Crecimiento más lento e inflación más alta

El mercado del petróleo ha sido muy volátil durante el mes reciente, ya que los inversores se muestran cada vez más escépticos sobre la perspectiva de una apertura a corto plazo del Estrecho de Ormuz. En contraste con la crisis energética de 2022, los precios del Gas Natural no están muy por encima de los niveles normales, e incluso han disminuido durante abril. Esto también es clave para mantener los precios de la electricidad en niveles relativamente bajos. Mirando más adelante, la decisión de los EAU de salir de la OPEP crea una perspectiva a la baja para los precios del petróleo, una vez que el petróleo comience a fluir nuevamente a través del estrecho.

Tanto Estados Unidos como la zona euro entraron en la crisis del petróleo con un impulso algo decepcionante. El crecimiento trimestral del PIB de EE.UU., impulsado por la reapertura del sector público, terminó en un 0.5%, con un consumo privado estable pero en enfriamiento. La zona euro casi se detuvo con un 0.1%, debido al decepcionante crecimiento francés y a datos irlandeses volátiles. Los PMI de abril sugieren que, particularmente, el sector servicios de la zona euro ha perdido impulso desde entonces, con la mayor contracción desde 2021, ya que los nuevos negocios entrantes se han deteriorado. Mirando hacia adelante, las expectativas de empleo en el sector servicios registraron la mayor caída desde los primeros cierres pandémicos, según las encuestas de la Comisión Europea. Esto destaca el dilema al que se enfrentan los bancos centrales, ya que las expectativas de inflación aumentan entre empresas y consumidores, pero la confianza está disminuyendo. Quizás de manera algo sorprendente, la manufactura global en gran medida aún parece estar en una posición decente, aunque los tiempos de entrega están aumentando.

Hasta ahora, la inflación real no muestra signos de presiones de precios más amplias. La inflación subyacente en la zona euro incluso bajó a 2.2% en abril, ya que la inflación de servicios disminuyó a 3% por primera vez en cuatro años. Por otro lado, la inflación general aumentó a 3%, afectando el poder adquisitivo de los consumidores. La presidenta del BCE, Lagarde, afirmó que "ciertamente no está viendo efectos de segunda ronda", como dijo tras la decisión de mantener las tasas sin cambios. Se debatió una subida de tasas, pero la decisión fue unánime, con filtraciones a los medios que muestran un acuerdo cercano de que una subida en junio es probable.

Otros grandes bancos centrales también mantuvieron las tasas sin cambios en abril. La conclusión de la última reunión de Jerome Powell como presidente de la Fed fue hacia el lado agresivo, debido a cierta oposición al sesgo actual de relajación de la Fed y a la decisión de Powell de permanecer como gobernador, lo que bloquea a Trump de nombrar un reemplazo moderado. Esto significa la salida de Stephen Miran, cuando Kevin Warsh reemplace a Powell como presidente de la Fed tras la aprobación final de su nominación por el Comité Bancario del Senado.

En el Reino Unido, las condiciones financieras más estrictas frenan la actividad económica incluso con el Banco de Inglaterra manteniendo las tasas por temor a problemas renovados de inflación, no menos por los mayores precios de los alimentos debido a un gran insumo energético. Japón ha estado durante mucho tiempo en un ciclo de subidas muy lento. Las implicaciones inciertas para el gran importador de energía también han mantenido al Banco de Japón sin endurecer más por ahora. En otras partes de Asia, las exportaciones chinas siguen siendo el motor clave del crecimiento, destacadas por sólidos PMI manufactureros de abril por encima de 50 tanto en medidas oficiales como privadas. Por otro lado, el PMI no manufacturero cayó por debajo de 50 y la desaceleración del sector de la construcción se aceleró aún más, dejando a la economía vulnerable a una recesión global.

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