El BCE recorta las tasas, pero deja que el mercado decida hacia dónde va después

El contraste con la Fed y el BCE fue marcado el jueves. El BCE advirtió sobre los vientos en contra para la economía, después de que la economía de la eurozona se estancara en el cuarto trimestre, aumentando solo un 0.9% en todo 2024, mientras que el PIB anualizado en EE.UU. aumentó un 2.3%. El BCE recortó las tasas de interés, como se esperaba, y la reacción del mercado de futuros de tasas de interés al BCE ha sido ligeramente moderada. El mercado ahora espera otros 60 puntos básicos de recortes de tasas para junio, con solo 3 recortes de tasas esperados este año, lo que sugiere que el mercado está descontando la posibilidad de un recorte de tasas de gran tamaño por parte del BCE en algún momento de los próximos meses.

Una reacción a dos velocidades al BCE: Las expectativas de tasas de interés caen, mientras el Euro recupera pérdidas

Ha habido una dicotomía en la reacción del mercado: los futuros de tasas de interés están reaccionando al elemento moderado del mensaje del BCE, incluida su referencia a los vientos en contra económicos, y el hecho de que el BCE cree que el proceso de desinflación está en curso, y que la inflación volverá al objetivo del 2% en algún momento de este año. Lagarde también señaló que es demasiado pronto para hablar de detener el ciclo de recortes de tasas, aunque con una tasa del 2.75%, Lagarde no podrá evitar esta conversación por mucho más tiempo.

Sin embargo, el euro subió tras la conferencia de prensa de Lagarde. El BCE necesita equilibrar los vientos en contra económicos, con la necesidad de monitorear los riesgos de inflación, y esto se refleja en el desempeño del euro. El EUR/USD ha borrado las pérdidas del día y se mantiene por encima de 1.04$. Lagarde ayudó a impulsar la moneda única, cuando minimizó la tasa de crecimiento cero para el bloque de la moneda en el cuarto trimestre, en su lugar dijo que la recuperación económica aún está en juego.

El mini rebote del euro podría reflejar el hecho de que el BCE no discutió un recorte de tasas de 50 puntos básicos hoy, aunque la decisión de recortar tasas fue unánime. La presión al alza sobre el euro podría ser limitada, ya que Lagarde dice que se espera que el crecimiento salarial se modere este año, lo cual es un gran desarrollo después de la elevada inflación salarial en el bloque de la moneda durante varios años.

El BCE esquiva los aranceles y las conversaciones políticas

La ausencia de cualquier mención de Donald Trump fue conspicua. Hubo poca referencia al nuevo presidente de EE.UU. y al potencial para las exportaciones europeas. Ella dijo que una mayor fricción en el comercio global haría que las perspectivas de inflación fueran menos ciertas para la zona euro. Sin embargo, al igual que el Banco de Canadá el miércoles, el BCE no se dejará arrastrar por la política.

En general, esta fue una conferencia de prensa sin incidentes. El recorte de tasas era esperado, y se esperan más recortes de tasas en los próximos meses. Sin embargo, en algún momento el BCE necesitará dejar de recortar tasas, y el alza del euro hoy, sugiere que hay alguna expectativa de que podríamos estar más cerca de la tasa neutral para la eurozona de lo que Lagarde estaba dispuesta a admitir.