El cacao cae un 5% por inventarios en máximos de dos años, pero El Niño mantiene el riesgo de mediano plazo

Los futuros del cacao retroceden alrededor de un 5% hasta los 5.301 dólares por tonelada en una sesión donde el mercado procesa dos señales que apuntan en direcciones opuestas. Por el lado bajista, los inventarios monitoreados por ICE alcanzaron su nivel más alto en dos años, con 3.28 millones de sacos, y la oferta desde África Occidental muestra señales de recuperación que el mercado no tenía del todo descontadas. 

Por el lado constructivo, la demanda global fuera de Europa sorprende al alza y los riesgos climáticos asociados a El Niño sobre las próximas cosechas no han desaparecido. El precio de hoy refleja el primer factor, sin embargo, el segundo es el que define si la caída es una corrección dentro de una recuperación o el inicio de una etapa bajista más extensa.

Oferta que mejora, demanda que diverge

Las señales de oferta son las que mueven el precio en el corto plazo. Las exportaciones de cacao de Nigeria crecieron un 30% interanual en junio, las llegadas desde Costa de Marfil acumulan un avance del 21% desde el inicio de la temporada de comercialización frente al año anterior, y los inventarios en ICE consolidaron su nivel más alto en dos años. Para un mercado que durante meses operó bajo la narrativa de escasez estructural, esa combinación obliga a un repricing de la prima de riesgo de oferta que el precio había incorporado. El fortalecimiento del dólar añade presión adicional al encarecer el cacao para compradores en otras divisas.

Europa registró una caída en la molienda del 4.6% interanual en el segundo trimestre, el dato más débil para ese período en seis años, lo que refleja el impacto del precio elevado sobre el consumo del principal mercado procesador. Sin embargo, Norteamérica creció un 7.7% interanual, cuando el mercado esperaba una caída, y Asia se disparó un 25%, superando ampliamente las previsiones. 

Barry Callebaut, el mayor procesador de cacao del mundo, reportó además un crecimiento anual del 5.7% en sus ventas durante su tercer trimestre fiscal, el primer incremento interanual en más de dos años. La demanda no está cayendo de forma generalizada sino redistribuyéndose geográficamente, lo que limita el argumento puramente bajista sobre el lado de la demanda.

El Niño como argumento de mediano plazo

Lo que el mercado físico de hoy no puede ignorar completamente es el riesgo climático sobre las próximas cosechas. El Centro de Predicción Climática de EE.UU. considera que el fenómeno de El Niño de este año podría convertirse en uno de los más intensos de los últimos 75 años, con riesgo de sequías en África Occidental que deteriorarían los rendimientos futuros. Encuestas preliminares ya sugieren que la principal cosecha de Costa de Marfil para 2026/27 podría alcanzar alrededor de 1.8 millones de toneladas, aproximadamente un 18% por debajo de la temporada anterior. 

Esa perspectiva no actúa como soporte inmediato de precio, el mercado descuenta el presente, no el futuro incierto, pero sí limita hasta dónde puede extenderse el ajuste bajista sin que los compradores de mediano plazo vean valor en los niveles actuales.

Análisis Técnico 

El gráfico diario documenta una recuperación significativa desde los mínimos del ciclo en torno a 3.000-3.500 dólares registrados entre febrero y mayo de 2026, con el precio recuperando terreno hasta la zona de confluencia entre la EMA 200 y la EMA 50, ambas ahora por debajo del precio actual. El hecho de que el precio cotice por encima de ambas medias móviles simultáneamente por primera vez en meses es la señal técnica más constructiva del gráfico, aunque la sesión de hoy pone a prueba ese nivel con la caída del 5%.

El RSI se mantiene en zona neutral sin señal de sobrecompra ni sobreventa, coherente con un mercado en proceso de consolidación tras una recuperación extensa. El MACD muestra histogramas positivos y líneas en cruce alcista, señal de momentum favorable aunque moderado. El soporte inmediato es la confluencia de las dos medias móviles en la zona 4.968-5.116, mantener ese nivel con cierre sostenido preservaría la estructura de recuperación. Su pérdida devolvería presión hacia 4.252 como siguiente referencia de soporte. La resistencia más relevante al alza se ubica en la zona de 5.863, nivel donde el precio encontró oferta en varias ocasiones durante el primer semestre del año.