzaría la idea de que el Banco Central Europeo (BCE) ha terminado de recortar tasas este año, ampliando la brecha de políticas con la Fed y allanando el camino hacia 1.20.

El oro está consolidando ganancias por el dólar más débil, mientras que la plata está bajo presión esta mañana con una caída del 1.24% en el momento de escribir. El petróleo crudo estadounidense saltó a 64$/bbl debido a una disminución mayor de lo esperado en los inventarios semanales. Las crecientes tensiones en Ucrania también están ayudando a mantener a los toros con cautela a cargo, pero se observa una sólida resistencia en el nivel de 65$/bbl que incluye un nivel clave de Fibonacci, así como las medias móviles de 50 y 100 días.

En Asia, las acciones están lideradas al alza por la demanda tecnológica. El HSI, con gran peso tecnológico, alcanzó un nuevo máximo de 4 años, con Baidu subiendo más del 15% en Hong Kong esta mañana tras la noticia de un acuerdo de IA con China Merchants Group, una importante empresa estatal centrada en el transporte, las finanzas y la propiedad. Alibaba y SMIC también subieron alrededor del 5%. Estas acciones siguen siendo relativamente baratas en comparación con sus pares estadounidenses: el Índice Golden Dragon China del Nasdaq cotiza a un ratio P/E de alrededor de 15, casi la mitad que el de los Magníficos 7.