El 0.4% en la inflación de EE.UU. sería un éxito rotundo

Fed

Los datos del IPC de mañana son cruciales, pero solo si obtenemos un 0.4 en la publicación. Escribí sobre esto ayer, y después de la Encuesta de Expectativas de Inflación del NY Fed que ofrece otro punto de datos que sugiere que la inflación se está volviendo persistente alrededor del 3%... No creo que la Fed recorte las tasas de interés si obtenemos un 0.4% tanto en el indicador general como en el subyacente mañana. Desafortunadamente, no tengo ninguna razón para pensar que necesariamente veremos una cifra tan alta, y creo que las probabilidades actuales de Kalshi (alrededor del 25%) suenan bastante acertadas. Así que el supuesto base es "como se esperaba" y aburrido, pero el caso del 0.4% es un gran éxito. Hay más de 100 estimaciones para el índice general y el subyacente mensual y exactamente cero estimaciones de 0.4% para cualquiera de los dos. Hay muchos 0.2% y ningún 0.4%.

Dado que no veo ninguna ventaja en el número en sí, y dado que creo que es de gran importancia... La operación es comprar USD y vender acciones en 0.4% y no hacer nada de lo contrario. Estamos entrando en un mal (breve) período estacional para el NASDAQ.

Las acciones tienen un precio perfecto y están entrando en un período estacional riesgoso, las criptomonedas están en una nueva burbuja, la volatilidad de la renta fija está por los suelos y la Reserva Federal fijó un precio del 86% para un recorte que, según ha dicho claramente, está condicionado a los datos de empleo que llegaron sólidos y a un IPC que se publicará mañana.

Hay mucho margen para un movimiento épico mañana. Nadie quiere vender acciones ni criptomonedas hasta el 1 de enero debido a la fecha de pago de impuestos, pero es posible que no tengan otra opción. Compre USD y venda acciones a 0,4 mañana, idea de operación en la barra lateral, reconociendo que la ejecución será un desafío.

Tenga en cuenta que, si bien el EURUSD no ha seguido exactamente el manual de 2016, tampoco lo ha dejado de seguir.

Estoy eligiendo AUD/USD sobre EUR/USD simplemente porque creo que hay más espacio libre por debajo en el Dólar Australiano ya que la ruptura del mínimo de agosto de 0.6350 debería abrir rápidamente una extensión al mínimo de 2023 de 0.6272 ahora que el RBA suena moderado y la historia de China es demasiado centrada en acciones para importar a Australia.

China

Las acciones chinas están tratando de recuperar los máximos de septiembre después de los últimos anuncios de estímulo, pero si se espera que la economía real en China realmente se recupere, eso debería significar que los rendimientos de los bonos chinos están subiendo, no bajando. En otras palabras, si las autoridades chinas están embarcándose en una mezcla de políticas verdaderamente reflacionarias, no solo una política monetaria más laxa, el mercado venderá bonos chinos. En este momento, el mercado aún no está vendiendo bonos chinos.

Yo mantendría un ojo en los bonos chinos más que en las acciones, porque los bonos son una mejor señal de reflación en China. Esto se debe a que las acciones son un objetivo de política del banco central y, por lo tanto, se aplica la Ley de Goodhart. Puedes comprar acciones porque China está apuntando a las acciones, pero realmente no puedes comprar AUDUSD a menos que China esté realmente reflacionando. Aunque no recomendaría operar esta correlación, vale la pena observar que generalmente el AUD sube cuando los rendimientos chinos están subiendo, y viceversa. La deflación china no es buena para Australia.

Pensamientos finales

Este último gráfico es tonto, pero no pude resistirme.

Ed Yardeni ha estado promoviendo la tesis de los Rugientes Años 20 durante años, ¡y su tesis ha sido bastante buena! Creo que es el mejor elucidator del caso alcista en los últimos años y dado que siempre hay cientos de opiniones bajistas disponibles en todas partes, trato de equilibrar mi dieta de información con algunos alcistas.

Su tesis me hizo preguntarme cómo se verían las cosas si superponemos los mínimos de la pandemia en 1921 con los mínimos de la pandemia en 2020. Para ver cómo sería una verdadera repetición de los rugientes años 20 en esta década.