El BCE mantuvo las tasas estables a medida que el crecimiento de la zona euro se fortalece

Enfoque de hoy

• En la zona euro, se publicarán los datos preliminares de inflación de octubre. Ayer, la inflación en Alemania y España sorprendió al alza, con una inflación general alcanzando el 2.3% interanual y el 3.2%, respectivamente. En consecuencia, ahora esperamos que la inflación HICP de la zona euro se mantenga estable en el 2.2% interanual en octubre, revisando nuestra estimación inicial de una caída al 2.1% interanual.  
• En Noruega, esperamos que la tasa de desempleo desestacionalizada se mantenga sin cambios en el 2.1% en octubre. Sin embargo, un ligero aumento en el número de personas completamente desempleadas sugiere que el mercado laboral se está suavizando gradualmente. Además, preste atención al número de nuevas vacantes, que ha estado en una tendencia creciente después del verano. Esto puede indicar que el empleo podría recuperarse más adelante en el otoño.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

En China, el PMI manufacturero de octubre cayó a 49.0, permaneciendo en territorio de contracción, ya que los nuevos pedidos más débiles apuntaron a una demanda frágil. Los datos reflejaron la demanda previa a las vacaciones del Día Nacional y la disminución de la anticipación hacia EE.UU. Mientras tanto, el PMI no manufacturero se mantuvo ligeramente por encima de 50, señalando estabilización sin un fuerte rebote. Los datos sugieren que pueden ser necesarias medidas de estímulo adicionales para fortalecer la demanda interna.

En Japón, la inflación en Tokio se aceleró al 2.8% interanual en octubre, frente al 2.5% en septiembre, impulsada principalmente por el aumento de las tarifas de agua. El ritmo más rápido de inflación refuerza el caso para que el Banco de Japón continúe con sus aumentos graduales de tasas de interés, manteniendo las expectativas del mercado sobre un posible aumento a corto plazo. Mientras tanto, las ventas minoristas aumentaron un 0.5% interanual en septiembre, por debajo del crecimiento esperado del 0.8%.

Lo que sucedió ayer

El BCE mantuvo sus tasas de política sin cambios, con la tasa de facilidad de depósito en 2.00%, como esperaban los mercados y el consenso. La perspectiva de inflación se mantiene en gran medida sin cambios, y no se proporcionó nueva orientación. La presidenta Lagarde señaló que varios riesgos de crecimiento a la baja se han aliviado, citando el acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE y la mejora de las relaciones entre EE.UU. y China. Mantenemos nuestra opinión de que el BCE mantendrá las tasas de política sin cambios en 2025 y 2026. Para más detalles, consulte Revisión del BCE - Riesgos de crecimiento a la baja mitigados, 30 de octubre.

En la zona euro el PIB creció un 0.2% intertrimestral en el tercer trimestre, superando las expectativas y mejorando desde un aumento del 0.1% intertrimestral en el segundo trimestre. Este resultado se alinea con las señales de datos a nivel de país anteriores. Si bien los impulsores detallados del crecimiento aún no están disponibles, las exportaciones fueron el principal contribuyente al crecimiento en Francia e Italia, mientras que la demanda interna impulsó la expansión en España. El personal del BCE en septiembre había anticipado un crecimiento del 0.0% intertrimestral, lo que convierte esto en una sorpresa positiva para los responsables de la política y apoya la opinión de que las tasas de interés actuales están "en un buen lugar". Esperamos que la economía de la zona euro mantenga un ritmo de crecimiento similar en el último trimestre del año, ya que los datos del PMI de octubre sugieren un impulso sostenido. Mientras tanto, la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 6.3%, lo que, junto con el aumento de los ingresos reales, sigue apoyando el consumo de los hogares.

Los datos de inflación de Alemania mostraron una ligera sorpresa al alza en octubre, con una inflación general del 2.3% interanual (cons: 2.2%) bajando del 2.4% interanual en septiembre. Si bien la inflación de energía y alimentos se suavizó, la inflación del IPC subyacente se mantuvo estable en el 2.8% interanual, ya que la inflación de servicios aumentó al 3.5% desde el 3.4% interanual. La persistencia de la inflación de servicios en Alemania proporciona una señal ligeramente hawkish. De manera similar, la inflación en España también sorprendió al alza, con la inflación general aumentando al 3.2% interanual (cons: 3.0%). Como resultado, ahora esperamos que la inflación HICP de la zona euro se haya mantenido estable en el 2.2% interanual en octubre, en contraste con nuestra estimación inicial de una caída al 2.1% interanual. 

En Suecia, la Encuesta de Tendencia Económica del NIER aumentó por cuarto mes consecutivo en octubre a 100.8, superando su promedio histórico por primera vez desde julio de 2022. La confianza del consumidor aumentó por sexto mes a 96.8, acercándose a niveles normales, pero aún se ve limitada por opiniones cautelosas sobre compras importantes. La confianza manufacturera subió a 100.2, alineándose con su promedio histórico, destacando una mejora económica generalizada.

Acciones: Las acciones se deslizaron a la baja durante gran parte de la sesión de negociación de ayer, con el S&P500 cayendo un -1%, el Nasdaq un -1.6% y el Russell 2000 un -0.8%, respectivamente. Sin embargo, los futuros han subido desde el cierre debido a fuertes ganancias, particularmente de Apple y Amazon. En particular, Amazon y sus servicios en la nube fueron sólidos. Con más del 60% de las empresas del S&P que han informado sus ganancias del tercer trimestre, es justo argumentar que este informe parece resultar fuerte, con ganancias (casi) sólidas en todos los sectores. Los defensivos, liderados por productos de consumo, están bajo rendimiento en comparación con los cíclicos, pero eso también es lo esperado en el contexto macroeconómico actual. Las acciones durante la noche están mixtas, con el Nikkei subiendo un 1.7% (en medio de una inflación más alta de lo esperado) y Shenzhen bajando un 1% en el momento de escribir.

FI y FX: Los mercados de renta fija y FX están en gran medida estables durante la noche, tras una semana ocupada con reuniones de bancos centrales. El EUR/USD cayó por debajo de 1.16 en la sesión de ayer y ha operado en un rango de 1.1560-1.1580 desde la tarde de ayer, con la reunión del BCE teniendo poco impacto en el par. Mientras los lanzamientos de datos de EE.UU. continúan siendo pospuestos debido al cierre del gobierno, los datos de inflación del PCE están programados para ser publicados hoy. En Noruega, la atención de hoy estará en el informe del mercado laboral y el anuncio del Norges Bank sobre las transacciones diarias de FX para noviembre. En cuanto a la SEK, los flujos de reequilibrio mensual deberían implicar una moderada venta de SEK a finales de mes.