Dos mociones de censura ponen de relieve la división política en Francia

Enfoque del día

Hoy, el Primer Ministro francés enfrenta dos mociones de censura por primera vez desde octubre. El RN de extrema derecha y el LFI de extrema izquierda han presentado dos mociones separadas debido al fracaso del gobierno para desviar el acuerdo comercial Mercosur de la UE, que fue adoptado el viernes. Es poco probable que las mociones sean aprobadas, ya que la izquierda se niega a respaldar la moción del RN y los socialistas rechazan la moción del LFI. Aunque el riesgo de una censura gubernamental es pequeño, el impacto en caso de una moción de censura es mayor de lo habitual, ya que Macron ha dicho que probablemente llevaría a elecciones anticipadas. Estas podrían llevarse a cabo junto con las elecciones municipales en marzo.

En EE.UU., se publicarán el Índice de Precios de Producción (IPP) y las ventas minoristas de noviembre tras un largo retraso causado por el cierre del gobierno. El IPC de noviembre se vio distorsionado por la recolección de datos retrasada, y problemas similares podrían afectar las cifras del IPP. Las ventas minoristas serán interesantes de seguir dado que el crecimiento económico de EE.UU. depende cada vez más del consumo privado. El presidente de la Fed de Nueva York, Williams, está programado para hablar esta noche.

La Corte Suprema de EE.UU. reprogramó su día de opiniones, inicialmente previsto para la semana pasada, para hoy. Esto podría incluir su primera decisión sobre los aranceles globales del presidente Trump.

Noticias económicas y del mercado

Lo que sucedió anoche

Los datos comerciales de diciembre de China superaron las expectativas, con exportaciones aumentando un 6.6% interanual, significativamente por encima del 3% esperado. Este sólido desempeño llevó el superávit comercial anual de China a un récord histórico, destacando la resiliencia de la demanda externa a pesar de las renovadas tensiones arancelarias en 2025. El fuerte crecimiento de las exportaciones ha ayudado a compensar la débil demanda interna. Los envíos a EE.UU. cayeron drásticamente en diciembre, disminuyendo un 30% interanual, mientras que las importaciones cayeron un 29%, señalando una reducción significativa en el comercio entre EE.UU. y China a lo largo de 2025. En medio de estas tensiones, las exportaciones de China cayeron un 20%, ya que los exportadores chinos redirigieron cada vez más las rutas comerciales y aumentaron los envíos a mercados no estadounidenses.

Lo que sucedió ayer

En EE.UU., el IPC de diciembre sorprendió a la baja. La inflación general aumentó un +0.3% mensual SA, mientras que el IPC subyacente creció a un ritmo más lento de +0.2% mensual (consenso: +0.3% mensual). La sorpresa a la baja se atribuyó en gran medida a los precios más débiles de los bienes básicos, mientras que la inflación de servicios repuntó modestamente en vivienda, atención médica y otros servicios, en gran medida en línea con las expectativas. La inflación de energía y alimentos sorprendió ligeramente al alza, resultando en una imagen inflacionaria mixta para diciembre. Los mercados reaccionaron de manera moderada, con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. en descenso y el EUR/USD subiendo ligeramente. Dado que la Fed se centra en la inflación de servicios, los responsables de la política pueden esperar los datos de enero antes de reevaluar las tendencias.

El índice de confianza de las pequeñas empresas de EE.UU. aumentó 0.5 puntos a 99.5 en diciembre. La encuesta de diciembre de la NFIB indicó que el optimismo de las pequeñas empresas en EE.UU. mejoró hacia finales de 2025. Tanto los cambios de precios realizados como los esperados, que históricamente se correlacionan bien con el IPC, se han mantenido relativamente estables en los últimos meses. Los planes de contratación también mostraron poco cambio, aunque siguen por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. En general, la encuesta sugiere que las empresas perciben un entorno empresarial estabilizado tras un año volátil.

Acciones: Las acciones cayeron ayer, en nuestra opinión, a pesar de las cifras de inflación y no por ellas. La retirada fue poco dramática, con el S&P 500 bajando un 0.2% y el Stoxx 600 bajando un 0.1%. El fuerte ciclo alcista desde el comienzo del año tomó un respiro. La mayoría de los sectores cíclicos cotizaron a la baja, principalmente los bancos tras los informes del cuarto trimestre. La rotación de la tecnología estadounidense hacia cíclicos de valor continuó, aunque de manera leve, con los industriales y materiales superando al mercado en general. Los futuros de EE.UU. apuntan a una apertura similar hoy.

FI y FX: El EUR/USD se consolidó en el rango medio de 1.16-1.17, ya que el USD se fortaleció modestamente en el G10 FX en la sesión de ayer, tras una caída inicial después de la impresión del IPC subyacente de diciembre de EE.UU. ligeramente más suave de lo esperado. La decisión de la Corte Suprema sobre la IEEPA podría surgir hoy y representa un catalizador mucho más significativo para la dirección del USD a corto plazo. El USD/JPY sigue subiendo a medida que crecen las especulaciones sobre una elección anticipada, lo que probablemente abriría la puerta a una agenda pro-estímulo de la PM Takaichi. Los rendimientos de swaps globales terminaron la sesión de ayer en gran medida sin cambios. En Suecia, se llevará a cabo hoy la primera subasta de SGB del año, con el tamaño de la subasta aumentado de 6.000 millones de SEK el año pasado a 8.000 millones de SEK. Mantenemos una perspectiva negativa sobre el ASW de 10 años de SGB. El EUR/SEK subió ligeramente ayer después de no poder superar el nivel de 10.70, mientras que el EUR/NOK está ligeramente más bajo durante la noche.