Corea del Sur va a por el Oro y se lleva papel

Corea del Sur anunció recientemente planes para aumentar sus reservas de oro, pero hasta ahora solo ha comprado otro tipo de papel.

Según una presentación ante la Comisión de Valores Bursátiles de EE.UU., el Banco de Corea compró 679.765 acciones del ETF SPDR Gold Trust en el segundo trimestre. Las tenencias de ETF del banco central estaban valoradas en 354.500 millones de wones (250,41 millones de dólares) a finales de junio.

Los ETFs son una forma conveniente para que los inversores participen en el mercado del oro, pero poseer acciones de ETF no es lo mismo que tener oro físico.

Un ETF representa una cesta de inversiones que cotiza en el mercado como una sola entidad. Un ETF puede seguir una sola materia prima, como el petróleo, o mantener una amplia gama de activos como acciones tecnológicas. La combinación de valores mantenidos en un ETF está limitada solo por su imaginación.

Al igual que las acciones, los ETFs se venden en participaciones en una bolsa. El precio sube y baja a lo largo de la jornada bursátil a medida que se compran y venden en el mercado, igual que una acción o un bono.

Un ETF respaldado por oro generalmente sigue el precio del oro, pero intervienen otras dinámicas, por lo que no se trata de una correlación uno a uno.

Lo más importante es que, aunque un ETF de oro es una forma conveniente de participar en el precio del oro, usted no posee ningún oro. Tiene papel. Y tampoco sabe con certeza que el fondo tenga todo el oro. Está confiando en su palabra. Esto es especialmente cierto cuando un fondo registra fuertes entradas. En tal escenario, ha habido dificultades o retrasos para obtener el metal físico.

El ETF SPDR es el mayor fondo respaldado por oro del mundo. El fondo con sede en EE.UU. mantiene oro en Nueva York y Londres.

 "En medio de mayores riesgos geopolíticos, ha crecido el interés por el oro como activo refugio, y determinamos que el BOK necesitaba aumentar sus relativamente pequeñas tenencias de oro," dijo Jung Hee-sup, director del Grupo de Gestión de Reservas del Banco de Corea.

Pero eso no es lo que está haciendo el banco central. No está comprando oro. Está comprando papel respaldado por oro. Esto no es más que cambiar un conjunto de riesgos de contraparte por otro.

¿Qué es exactamente el riesgo de contraparte?

En términos simples, es la posibilidad de que la parte del otro lado de una transacción no cumpla con su obligación.

Por ejemplo, si te presto 200$, siempre existe la posibilidad de que no me lo devuelvas. Esa posibilidad representa el riesgo de contraparte que estoy asumiendo.

Los ETF introducen un alto nivel de riesgo de contraparte. El ETF podría tener dificultades para conseguir metal y podría no estar respaldado en un nivel adecuado. El fondo podría estar mal gestionado o incluso cerrarse. Otras partes podrían bloquear tu acceso al fondo o confiscar tus participaciones.

En otras palabras, comprar un ETF introduce muchos de los mismos riesgos que los bancos centrales tratan de evitar con el Oro.

Los bancos centrales están acumulando Oro para protegerse de los riesgos de contraparte inherentes al dólar. Les preocupa la mala gestión fiscal de América y su deuda cada vez mayor. También les preocupa la instrumentalización del dólar y la posibilidad de que EE.UU. utilice su moneda como palanca de política exterior.

Comprar un ETF de Oro con sede en EE.UU. es un poco como saltar de la sartén al fuego.

Corea del Sur sí tiene planes para aumentar sus reservas físicas de Oro. A principios de este mes, anunció un marco para comprar Oro a mineros surcoreanos a precios spot internacionales.

La Bolsa de Corea y el Depository de Valores de Corea facilitarán las transacciones, con el productor nacional de Oro LS MnM y Korea Zinc suministrando Oro elegible.

Los dos mineros de Oro coreanos producen entre 4 y 5 toneladas de Oro al año. Los funcionarios dicen que el Banco de Corea comprará parte de esa producción "cuando las condiciones del mercado y de gestión de reservas sean favorables."

La estructura del programa permitirá al Banco de Corea liquidar las transacciones en won surcoreano, lo que significa que no tendrá que recurrir a sus reservas de divisas.

Según los informes, el Oro se almacenará en Corea del Sur. La mayor parte de las reservas de Oro del país se mantiene en bóvedas de Londres.

La última vez que el Banco de Corea amplió sus reservas de Oro fue hace 13 años. El país posee actualmente algo más de 104 toneladas de Oro, alrededor del 1.1 por ciento de las reservas totales del país.

El analista de Korea Investment and Securities Jung Hyun-jong dijo que el renovado interés del banco central en el Oro forma parte de una tendencia más amplia en Corea del Sur.

"En el pasado, la demanda de joyería representaba más de la mitad del mercado del Oro, pero las cuotas de la demanda de inversión y de los bancos centrales han aumentado bruscamente en los últimos años. Esto sugiere que el Oro está cambiando de estatus, pasando de ser una simple materia prima de consumo a un activo financiero y una moneda alternativa que puede servir como cobertura frente a los riesgos geopolíticos, la inflación y la depreciación de la moneda."