Materias Primas: Los precios del petróleo suben incluso cuando aumentan los flujos por Ormuz

Los precios del petróleo subieron ligeramente a medida que disminuían las perspectivas de reanudación de las conversaciones entre EE.UU. e Irán. Mientras tanto, los envíos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz parecen estar aumentando gradualmente.

Energía – Venezuela considera salir de la OPEP

Los precios del petróleo cerraron al alza por primera vez esta semana ayer, con el ICE Brent subiendo un 2.1%. La renovada fortaleza llega después de informes de que el presidente Trump dijo a los mediadores que EE.UU. no tiene intención de volver a los términos del Memorando de Entendimiento de junio. En su lugar, indicó, a EE.UU. le parece bien ver si la creciente presión económica sobre Irán da mejores resultados. El optimismo creció a lo largo de la semana en medio de los esfuerzos por reanudar las conversaciones. Claramente, ese optimismo ha empezado a desvanecerse.

A pesar de que los esfuerzos diplomáticos han topado con un obstáculo, hay crecientes señales de que fluye más petróleo a través del Estrecho de Ormuz. Hemos asumido que los flujos de petróleo a través de este estrecho cuello de botella clave han promediado 5m b/d. Sin embargo, algunos sugieren que los volúmenes podrían situarse en 6-8m b/d. Cada vez más productores de petróleo del Golfo Pérsico parecen estar transportando su crudo a través del estrecho, mientras que los productores de la región venden cada vez más su crudo fuera del Estrecho de Ormuz. A medida que el conflicto persiste, los productores se están adaptando a la nueva realidad y se sienten cada vez más cómodos navegando por el estrecho. Sin embargo, está claro que todavía estamos lejos de la normalización.

La OPEP se enfrenta al riesgo de que otro miembro abandone el grupo tras la salida de los EAU a principios de este año. Venezuela está considerando abandonar el grupo a medida que mejoran las relaciones con EE.UU. tras la destitución de Nicolas Maduro a comienzos de año. Que Venezuela se plantee la idea no debería sorprender demasiado, dado que EE.UU. ha tomado el control de las ventas de petróleo venezolano. Los informes sugieren que también podría tomar una participación en los campos petrolíferos venezolanos. Aunque una salida reduciría la influencia de la OPEP sobre el mercado del petróleo, el grupo sigue teniendo una gran cuota de mercado, especialmente si se tiene en cuenta a la OPEP+.

Los precios del gas europeo también subieron ayer, ya que se desvanecieron las esperanzas de una reanudación de las conversaciones entre EE.UU. e Irán. El TTF cerró la jornada con una subida del 3.8%. Esta fortaleza continuó en las primeras operaciones de hoy por la mañana. El almacenamiento de gas europeo sigue siendo ajustado, y la región tendrá dificultades para alcanzar el objetivo inferior de almacenamiento del 75% antes de la temporada de calefacción. Sin embargo, los netbacks del GNL sugieren que los flujos de GNL hacia Europa deberían repuntar de nuevo a medida que la región intenta reforzar el almacenamiento de cara al invierno.

Metales – El repunte del zinc se modera, pero la escasa oferta minera respalda al mercado

Los precios del zinc se moderaron desde los máximos recientes de cuatro años, pero los fundamentos del mercado siguen siendo favorables. La señal clave sigue siendo la fortaleza en los diferenciales cercanos. El zinc para entrega inmediata cotizó el miércoles casi 200$/t por encima del contrato a tres meses. Es la prima más amplia desde diciembre, y se mantuvo por encima de 190$/t el jueves.

La oferta física sigue siendo limitada. Los inventarios de la LME son bajos y las tarifas de tratamiento siguen siendo profundamente negativas, lo que pone de relieve la escasez de concentrado y la presión sobre los márgenes de las fundiciones.

Algunas señales apuntan a una mejora de la oferta. Nyrstar ha completado un programa de mantenimiento de 71 días en su fundición de zinc de Budel, de 315ktpa, en los Países Bajos. La planta ha ido aumentando de nuevo la producción desde julio. Los desafíos más amplios a los que se enfrenta el sector de la fundición, incluida la escasa disponibilidad de concentrado y la débil rentabilidad del procesamiento, sugieren que las restricciones de oferta difícilmente se aliviarán de forma significativa en el corto plazo.

A menos que la producción minera se recupere de manera notable, la limitada rentabilidad de las fundiciones podría seguir restringiendo la producción de zinc refinado y mantener ajustado el mercado.

Agricultura – El trigo alcanza un máximo de tres años mientras se intensifican los riesgos de suministro en el Mar Negro

Los precios del trigo en el CBOT prolongaron ayer su rally por cuarta sesión consecutiva, ya que los temores de una escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania aumentaron las preocupaciones sobre las exportaciones de grano desde una región global de suministro crítica. La guerra ha dañado puertos e instalaciones de grano, interrumpiendo los envíos. En conjunto, Rusia y Ucrania representan más de una cuarta parte del suministro mundial de trigo, además de volúmenes importantes de maíz, girasol y cebada.

El mercado recibió además apoyo por informes de que Rusia se prepara para ataques más amplios contra la infraestructura ucraniana tras concluir que las conversaciones de paz se han estancado. El Ministerio de Agricultura de Ucrania estima que las exportaciones agrícolas de esta temporada podrían alcanzar solo alrededor de la mitad de las proyecciones anteriores. Se espera que los envíos de trigo de Rusia caigan más de un 50% interanual en agosto, lo que ajustará la oferta mundial. Nuevas interrupciones en las rutas de exportación del Mar Negro podrían restringir aún más la oferta y sostener el impulso alcista de los precios del trigo. Estas interrupciones se producen en medio de las preocupaciones ya existentes sobre la oferta en los mercados agrícolas mundiales debido a un fortalecimiento de El Niño este año.

El último Observatorio del Mercado del Azúcar de la Comisión Europea proyecta que la producción de azúcar de la UE caerá un 19% interanual hasta 13.4mt en la temporada 2026/27. Este descenso está impulsado por unas expectativas de rendimiento más débiles, que se prevé caigan un 11.5% interanual hasta 72.2t/ha. Los menores precios del azúcar han llevado a una reducción de las siembras, con una superficie estimada en torno a un 8% interanual por debajo.

Lea el análisis original aquí