- El Dólar estadounidense retrocedió por segunda semana consecutiva.
- Las esperanzas de una relajación de las tensiones geopolíticas mantuvieron al billete verde a la defensiva.
- Los inversores seguirán de cerca la publicación del IPC de EE.UU. de abril la próxima semana.
La semana que fue
Otra semana negativa para el Dólar estadounidense (USD) vio al Índice del Dólar (DXY) ampliar la caída previa y desafiar la zona de mínimos de varias semanas cerca de 97.60, deslizándose aún más por debajo de su clave Media Móvil Simple (SMA) de 200 días.
La presión vendedora sobre el billete verde ha sido impulsada principalmente por una cierta relajación de las tensiones en Oriente Medio, aunque todavía existe un alto grado de incertidumbre en torno a las perspectivas de una tregua duradera entre Estados Unidos e Irán.
El retroceso del billete verde se produjo en medio de un tono consolidativo en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a diferentes vencimientos, reflejando la naturaleza cambiante de los titulares relacionados con la situación geopolítica.
Los oradores de la Fed se inclinan por "más alto por más tiempo" mientras persisten las preocupaciones sobre la inflación
La última oleada de comentarios de la Reserva Federal (Fed) transmitió un mensaje bastante consistente: los responsables de la política monetaria siguen mucho más centrados en los riesgos inflacionarios que en aplicar recortes de tasas en el corto plazo.
John Williams (Nueva York) intentó restar importancia a la relevancia de las recientes divisiones dentro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), argumentando que el desacuerdo es natural durante periodos de incertidumbre y choques económicos. Continuó describiendo el mercado laboral como resiliente, dijo que las expectativas de inflación permanecen ampliamente bien ancladas y sugirió que la presión de precios relacionada con los aranceles debería eventualmente desaparecer. Williams también insinuó que las tasas de interés podrían establecerse estructuralmente más altas que en el pasado, diciendo que el 3% probablemente está cerca de la tasa de fondos federales a largo plazo.
Alberto Musalem (St. Louis) adoptó uno de los tonos más agresivos de la semana. Advirtió que la inflación sigue "significativamente" por encima del objetivo y sugirió que el balance de riesgos se inclina cada vez más hacia la inflación en lugar del empleo. Musalem también destacó que existen escenarios realistas en los que las tasas podrían necesitar mantenerse sin cambios durante bastante tiempo.
Austan Goolsbee (Chicago) mostró un enfoque más matizado, pero reconoció que el progreso en la inflación se ha estancado en gran medida. Advirtió que los precios persistentemente altos del petróleo podrían convertirse en un problema mayor si los hogares y las empresas comienzan a incorporar una inflación más alta en sus expectativas. Goolsbee también señaló la posibilidad de un sobrecalentamiento vinculado a la inversión en inteligencia artificial (IA) y al gasto impulsado por la riqueza.
Beth Hammack (Cleveland) reforzó el tono cauteloso general, argumentando que las tasas podrían necesitar mantenerse sin cambios "por bastante tiempo" dada la incertidumbre geopolítica y la persistente presión sobre los precios. También advirtió que recortar las tasas demasiado pronto podría deshacer los avances en la inflación.
Mientras tanto, Stephen Miran (Gobernador del FOMC) destacó con una visión mucho más moderada, argumentando que la Fed ya debería estar recortando las tasas y pasando por alto cualquier choque inflacionario relacionado con la energía.
Conclusión
El mensaje general de la Fed sigue inclinándose hacia la paciencia y la vigilancia inflacionaria en lugar de un alivio inminente. Los funcionarios coinciden en que el mercado laboral sigue siendo resiliente y las expectativas de inflación están aún ancladas, pero hay una creciente preocupación de que los precios del petróleo, los aranceles, las interrupciones en la cadena de suministro y los booms de inversión impulsados por la IA podrían mantener las presiones inflacionarias persistentes por más tiempo.
Los mercados que buscan recortes agresivos de tasas pueden seguir enfrentando resistencia de una Fed que cada vez se siente más cómoda manteniendo las tasas elevadas hasta bien entrado 2026.
La inflación sigue muy por encima del objetivo
Como se esperaba en su mayoría, la inflación en marzo registró un aumento decente, con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) general subiendo un 3.3% respecto al año anterior, frente al aumento anual del 2.4% de febrero. La cifra subyacente, que excluye los elementos más volátiles como los costos de alimentos y energía, también aumentó, aunque a un ritmo más modesto: 2.6% desde 2.5%.
Los desarrollos geopolíticos, particularmente el aumento en los precios del crudo, han interrumpido el proceso de desinflación observado recientemente. Dicho esto, este renovado aumento de la inflación aún podría ser temporal, o al menos esa sigue siendo la esperanza predominante entre los responsables de la política y los inversores.
Se espera que el panorama inflacionario empeore antes de mejorar, ya que los participantes del mercado ahora deben tener en cuenta el impacto del Estrecho de Hormuz, que sigue cerrado, junto con los efectos (aún rezagados) de los aranceles estadounidenses.
