El caso de DeepSeek pone de relieve la necesidad de contar con carteras resistentes

Aunque el impacto del innovador planteamiento de DeepSeek sobre la IA aún no se conoce en su totalidad, ya ha impactado a los mercados altamente concentrados, que se han vuelto vulnerables a un retroceso.

DeepSeek afirma haber entrenado un chatbot de IA generativa a una fracción del coste y tiempo que requieren los líderes del mercado.  La noticia plantea importantes preguntas a los inversores sobre las implicaciones para el sector tecnológico, dado que el tema de la IA ha impulsado los mercados bursátiles en los últimos años. Situaciones como esta refuerzan la necesidad de adoptar un enfoque activo a la hora de construir carteras resistentes.

¿Qué ha hecho DeepSeek?

Al parecer, DeepSeek, una empresa china de IA, ha desarrollado grandes modelos lingüísticos (LLM) comparables a los de los líderes del mercado, pero con unos costes significativamente inferiores. De ser cierto, esto podría implicar una menor demanda de semiconductores de alto rendimiento necesarios para las cargas de trabajo computacionales asociadas a la IA. Sin embargo, esta conclusión depende de si los datos de costes de DeepSeek son realmente comparables a los de los players ya existentes y, lo que es más importante, de que otros factores permanezcan inalterados.

Una mayor eficiencia en la potencia de procesamiento no se traduce necesariamente en una menor demanda de chips. La paradoja de Jevon, un concepto económico muy arraigado, sugiere que las mejoras en la eficiencia de los recursos suelen provocar un mayor consumo de los mismos. En este contexto, una mayor eficiencia de los sistemas de computación podría estimular una mayor adopción y expansión de la IA, contrarrestando potencialmente cualquier reducción directa de la demanda de chips.

¿Qué empresas podrían salir ganando y perdiendo?

Si el aumento de la eficiencia de los sistemas informáticos reduce la demanda de chips y equipos de inteligencia artificial, empresas como Nvidia y otros proveedores de infraestructuras informáticas podrían verse perjudicadas. Sin embargo, este resultado está lejos de ser cierto, sobre todo teniendo en cuenta la paradoja de Jevon, como se ha mencionado anteriormente.

Por contra, esta evolución podría resultar favorable para las empresas de software. La reducción de los costes de la IA podría hacer que estas tecnologías fueran accesibles a una base más amplia de clientes que antes se veían disuadidos por los elevados precios. Para los proveedores de software que integren capacidades de IA en sus productos, esto podría impulsar la adopción y, al mismo tiempo, preservar la rentabilidad.

Además, las empresas de gran escala como Microsoft, Meta y Google podrían salir beneficiadas. Ha aumentado la preocupación en torno a la posible rentabilidad de sus cuantiosas inversiones relacionadas con la IA. Si esta situación se traduce en una reducción de los costes para estas empresas, podrían reducir sus necesidades de gasto de capital e incrementar significativamente la generación de flujo de caja libre.

¿Qué esperar de los mercados?

Aún quedan muchas incógnitas por resolver, como aclarar la estructura de costes de DeepSeek y si una infraestructura más barata supondría realmente un menor gasto en la carrera mundial de la IA. Esta incertidumbre genera riesgos, pero es probable que la gravedad de estos movimientos cree oportunidades para los inversores activos, sobre todo en los sectores tecnológico e industrial.

En los próximos días y semanas se prestará una mayor atención a este tema. Esto será especialmente relevante, ya que está previsto que varias grandes empresas tecnológicas presenten sus resultados esta semana y la siguiente, lo que podría aportar más claridad o señalar cambios en la confianza.

Ya hemos hablado antes de los peligros que pueden entrañar para los inversores unos mercados de renta variable muy concentrados. En la actualidad, el nivel de concentración de los índices supera con creces el de finales de los años noventa. Desde el punto de vista de una cartera, tener una exposición involuntaria tan elevada a sólo un puñado de empresas no parece prudente. Entender los valores subyacentes es crucial, y se necesita un enfoque activo para gestionar los riesgos.

Gráfico que muestra la ponderación de los 7 Magníficos en el MSCI ACWI en comparación con países de peso equivalente

Aún no se conocen todas las implicaciones de la tecnología de DeepSeek. Pero este ejemplo pone de relieve que los mercados son vulnerables a un paso en falso de cualquiera de las empresas de megacapitalización estadounidenses o a la aparición de nuevos competidores.

Los principales índices de renta variable no ofrecen la diversificación que ofrecían en el pasado. Los inversores que deseen construir carteras más resistentes tendrán que adoptar un enfoque activo, buscando entre sectores y geografías, para construir una verdadera diversificación.