El Centinela Monetario: Más flexibilización en el horizonte para el RBNZ

Con las preocupaciones sobre aranceles aún presentes, se espera que los bancos centrales permanezcan cautelosos esta semana, siendo solo el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda el que se prevé que considere recortes adicionales de tasas, a diferencia del Banco de Indonesia, el Riksbank y el Banco Popular de China, que se anticipa mantendrán sus tasas de interés actuales.

Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) – 3.25%

El 9 de julio, como se anticipó, el Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantuvo la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) en 3.25%, mientras se mostró abierto a un alivio adicional si las presiones inflacionarias continúan disminuyendo. La decisión se tomó tras sopesar un recorte de 25 puntos básicos frente a mantener la tasa; el débil impulso de crecimiento y el sentimiento cauteloso abogaban por una acción, pero los responsables de la política optaron por esperar hasta agosto para reevaluar los riesgos inflacionarios a corto plazo.

Una encuesta del RBNZ del 7 de agosto mostró que las expectativas de inflación a dos años para el tercer trimestre cayeron a 2.28% (anterior 2.29%), firmemente dentro del rango objetivo del 1%–3%. Además, la mayoría de los encuestados espera un recorte el 20 de agosto.

Mientras tanto, los analistas ven al banco central acercándose al final de su ciclo de alivio, con la OCR cerca del rango neutral del 2%–4%. Además, los mercados están casi completamente valorando un alivio de 25 puntos básicos este mes y casi 50 puntos básicos para febrero.

Próxima Decisión: 20 de agosto

Consenso: Recorte de 25 puntos básicos

Perspectiva FX: Desde los picos anuales más allá de la barrera de 0.6100 alcanzados en julio, el NZD/USD parece haber emprendido un viaje hacia el sur, cerrando con pérdidas en cuatro de las últimas seis semanas y regresando a la vecindad del nivel de 0.5900 en los últimos días. Hasta ahora, la clave SMA de 200 días alrededor de 0.5840 sigue manteniendo el lado negativo, y mientras esté por encima de esta región, se espera que el par mantenga una visión constructiva.

Riksbank – 2.00%

El Riksbank redujo su tasa de política al 2.00% desde el 2.25% en su evento del 18 de junio, citando un crecimiento más débil de lo esperado y la necesidad de apoyar la economía.

Las actas de esa reunión, publicadas a finales de junio, señalaron que los responsables de la política podrían aliviar nuevamente antes de fin de año si el crecimiento se mantiene débil y la inflación sigue contenida.

A pesar de la recuperación de la Corona, la inflación sigue por encima del objetivo, y los funcionarios esperan que la economía de Suecia mejore, limitando la urgencia de más recortes.

Los mercados han descartado un movimiento consecutivo este mes, pero están valorando alrededor de 28 puntos básicos de alivio para fin de año, lo que debería ver la tasa de referencia caer a alrededor del 1.75%.

Próxima Decisión: 20 de agosto

Consenso: Mantener

Perspectiva FX: La Corona sueca (SEK) ha estado navegando dentro de un tema lateral durante varias semanas, motivando al EUR/SEK a estabilizarse de alguna manera tras los máximos anuales por encima de 11.3000 registrados a mediados de julio. Mientras el cruce cotiza cerca de su clave SMA de 200 días alrededor de 11.1800, un superávit de esta región de manera sostenible debería reavivar la presión al alza.

Banco Popular de China (PBoC) – 3.00% / 3.50%

A principios de agosto, el PBoC estableció un comité de estabilidad macroprudencial y financiera para ayudar a desactivar riesgos financieros, comprometiéndose a mantener una política acomodaticia.

En su resumen de trabajo de mitad de año, el banco central dijo que se centrará en resolver riesgos clave —incluyendo la deuda en plataformas de financiamiento de gobiernos locales— y gestionando vulnerabilidades en regiones e instituciones específicas. Planea intensificar el monitoreo de riesgos, la evaluación y la supervisión macroprudencial.

Para el segundo semestre, el PBoC mantendrá una postura "adecuadamente laxa", utilizando múltiples herramientas para mantener la liquidez abundante y guiar a los bancos para sostener un crecimiento crediticio razonable.

Dicho esto, los inversores pronostican que el PBoC mantendrá tanto su Tasa Preferencial de Préstamos (LPR) a 1 año como a 5 años sin cambios en agosto.

Próxima Decisión: 20 de agosto

Consenso: Mantener

Perspectiva FX: El USD/CNH se mantiene estable cerca del extremo inferior de su rango anual alrededor de 7.1800, con los operadores manteniendo un estrecho seguimiento de los titulares comerciales y los movimientos de política del PBoC. El par permanece por debajo de su SMA de 200 días (justo por debajo de 7.2400), dejando espacio para una mayor presión a la baja.

Banco de Indonesia (BI) – 5.25%

El Banco de Indonesia recortó su tasa de recompra inversa a 7 días en 25 pb a 5.25% el 16 de julio —su cuarto recorte desde septiembre— junto con reducciones a otras dos tasas clave. El movimiento, esperado por una ligera mayoría de economistas, se produce en medio de un comercio global en desaceleración y una demanda interna más débil.

El gobernador Warjiyo señaló la posibilidad de un alivio adicional, citando una inflación moderada hasta 2026, una Rupia estable y un contexto global débil. Dijo que el BI está "totalmente comprometido" en apoyar el crecimiento, incluida la expansión de préstamos.

Un acuerdo revisado sobre aranceles de EE.UU. —anunciado por el presidente Trump en julio— también reforzó el caso para el alivio, con las exportaciones indonesias ahora enfrentando un arancel del 19% en lugar del 32%.

Warjiyo calificó el acuerdo como un impulso para las exportaciones y la economía, manteniendo la previsión de crecimiento del PIB para 2025 en 4.6%–5.4%.

Los participantes del mercado, mientras tanto, anticipan en gran medida que el BI se mantenga al margen esta semana.

Próxima Decisión: 20 de agosto

Consenso: Mantener

Perspectiva FX: La Rupia indonesia (IDR) se apreció hacia la zona de máximos anuales frente al Dólar estadounidense (USD) en la semana pasada, enviando al USD/IDR a la región de 16.100, donde parece haber encontrado una buena contención. La reciente ruptura por debajo de la SMA de 200 días, justo por encima de 16.300, ha allanado el camino para la continuación de la tendencia a la baja a corto plazo.