Divisas en la línea de fuego de los tipos de interés

Comentarios de Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro

RECORTES: El ciclo mundial de los tipos de interés ha comenzado a girar y el reloj de la cuenta atrás de los recortes de tipos se ha puesto en marcha. Esto tiene grandes implicaciones para los mercados de divisas, ya que algunos son más vulnerables que otros a la caída de los tipos de interés y la fortaleza del dólar estadounidense ejerce presión sobre todos ellos. Los recortes de tipos en Latinoamérica han venido acompañados de una resistencia continuada y tranquilizadora de sus divisas, que compensa sus elevadas valoraciones, ya que sus tipos de interés reales siguen siendo altos (véase el gráfico). Es probable que EE.UU. (DXY) y Canadá (CAD) sean los primeros grandes bancos en recortar los tipos el año que viene, lo que les reconfortará. Sin embargo, la rebaja de tipos demasiado ambiciosa de Polonia, la primera en Europa, muestra los riesgos, con el zloty sobrevalorado y los tipos reales muy negativos. Esto será motivo de preocupación para otras divisas europeas de bajo rendimiento.

REACCIONES: LATAM ha sido la vanguardia de los recortes de tipos, habiendo subido antes y con más fuerza. El real (BRL) ha mantenido la mayor parte de sus ganancias, mientras que el peso chileno (CLP) se ha debilitado, probablemente debido a las débiles perspectivas de su principal socio comercial, China. El Zloty (PLN) se desplomó tras la sorpresa de la bajada de tipos del banco central antes de las elecciones generales del 15 de octubre. Este recorte aparentemente político ha obligado al Gobierno a intervenir verbalmente. El RMB chino se vio afectado por el goteo de recortes de los tipos de interés como estímulo político, pero cuenta con el apoyo de los controles de capital y de las mayores reservas de divisas del mundo. Japón (JPY) y Turquía (TRY) siguen siendo los valores atípicos del mundo de las divisas y los más sensibles a las perspectivas de inflación y tipos de interés.

DATOS: Los tipos de interés por encima de la inflación deberían situar a estas economías en una buena posición para atraer capitales, apoyando sus economías y divisas. Turquía, Brasil y México tienen los tipos reales más altos del mundo. Suecia, Polonia y Japón se encuentran entre los más negativos. Comparamos con las estimaciones del Banco de Pagos Internacionales (BPI) las valoraciones ajustadas a la inflación. El peso mexicano (MXN) y la corona checa (CZK) son las monedas más sobrevaloradas, mientras que Japón y Turquía son las más baratas.