Jackson Hole en el punto de mira: Nvidia es más importante que la Fed para los mercados financieros
A medida que nos acercamos al final del mes bursátil en el Reino Unido, la atención pasará de lo corporativo a lo macroeconómico. El impresionante rally del 8% de Nvidia tras su informe de ganancias del segundo trimestre reavivó el trade de la IA el jueves, con un rally generalizado que impulsó al Nasdaq 100 en más de un 1.4% y al S&P 500 en un 0.7%, liderado por una ganancia del 3% en el sector tecnológico.
El mundo espera que Warsh hable
El rally podría hacer una pausa el viernes, y los precios de los futuros apuntan a algunos pequeños descensos para Nvidia y a una caída del 0.3% en el Nasdaq 100 más tarde hoy, mientras la atención se desplaza a Jackson Hole y al discurso de Kevin Warsh que todo el mundo está esperando.
La advertencia de Huang sobre los costes de memoria
Vale la pena revisar el rally del jueves. El CEO de Nvidia básicamente reactivó el trade de la IA cuando dijo que la compañía duplicaría sus compromisos de suministro hasta 279.000 millones$, principalmente debido a los costes de memoria. Sin embargo, los fabricantes de chips de memoria no se beneficiaron de este rally. SanDisk y Micron vieron caer sorprendentemente el precio de sus acciones el jueves. Esto posiblemente se deba a la advertencia de Huang de que el despliegue de la IA podría ralentizarse debido a los costes de memoria, lo que podría presionar a estas compañías para mantener sus precios bajo control en el futuro.
Las acciones de software vuelven a rugir con fuerza
Los fabricantes de memoria quedaron relegados por las acciones de software. Salesforce y Crowdstrike se dispararon de forma independiente de las ganancias de Nvidia. Salesforce subió más de un 20%, después de anunciar una mejora en sus previsiones de ingresos y beneficios para este año. Sin embargo, el principal detonante de su mejor desempeño diario de la historia fue el anuncio de una alianza con Claude de Anthropic, creando un complemento ‘Claudeforce’ para impulsar sus capacidades de software.
El trade de la IA no se trata solo de Nvidia
Esto ha disipado los temores de que la IA sustituirá a las mayores firmas de software tradicionales del mundo. En el primer trimestre, los gigantes del software se vendieron con fuerza; sin embargo, desde abril han subido con fuerza. El ETF iShares Software sube un 50% y está marcando nuevos máximos anuales. Esto sugiere que el trade de la IA ya no gira solo en torno a Nvidia.
Las firmas de software se están asociando con Anthropic y OpenAI para co-crear productos que utilizan modelos de IA. Este es un poderoso motor de crecimiento para los gigantes del software. Las acciones de software empresarial tienen algo que los creadores de modelos de IA no tienen: clientes. Quien pensara que estas compañías estaban muertas o que recortarían empleos en el futuro, no tenía por qué haberse preocupado. La acción del precio de hoy muestra que están más vivas que nunca, y es probable que en el futuro estén creando empleos.
La atención se desplaza a Warsh
Ahora que el trade tecnológico se asienta sobre una base más sólida, la atención puede desplazarse a Jackson Hole, donde los banqueros centrales de todo el mundo se han reunido para la conferencia anual de la Reserva Federal. El tema de la conferencia de este año son los efectos de la innovación técnica en los sistemas globales de pagos y en la formulación de la política económica. Sin embargo, desde la perspectiva del mercado, la atención está puesta en el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, que tendrá lugar a las 1500 BST.
La pregunta para los inversores es si este discurso merecerá la pena esperar antes de un fin de semana festivo en el Reino Unido. En el pasado, los gobernadores de la Fed han utilizado esta intervención para señalar la futura dirección de la política monetaria. Debido a ello, siempre ha sido un evento capaz de mover el mercado, impactando directamente en el precio de los bonos, el dólar y el oro.
¿Qué dirá Warsh si no ofrece orientación futura?
Sin embargo, prácticamente no hay posibilidad de que Warsh siga los pasos de sus predecesores, ya que ha dicho en múltiples ocasiones que no cree que la orientación futura sea útil fuera de las crisis económicas. Entonces, ¿qué dirá si no ofrece orientación futura?
Warsh se centrará en los cambios en la Fed
Este discurso podría centrarse en cuestiones más amplias, como cómo planea dirigir el banco central más importante del mundo, y también qué cambios hará y cuándo. Aunque no ofrezca una guía directa sobre el futuro de las tasas de interés, todo lo que diga será examinado con lupa por los inversores, y los cambios que planea introducir aún podrían desencadenar volatilidad en los mercados.
Warsh ha creado 5 grupos de trabajo para considerar un nuevo marco sobre cómo opera la Fed. Se espera que utilice el discurso de hoy para informar a los mercados financieros sobre:
- Cambios en la estrategia de comunicación de la Fed.
- La política de balance tras la reciente turbulencia en el mercado de bonos.
- Cómo mejorará la Fed la calidad de los datos económicos de EE.UU. que recopila.
- Cómo los avances en IA cambiarán la forma en que la Fed observa y evalúa la economía de EE.UU.
- Poner al día al mercado sobre cómo reaccionará la Fed a los impulsores de la inflación a medida que evolucionen la economía de EE.UU. y la economía global.
Las tasas de interés y la inflación, en el foco
Hay especulación de que Warsh, que está preocupado por que la inflación esté por encima del objetivo pero ha votado para que las tasas de interés de EE.UU. permanezcan en pausa, podría descartar la idea de que subir las tasas de interés frenará la inflación. Principalmente, esto se debe a que los principales impulsores de la inflación son internacionales y no domésticos. Las perspectivas de inflación también se ven afectadas por el despliegue de la IA y por el rápido aumento de los costes en este ámbito. Esto es también algo que la Fed podría no querer frenar con subidas de tasas.
¿Siguen siendo relevantes las posturas dura y moderada en la era de Warsh?
Es difícil predecir qué dirá Warsh y qué tono adoptará. Si no ofrece orientación futura, entonces ¿puede clasificarse todo lo que diga en la vieja forma de ‘moderado’ y ‘duro’? Un tono paciente con una inflación en aumento podría impulsar activos alternativos al dólar como el oro y las criptomonedas, mientras pesa sobre el dólar e, irónicamente, empuja al alza los rendimientos de los bonos, a medida que los inversores expresan su preocupación por el aumento de la inflación.
El trasfondo de esta reunión es bastante benigno. Los mercados bursátiles de EE.UU. suben aproximadamente un 12% este año, con el Nasdaq al alza un 6% en el último mes. Aunque la inflación está aumentando y el crecimiento del empleo está cayendo, el panorama de la inflación está influido por acontecimientos globales, y los datos de empleo son más matizados, con las recientes solicitudes de subsidio por desempleo cayendo y manteniéndose en niveles bajos. Los rendimientos de los bonos se han estabilizado tras las recientes turbulencias, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha bajado 6 puntos básicos en el último mes. El dólar ha caído un 2% en términos amplios en el último mes, pero se ha estabilizado esta semana, mientras que el precio del Oro ha tenido uno de sus mejores meses de la historia y sube un 14%.
Si Warsh consigue lo que quiere, entonces su discurso no moverá al mercado. Como dijimos a principios de esta semana, Nvidia es más importante que la Fed en esta etapa de la revolución de la IA. Kevin Warsh debería estar contento con eso.
La jornada récord de Salesforce
Fuente: XTB
Autor
Kathleen Brooks
XTB UK
Kathleen tiene casi 15 años de experiencia trabajando con algunas de las principales empresas de inversión y comercio minorista en la ciudad de Londres.
