Dólar Pronóstico Semanal: La etapa final de la lucha contra la inflación podría ser la más dura

• El Dólar estadounidense revirtió dos caídas semanales consecutivas.
• Datos sólidos de EE.UU., cifras de inflación elevadas y altos precios del petróleo alimentan las apuestas de subidas de tasas por parte de la Fed.
• El IPC de EE.UU. superó el consenso con un 3.8% interanual en abril; el IPP subió un 6% interanual.

La semana que fue

Una semana bastante intensa para el Dólar estadounidense (USD). La moneda registró ganancias en todas las sesiones desde el lunes, superando el obstáculo clave de 99.00 para el viernes y reabriendo la puerta a una posible revisión de la barrera psicológica de 100.00 más pronto que tarde.

De hecho, el Índice del Dólar estadounidense (DXY) acaba de registrar su mejor desempeño semanal en más de un mes, respaldado por otro conjunto de datos resilientes de EE.UU. y cifras de inflación que resultaron mucho más altas de lo esperado en abril.

Las ventas minoristas, las solicitudes semanales iniciales de subsidio por desempleo, la producción industrial y la producción manufacturera reforzaron la idea de que la economía estadounidense no se está desacelerando lo suficientemente rápido como para dar a la Reserva Federal mucho margen para relajarse.

El rally del Dólar se reflejó en todo el complejo de tasas de EE.UU., donde los rendimientos del Tesoro subieron nuevamente a niveles vistos por última vez durante el verano de 2025 en múltiples vencimientos.

En el centro del movimiento estuvo un fuerte reajuste de las expectativas sobre la Fed. Los mercados pasaron gran parte de los últimos meses debatiendo cuándo comenzarían los recortes de tasas. Esta semana, la conversación cambió hacia algo mucho menos cómodo: si la Fed podría eventualmente necesitar endurecer nuevamente.

Los oradores de la Fed se inclinan por "más alto por más tiempo" mientras persisten las preocupaciones inflacionarias

Los comentarios de la Fed esta semana transmitieron un mensaje claro: la inflación ya no se mueve cómodamente en la dirección correcta.

Tras datos más altos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) y del Índice de Precios al Productor (IPP), los funcionarios mostraron una creciente preocupación por la inflación persistente en servicios, choques energéticos, interrupciones en la cadena de suministro y el riesgo de que las expectativas de inflación se desanclen.

Es importante destacar que los responsables de la política no mostraron prisa por precipitar otra subida de tasas. Pero varios funcionarios dejaron claro que mantener las tasas sin cambios podría no ser suficiente si la inflación continúa aumentando en los próximos meses.

Para el Dólar estadounidense, eso importa enormemente.

Una Fed obligada a mantener la política restrictiva por más tiempo, o incluso a reabrir la puerta a un endurecimiento adicional, mantiene los rendimientos estadounidenses elevados y dificulta mucho que los mercados justifiquen expectativas agresivas de recortes de tasas más adelante en el año.

Funcionarios de la Fed

Austan Goolsbee (Chicago, sin derecho a voto) mostró creciente inquietud sobre el panorama inflacionario tras el informe del IPC más alto de lo esperado. Advirtió que la inflación se movía en la dirección equivocada más allá del petróleo y los aranceles, señalando específicamente la subida de la inflación en servicios como una preocupación.

Susan Collins (Boston, sin derecho a voto) entregó uno de los mensajes más agresivos de la semana. Dijo que una política restrictiva podría necesitar mantenerse por algún tiempo y reconoció que otra subida de tasas podría volverse necesaria si persisten las presiones inflacionarias, particularmente si los precios de la energía se mantienen elevados debido al conflicto en Oriente Medio.

Neel Kashkari (Minneapolis, con derecho a voto) mantuvo una postura firme contra la inflación, argumentando que el choque de Irán y el cierre del Estrecho de Ormuz habían empeorado materialmente el entorno inflacionario. Subrayó que la Fed sigue "muy seria" en cuanto a devolver la inflación al 2%.

John Williams (Nueva York, con derecho a voto) adoptó un tono más equilibrado. Si bien reconoció los riesgos inflacionarios y las presiones emergentes en la cadena de suministro, sostuvo que la política monetaria ya es ligeramente restrictiva y se encuentra en un buen punto, añadiendo que no ve razón inmediata para subir o bajar las tasas.

Michael Barr (Junta de la Fed, con derecho a voto) se centró más en la estabilidad financiera y el balance de la Fed, advirtiendo contra la reducción demasiado agresiva de reservas o el debilitamiento de los requisitos de liquidez. En cuanto a la política, se mostró cauteloso antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio.

Chequeo del tono

El tono general fue claramente agresivo, aunque no en un sentido directo de "subir ahora".

Esta semana pareció más bien la Fed reconociendo colectivamente que el panorama inflacionario se ha vuelto más complicado nuevamente. Los funcionarios mencionaron repetidamente los precios persistentes de los servicios, los riesgos al alza relacionados con la energía, las interrupciones en la cadena de suministro y la posibilidad de que la inflación se mantenga elevada por más tiempo de lo esperado.

Al mismo tiempo, los responsables de la política aún no parecen convencidos de que el mercado laboral esté sobrecalentado. Varios funcionarios describieron las condiciones de empleo como estables, tibias o ya no especialmente ajustadas, reduciendo la urgencia de una acción inmediata.

