Divergencia

La semana pasada terminó con una nota muy positiva para los mercados de renta variable de EE.UU. Todos los principales índices subieron, el S&P500 registró su mejor semana en más de un año y superó el nivel de 6000 por primera vez en la historia. El Dow Jones también superó el nivel de 44.000 por primera vez, mientras que el Nasdaq 100 cerró por encima de 21.100, y las pequeñas capitalizaciones se acercaron a máximos históricos, a pesar del pesimismo de algunos inversores de que los rendimientos de EE.UU. impulsados por Trump podrían perjudicar a las pequeñas capitalizaciones, ya que tienen un margen menor para soportar costos de endeudamiento más altos de lo habitual. Y de hecho, el presidente de la Reserva Federal (Fed) de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo que el banco podría bajar las tasas menos de lo anticipado anteriormente, pero señaló más bien la fortaleza de la economía de EE.UU. en lugar de las políticas de Trump. Dijo que es demasiado pronto para determinar el impacto de lo que está por venir en términos de políticas de Trump. Si el nuevo presidente favorece los recortes de impuestos sobre los aranceles, las acciones estadounidenses podrían continuar surfeando en una ola de optimismo, mientras que centrarse en los aranceles antes de los recortes de impuestos podría desvanecer parte del optimismo actual.

Por ahora, el optimismo prevalece. Durante el fin de semana, el optimismo de Trump continuó mostrándose en los precios de Bitcoin. El precio de una moneda superó el nivel de 81.000$, y el próximo objetivo natural en la parrilla es el nivel psicológico de 100.000$.

Esa es la parte estadounidense de la historia: el panorama sigue siendo alcista para las acciones de EE.UU. En otros lugares, las preocupaciones aumentan: el FTSE 100 y el índice europeo Stoxx 600 cerraron la semana pasada por debajo de la media móvil de 200 días debido a preocupaciones sobre un entorno comercial internacional acalorado y la parte china de la historia es mucho menos soñadora también. China anunció que desplegará 10 billones de yuanes para refinanciar la deuda del gobierno local, como esperaban los inversores. Por desgracia, el anuncio no logró revivir el optimismo, ya que muchos esperaban ver medidas más grandes desplegadas en respuesta a la presidencia de Trump, quien ahora se espera que aumente los aranceles sobre los productos chinos al 60%. Como tal, los grandes bancos están volviendo a recortar sus previsiones de crecimiento para China. Standard Chartered y Macquarie esperan que los aranceles estadounidenses aumentados reduzcan en 2 puntos porcentuales el crecimiento anual. Mientras que UBS recortó su previsión de crecimiento del 4,5% al 4%.

Los datos publicados durante el fin de semana tampoco fueron alentadores. La inflación al consumidor en China estuvo en línea con las expectativas, pero la deflación en los precios al productor se aceleró inesperadamente el mes pasado a -2,9% en términos anuales, y se presentó como una señal mixta sobre el impacto de las medidas de estímulo en la economía china. Como tal, el CSI 300 retrocedió el viernes y borró parte de las ganancias de la semana pasada que se construyeron sobre el optimismo de que las medidas de estímulo chinas – esta vez – complacerían.

Y el petróleo crudo está bajo una renovada presión desde el viernes, debido al fracaso de China para despertar el apetito de los inversores con medidas de estímulo fiscal. El barril de crudo estadounidense está de vuelta probando el soporte de 70$pb a la baja, habiendo borrado las ganancias de la semana pasada que fueron apoyadas por preocupaciones geopolíticas e indicios de que la OPEP retrasaría el fin de sus restricciones de producción al menos un mes. El mineral de hierro también está bajo presión, el precio al contado cayó por debajo de la media móvil de 100 días y esto pesa sobre el Dólar australiano.

En otros lugares, en el mercado de divisas, el índice del Dólar estadounidense sigue al alza debido a las crecientes incertidumbres sobre la senda de relajación de la Fed. Por ahora, los mercados aún esperan que la Fed realice otro recorte de 25 puntos básicos antes de que termine el año, pero esa probabilidad cayó de más del 70% a menos del 65%. Los datos – especialmente los datos de inflación – ganarán importancia en el futuro, ya que las políticas de Trump – los recortes de impuestos y los aranceles – son inflacionarias y ciertamente limitarán la capacidad de la Fed para relajar completamente. Esta semana, los inversores se centrarán en la próxima actualización del IPC de EE.UU., que se publicará el miércoles. Se espera que la inflación general se mantenga estable en 2,4% y la inflación subyacente sin cambios en 3,3%. Cifras más altas de lo esperado podrían despertar aún más a los halcones de la Fed y apoyar a los alcistas del dólar frente a sus principales pares.

Hablando de los principales pares, el EURUSD está probando el soporte de 1.07 a la baja. La amenaza de aranceles de Trump sobre las importaciones europeas se ha convertido en uno de los principales impulsores aquí también, combinado con las finanzas problemáticas de Francia y los rumores de elecciones anticipadas en Alemania. Un retroceso adicional está en las cartas, a menos que veamos una relajación sorpresa en la inflación de EE.UU. Al otro lado del Canal, el Cable se consolida por debajo del nivel de 1.30. La postura menos moderada del Banco de Inglaterra (BoE) después del presupuesto del Reino Unido se ve contrarrestada por una fortaleza generalizada del dólar, sin embargo, el sentimiento en EURGBP refleja bien la divergencia entre las expectativas más moderadas del BCE y las expectativas menos moderadas del BoE. Y esto último apunta a un posible y sostenible avance en EURGBP hacia el área de 0.80/0.82.