Crisis energética: Las cuatro claves de la resiliencia de Europa Central

Las economías de Europa Central han resistido varias crisis desde 2020, demostrando una notable resiliencia. En 2025, la crisis arancelaria de EE.UU. tuvo un impacto limitado en la actividad económica. De hecho, el crecimiento regional incluso se aceleró, impulsado por un fuerte gasto del consumidor. En 2026, la guerra en Oriente Medio vuelve a poner a prueba a la región, mientras que su flexibilidad fiscal se ha reducido considerablemente. Las incertidumbres sobre la duración de la guerra ensombrecen las perspectivas económicas. En cualquier caso, Europa Central puede contar con cuatro fortalezas clave para capear este shock. En primer lugar, su exposición directa a los riesgos asociados con las interrupciones en el suministro de energía y materiales industriales sigue siendo limitada. En segundo lugar, y lo más importante, los fondos europeos de ‘Recuperación y Resiliencia’, una parte significativa de los cuales se desplegará en 2026, ofrecen un apoyo considerable. Además, las autoridades monetarias aún disponen de cierto margen de maniobra y, por último, las posiciones de liquidez externa, junto con las cuentas públicas, son bastante sólidas. Rumanía parece ser el país más expuesto de la región, pero está demostrando resiliencia.

Crisis energética: Los impactos iniciales son moderados

Los datos iniciales de marzo son en gran medida tranquilizadores. La inflación, impulsada por los precios del combustible, ha aumentado en Europa Central, pero se ha mantenido moderada. El deterioro en los indicadores de confianza, como el índice de la Comisión Europea y las intenciones de compra de los hogares, ha sido limitado. De hecho, los índices PMI manufacturero incluso registraron un repunte en marzo en Polonia, la República Checa y Rumanía.

A corto plazo, varios riesgos se ciernen sobre la economía de la región. Todos los países de Europa Central son importadores netos de energía, con déficits en su balanza energética que van desde el -1.4% del PIB en Rumanía hasta el -3.6% del PIB en Eslovaquia. Por lo tanto, la creciente factura energética tendrá un impacto negativo en sus balanzas comerciales. Además, la inflación podría aumentar aún más. El incremento en los costes logísticos y de insumos (fertilizantes, plásticos, aluminio, etc.) probablemente se reflejará en los precios de los alimentos y bienes duraderos. Asimismo, la actividad industrial, que ha sido débil desde 2020, podría recuperarse lentamente, frenada por el aumento de los costes de producción en todos los sectores. Sin embargo, la región, que está altamente industrializada, alberga varias industrias intensivas en energía, como la industria química, que ha contribuido entre un 2.3% en Eslovaquia y un 6.1% en la República Checa al valor añadido manufacturero en promedio entre 2022 y 2023[1]. Estas industrias están particularmente expuestas al aumento de los precios de las materias primas y la energía. El sector automotriz, que es especialmente significativo en la región, representando entre el 8.5% del valor añadido del sector manufacturero en Polonia y el 23.7% en Eslovaquia, podría sufrir una caída en las ventas de vehículos si el aumento de los costes de producción se trasladara, total o parcialmente, a los precios minoristas.

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