El cambio de postura fiscal del Reino Unido desata turbulencias en el mercado de bonos

El mercado de bonos del Reino Unido está bajo presión esta mañana, y los rendimientos se han disparado al abrir, después de que informes sugieren que Rachel Reeves cancelará los planes para aumentar el impuesto sobre la renta. No sabemos si esto significará que todas las bandas del impuesto sobre la renta quedarán sin cambios, o si solo significará que la tasa básica de impuesto permanecerá sin cambios, sin embargo, de cualquier manera, el Canciller ahora se enfrenta a la necesidad de encontrar un reemplazo alternativo para llenar el estimado agujero fiscal de £30 mil millones en menos de 2 semanas.

Las promesas de gasto no financiadas envían los rendimientos por las nubes

Esto también significa que el Canciller ha señalado miles de millones en promesas de gasto no financiadas, que al mercado de bonos no le agradan. Por lo tanto, los rendimientos están subiendo bruscamente en toda la curva. El rendimiento a 10 años es más alto en 10 puntos básicos, mientras que el rendimiento a 2 años es más alto en 9 puntos básicos al abrir. Los rendimientos a 30 años están sufriendo un golpe aún mayor y son más altos en 12 puntos básicos.

La volatilidad del mercado de bonos no es lo que el Canciller quiere ver con menos de dos semanas para el presupuesto. Esencialmente, el mercado de bonos está advirtiendo al canciller que no puede simplemente gravar a los "ricos" para financiar sus lujosas promesas de gasto. O amplía la base impositiva, o recorta el gasto.

El mercado busca desesperadamente claridad del gobierno

En el pasado, el canciller ha revertido su curso basado en la reacción del mercado de bonos, ¿revertirá esta vez la reversión sobre el impuesto sobre la renta? De cualquier manera, alguien necesita darle claridad al mercado sobre lo que este Presupuesto entregará, de lo contrario, podría ser una debacle para el mercado de Gilt. ¿Es el gobierno de Starmer Nueva Labor o Vieja Labor? En las elecciones se posicionaron como Nueva Labor, pero ahora se siente cada vez más como si fueran Vieja Labor, lo que conlleva un costo fiscal y tasas de endeudamiento más altas para el Reino Unido.

La reversión sobre el aumento del impuesto sobre la renta, aunque mejor para el crecimiento en una economía basada en servicios, deja a los mercados rascándose la cabeza sobre cómo financiar la eliminación del límite de dos hijos en los beneficios, la creciente factura de beneficios y los compromisos de defensa de Gran Bretaña.

En cambio, el Presupuesto probablemente será una muerte por mil cortes, en forma de cientos de aumentos de impuestos anunciados el 26^th, que una fuente llamó un smorgasbord de opciones fiscales para el canciller.

Las malas políticas pesan sobre los bonos y la Libra

La libra está cayendo hoy y es la moneda más débil en el espacio FX del G10, sin embargo, aún se mantiene por encima de los mínimos de principios de esta semana. El GBP/USD cayó a 1.3080$ el miércoles y actualmente está tratando de mantenerse en 1.3100$. Sin embargo, el sentimiento sigue siendo débil, y es difícil ver una recuperación significativa en la libra antes de este Presupuesto. Pero, vale la pena señalar que el GBP/USD ha podido mantenerse por encima de 1.30 incluso con la especulación presupuestaria que ha estado surgiendo durante meses, esto se debe en gran parte a que el USD también está bajo presión.

La mala política es lo que está pesando sobre la libra y el mercado de Gilt el viernes. La posición de este Presupuesto es absurda. Alimentando a los medios potenciales aumentos de impuestos durante meses, una extraña conferencia de prensa que casi anuncia un aumento del impuesto sobre la renta, cancelando la reforma de beneficios, y sugerencias de que se revertirá el límite de beneficios de dos hijos, da la impresión de que no hay adultos en la sala capaces de hacerse cargo de los desafíos fiscales del Reino Unido. El mercado de bonos puede haber sido amable con el Canciller en los últimos meses, pero cada vez parece más que ha agotado toda su buena voluntad.

El sentimiento de riesgo se agrava a medida que los inversores dudan del recorte de tasas de la Fed antes de Navidad

En otros lugares, el estado de ánimo general del mercado es sombrío a medida que terminamos la semana. Las preocupaciones sobre las altas valoraciones de las acciones tecnológicas y los temores de que la Fed no recorte las tasas el próximo mes hicieron que las acciones estadounidenses cayeran el jueves. La venta masiva fue liderada por los sectores de consumo discrecional y tecnología, que cayeron más del 2%. Los mayores declinantes en EE.UU. incluyeron a Robinhood, Walt Disney, Coinbase y Tesla.

Las acciones europeas han seguido a las acciones asiáticas a la baja hoy, con una caída del 0.8% para el FTSE 100, después de una fuerte caída en el precio del petróleo el jueves. Sin embargo, el precio del petróleo es más alto en más del 1% la mañana del viernes, y el precio del Brent está de nuevo por encima de 63.80$, después de que un depósito de petróleo ruso y un petrolero fueron dañados por un ataque con dron ucraniano.

Asimismo, los futuros del mercado de acciones de EE.UU. están en rojo, pero apuntan a pérdidas más suaves el viernes. Las expectativas de un recorte de tasas de interés de la Fed el próximo mes han caído al 50%, hace un mes un recorte de tasas era casi una certeza. Esto podría limitar cualquier posibilidad de recuperación del mercado de acciones hasta que veamos los últimos datos económicos de EE.UU. ahora que el cierre del gobierno ha terminado.

Las acciones tecnológicas de EE.UU. prueban un nivel clave

El sector tecnológico de EE.UU. continúa siendo golpeado por preocupaciones sobre valoraciones y temores de que las apuestas en IA no den resultados. El índice de acciones tecnológicas Magnificent 7 de Bloomberg está probando su media móvil de 50 días, como se puede ver a continuación. Si rompe este nivel, sugeriría que el impulso a corto plazo es a la baja y que son posibles más caídas en las acciones tecnológicas y en los principales índices de EE.UU.

Los siete magníficos, con medias móviles

Fuente: XTB y Bloomberg