La creación de empleo sigue siendo robusta
El último informe sobre el mercado laboral de EE.UU. mostró que la economía añadió 115.000 empleos en abril, superando las estimaciones iniciales y sumándose a los 185.000 empleos de marzo, que fueron revisados al alza.
Además, la tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.3%, mientras que las ganancias promedio por hora, un proxy de la inflación salarial, aumentaron a 3.6% interanual, desde el 3.4% del mes anterior.
Qué sigue para el Dólar estadounidense
La próxima semana, se espera que la inflación en EE.UU. siga siendo el centro del debate en el calendario estadounidense, con la publicación del IPC correspondiente al mes de abril. Además, el habitual informe semanal sobre el mercado laboral estadounidense también debería ser seguido de cerca.
Asimismo, se espera que los funcionarios de la Fed continúen entreteniendo a los inversores con sus comentarios.
En resumen
La reciente pérdida de tracción del Dólar estadounidense parece lógica – y tal vez esperada – a la luz del anterior repunte impulsado por el refugio seguro que tuvo lugar en respuesta a los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán a finales de febrero.
Volviendo al escenario previo al conflicto, los aranceles fueron el centro de atención, con los participantes del mercado cada vez más preocupados por los elevados precios al consumidor. De hecho, la inflación sigue siendo incómodamente alta… y el mercado laboral se está enfriando a un ritmo más lento del deseado.
En ese escenario, la Fed probablemente redoblaría su paciencia, manteniendo una postura estable que podría, con el tiempo, ofrecer un nuevo apoyo al Dólar estadounidense.
Nóminas no Agrícolas - Preguntas Frecuentes
Las Nóminas no Agrícolas (NFP) forman parte del informe mensual de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. El componente de Nóminas no Agrícolas mide específicamente el cambio en la cantidad de personas empleadas en Estados Unidos durante el mes anterior, sin incluir el sector agrícola.
La cifra de Nóminas no Agrícolas (NFP) puede influir en las decisiones de la Reserva Federal al proporcionar una medida del éxito con el que la Fed está cumpliendo su mandato de fomentar el pleno empleo y una inflación del 2%. Una cifra de NFP relativamente alta significa que hay más gente empleada, ganando más dinero y, por lo tanto, probablemente gastando más. Un resultado de Nóminas no Agrícolas relativamente bajo, por otro lado, podría significar que la gente está teniendo dificultades para encontrar trabajo. La Fed normalmente aumentará las tasas de interés para combatir la alta inflación provocada por el bajo desempleo, y las bajará para estimular un mercado laboral estancado".
Las Nóminas no Agrícolas generalmente tienen una correlación positiva con el Dólar estadounidense. Esto significa que cuando las cifras son mayores a lo esperado, el Dólar tiende a subir y viceversa cuando son menores. Las Nóminas no Agrícolas influyen en el Dólar estadounidense en virtud de su impacto en la inflación, las expectativas de política monetaria y las tasas de interés. Un NFP más alto generalmente significa que la Reserva Federal será más restrictiva en su política monetaria, lo que respaldará al Dólar.
Las Nóminas no Agrícolas generalmente tienen una correlación negativa con el precio del Oro. Esto significa que una cifra de nóminas mayor a la esperada tendrá un efecto depresivo en el precio del Oro y viceversa. Un NFP más alto generalmente tiene un efecto positivo en el valor del Dólar estadounidense y, como la mayoría de las materias primas principales, el Oro se cotiza en dólares estadounidenses. Por lo tanto, si el Dólar estadounidense gana valor, se requieren menos dólares para comprar una onza de oro. Además, las tasas de interés más altas (que generalmente ayudaron a un NFP más alto) también reducen el atractivo del Oro como inversión en comparación con quedarse en efectivo, donde el dinero al menos generará intereses".
Las Nóminas no Agrícolas son solo un componente dentro de un informe de empleo más amplio y pueden verse eclipsadas por los otros componentes. En ocasiones, cuando las Nóminas no Agrícolas son mayores que lo previsto, pero las ganancias semanales promedio son menores que lo esperado, el mercado ha ignorado el efecto potencialmente inflacionario del resultado principal e interpreta la caída de las ganancias como deflacionaria. Los componentes de la tasa de participación y las horas semanales promedio también pueden influir en la reacción del mercado, pero solo en eventos poco frecuentes como la "Gran Renuncia" o la Crisis Financiera Global".
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El Dólar estadounidense corrige a la baja frente a sus principales rivales a primera hora del viernes, mientras los inversores se preparan para el crucial informe de empleo de septiembre, que incluirá las cifras de Nóminas no Agrícolas, inflación salarial y tasa de desempleo. Antes de esta publicación, el calendario económico europeo ofrecerá los datos del Índice Armonizado de Precios al Consumo de septiembre.