Conversaciones comerciales entre EE.UU. y China

Las negociaciones entre EE.UU. y China han supuesto una reducción de los aranceles mayor de lo que esperábamos. Teniendo todo en cuenta, estimamos que el arancel medio de EE.UU. sobre China es ahora del 27%. En consecuencia, el tipo arancelario medio ponderado de EE.UU. es ahora del 12%, muy por debajo del máximo del 28% alcanzado tras el Día de la Liberación.

Con las negociaciones aún en marcha, la cuestión clave es si se podrá alcanzar un acuerdo completo que reduzca los aranceles de forma permanente a cambio de concesiones mutuamente beneficiosas. Creemos que probablemente sí, aunque los niveles arancelarios, si bien estarán muy por debajo de los máximos, seguirán siendo más altos que al inicio del segundo mandato de Trump (y puede que incluso más altos que ahora). Aunque ambas partes salieron de las conversaciones afirmando que no buscaban una ‘desvinculación económica’, EE.UU. subrayó la existencia de ‘cinco o seis industrias estratégicas’ (como la farmacéutica o la siderúrgica) en las que busca una ‘reorientación estratégica’.

El presidente Trump ha comprendido claramente que un embargo efectivo al comercio entre EE.UU. y China no es económicamente sostenible. La administración estadounidense necesita “victorias” para cambiar el sentimiento del mercado y la percepción pública sobre la economía. En EE.UU., los datos de confianza han caído claramente en medio del aumento de la incertidumbre, aunque eso ahora comenzará a atenuarse. Los datos ‘duros’ están distorsionados por los aranceles, pero probablemente apenas estamos empezando a ver una desaceleración subyacente.

Fuera de los mercados financieros, en la economía real, las empresas seguirán retrasando decisiones de inversión. Sin embargo, esto probablemente reduce algunos de los riesgos de recesión.

Es importante no extrapolar en exceso: cuanto más suban los mercados, más puede sentir Trump que puede volver a presionar. Y la desaceleración económica apenas está comenzando.

En el resto del mundo, sigue habiendo una desaceleración del crecimiento y una reducción de la inflación en camino, aunque no tan severas como se temía justo después del ‘Día de la Liberación’. Así que esperamos un menor crecimiento, menor inflación y menores tipos de interés en países como el Reino Unido”