Dólar: Todo lleva hacia la desescalada

El dólar estadounidense continuó retrocediendo tras la declaración de Donald Trump de que Irán busca un acuerdo. Los inversores han escuchado esta retórica del presidente estadounidense muchas veces desde abril, y cada vez, la escalada ha sido seguida por una desescalada. El aumento del S&P 500 y el retroceso del Brent desde máximos locales, junto con la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro, están creando vientos en contra para el índice del USD. 

El rally del petróleo ha reavivado la perspectiva de un endurecimiento monetario en los países europeos. El mercado de futuros valora la probabilidad de dos rondas de endurecimiento monetario por parte del BCE y el Banco de Inglaterra en 2026 en un 50%. Sitúa la probabilidad en un 90% de que el Banco Central Europeo suba su tasa de depósito en septiembre. Las actas de su reunión de junio señalaron que la inflación se mantendría por encima del objetivo del 2% en la primera mitad de 2027, incluso si la política monetaria se endureciera tres veces para entonces.

El BCE fue duramente criticado por ser lento en subir los tipos de interés en 2022 en medio de un aumento vertiginoso de los precios al consumidor. No quiere cometer el mismo error nuevamente, aunque la situación ahora es diferente a la de hace cuatro años, con una economía de la eurozona más débil y costos de endeudamiento más altos. No obstante, los temores de que el aumento de los precios de la energía se incruste en la inflación subyacente y que las expectativas inflacionarias están empujando al Banco Central Europeo a tomar medidas decisivas. 

El mercado de futuros valora solo una probabilidad del 40% de dos subidas de tipos por parte de la Fed, que es inferior a la del BCE, y esto favorece a los alcistas del EURUSD.

De hecho, los mercados se están centrando en TACO más que en las acciones de los bancos centrales. El Brent se ha estabilizado por encima de los 76$ por barril. Aunque el tráfico en el Estrecho de Ormuz se ha detenido y el número de petroleros que pasan ha caído a 25 desde 30–50 en los últimos días, las esperanzas de conversaciones entre EE.UU. e Irán están impidiendo que los precios del petróleo suban más.

La debilidad del dólar estadounidense ha permitido a los bajistas del USDJPY montar un contraataque. Satsuki Katayama avivó aún más el retroceso. La llamada del Ministro de Finanzas para que los fondos de pensiones, incluido el GPIF, aumenten sus inversiones en activos japoneses resultó más efectiva que las intervenciones verbales. 

Resumen: La debilidad del dólar se ha intensificado ante las esperanzas de desescalada entre EE.UU. e Irán; el aumento de los precios del petróleo está empujando al BCE hacia una postura de línea dura, apoyando al EURUSD y presionando al USDJPY.