Aun así, para los mercados, la dirección del viaje ha cambiado notablemente.

Los recortes de tasas se están volviendo más difíciles de justificar, mientras que el endurecimiento adicional ya no se descarta por completo.

La inflación sigue muy por encima del objetivo

Como se esperaba ampliamente, la inflación se aceleró bruscamente en abril.

El IPC general subió un 3.8% interanual, desde un aumento del 3.3% en marzo, mientras que la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se aceleró al 2.8% desde el 2.6%.

El regreso de las presiones sobre los precios sugiere que la tendencia desinflacionaria observada a principios de este año podría estar ya desvaneciéndose.

Los eventos geopolíticos, especialmente la sólida recuperación de los precios del petróleo crudo ante el cierre continuo del Estrecho de Ormuz, han generado una nueva ronda de presiones inflacionarias justo cuando los mercados se estaban sintiendo más cómodos con la perspectiva general de los precios.

Mientras tanto, el impacto rezagado de los aranceles estadounidenses apenas comienza a filtrarse a través de las cadenas de suministro y los precios al consumidor, aumentando el riesgo de que la inflación pueda permanecer persistente por más tiempo de lo anticipado.

Esta es exactamente la combinación que más temen los mercados: la desinflación se desacelera pero la economía sigue resistiendo.

La creación de empleo sigue siendo resistente

El último informe sobre el mercado laboral de EE.UU. mostró que la economía añadió 115.000 empleos en abril, superando cómodamente las expectativas y sumándose al aumento revisado al alza de 185.000 en marzo.

Mientras tanto, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.3%.

Las presiones salariales también continuaron aumentando, con las ganancias promedio por hora subiendo un 3.6% interanual desde el 3.4% previo, reforzando las preocupaciones de que las presiones inflacionarias subyacentes siguen siendo difíciles de eliminar por completo.

La conclusión más amplia es que el mercado laboral se está enfriando, pero no lo suficientemente rápido como para forzar a la Fed a un giro dovish en el corto plazo.

El posicionamiento sigue apoyando al Dólar estadounidense

Los largos netos no comerciales en el Dólar estadounidense retrocedieron a alrededor de 700 contratos en la semana que terminó el 5 de mayo, según los últimos datos de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Aun así, las cuentas especulativas mantuvieron una exposición alcista al Dólar por octava semana consecutiva, mientras que el interés abierto aumentó tras varias semanas de caídas.

Esta dinámica de posicionamiento es importante.

A pesar de meses de discusiones en el mercado sobre un eventual alivio de la Fed, los flujos especulativos nunca abandonaron completamente el Dólar. El repunte de los rendimientos y la reevaluación de la Fed esta semana pueden ahora incentivar a los inversores a reconstruir la exposición alcista de manera más agresiva.

Técnicamente, el DXY aún parece atrapado dentro de un rango de consolidación más amplio, pero la acción de precios más reciente se asemeja cada vez más a una acumulación en lugar de un agotamiento.

Qué sigue para el Dólar estadounidense

La próxima semana, todas las miradas se centrarán en la publicación de las Minutas del FOMC, que podrían ofrecer una visión más profunda sobre la creciente preocupación de los responsables políticos acerca de la inflación incluso antes de las últimas sorpresas del IPC y el IPP.

Los inversores también continuarán monitoreando los desarrollos relacionados con el conflicto en Oriente Medio, los precios del petróleo y el Estrecho de Ormuz, todos los cuales se están convirtiendo rápidamente en variables centrales en la perspectiva de la Fed.

Mientras tanto, se espera que los portavoces de la Fed permanezcan muy activos.

Después del shock inflacionario de esta semana, los mercados escucharán con más atención que en meses.

El Dólar estadounidense podría haber encontrado su suelo

Durante gran parte de 2026, los mercados operaron bajo la suposición de que el próximo movimiento importante de la Reserva Federal sería eventualmente una reducción de tasas.

Esa suposición ahora está siendo cuestionada.

La combinación de inflación persistente, actividad económica resistente, precios elevados del petróleo y renovadas interrupciones en las cadenas de suministro ha complicado materialmente el camino de la Fed hacia un alivio. Más importante aún, los funcionarios ya no parecen estar completamente confiados en que la inflación continuará enfriándose por sí sola.

Esto no significa necesariamente que la Fed esté a punto de aplicar otra subida de tasas de inmediato.

Pero sí sugiere que el listón para los recortes de tasas se ha elevado significativamente.

En términos prácticos, ese entorno debería seguir apoyando los rendimientos del Tesoro estadounidense y, por extensión, al Dólar estadounidense.

El DXY podría estar entrando ahora en una fase de recuperación más amplia después de pasar meses consolidándose cerca de mínimos de varios meses. Si la inflación se mantiene elevada y el conflicto en Oriente Medio continúa perturbando los mercados energéticos, un movimiento por encima de la barrera de 100.00 podría volverse cada vez más probable en las próximas semanas.

Por ahora, el mayor soporte para el Dólar podría ser simplemente esto:

El mercado podría haber subestimado lo difícil que siempre iba a ser la etapa final de la lucha contra la inflación.