¿Cómo influirá el Presupuesto del Reino Unido en el próximo movimiento de la Libra esterlina? Cuatro escenarios a considerar

El GBP/USD cotiza alrededor de 1.3130 el viernes al momento de escribir, bastante estable en el día, mientras los mercados esperan el Presupuesto de Otoño y reevalúan la postura dovish del Banco de Inglaterra (BoE). Tras una votación cerrada de 5-4 para mantener las tasas de interés sin cambios en el 4.00% el jueves y con los funcionarios dejando la puerta abierta a un posible recorte en diciembre, la Libra esterlina (GBP) ahora depende de cómo el Tesoro equilibre la credibilidad fiscal y el crecimiento económico cuando la Canciller del Reino Unido, Rachel Reeves, presente su plan el 26 de noviembre.

La negativa de Reeves a descartar aumentos de impuestos ya ha pesado sobre la moneda mientras apoya a los Gilts, una señal de que los mercados perciben la disciplina fiscal como una reducción de las primas de riesgo, pero también como un freno a la actividad económica.

Por ahora, las perspectivas parecen estar finamente equilibradas entre riesgos opuestos. Por un lado, el endurecimiento fiscal aumenta la probabilidad de un alivio más rápido por parte del BoE, lo que limita el atractivo del GBP. Por otro lado, un presupuesto inflacionario, por ejemplo, a través de un aumento del Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) o gravámenes sobre el consumo, restringiría los recortes de tasas y proporcionaría apoyo a corto plazo a la Libra esterlina. Mientras tanto, las previsiones revisadas de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) sobre productividad y crecimiento añaden presión, ya que una menor producción esperada significaría ingresos fiscales más débiles y un mayor déficit fiscal que cerrar.

Cuatro escenarios prospectivos destacan para los enfoques del Presupuesto y la Libra esterlina:

1) Disciplina telegráfica

El Tesoro cubre un déficit anual de aproximadamente 25.000 millones de libras esterlinas mediante la prórroga de la congelación de los umbrales impositivos, la ampliación de las cotizaciones a la Seguridad Social a propietarios y sociedades, y el aumento de los impuestos sobre dividendos y determinadas ganancias de capital, evitando al mismo tiempo medidas que alimenten la inflación.

Esto mejoraría la credibilidad, reduciría ligeramente las primas de riesgo de los bonos y alinearía las expectativas de tasas con los precios actuales. El impacto en la moneda podría ser neutral a levemente negativo, ya que las expectativas de alivio monetario superan la reducción de la prima de riesgo. El GBP/USD probablemente se mantenga cerca de 1.3100-1.3200.

2) Doble dosis de consolidación

Un ajuste fiscal más agudo a través de tasas de impuestos sobre la renta más altas y recortes de gastos creíbles haría que los Gilts se dispararan aún más y fortalecería las expectativas de alivio del BoE. Las implicaciones para el Forex podrían ser moderadamente negativas, ya que una política fiscal más estricta refuerza un BoE dovish y un crecimiento interno más débil. El GBP/USD podría deslizarse por debajo de 1.3100.

3) Efectos secundarios de la inflación

Ajustes fiscales que eleven la inflación, como aumentos en el IVA o impuestos especiales, mientras mantienen la credibilidad fiscal, empujarían los rendimientos a corto plazo al alza y ralentizarían las apuestas de recortes de tasas del BoE. El efecto en la moneda podría ser positivo a corto plazo, ya que las expectativas de recortes de tasas reducidas podrían elevar el GBP/USD de nuevo hacia 1.3300–1.3400, asumiendo un tono hawkish del BoE en diciembre.

4) Reglas laxas, credibilidad débil

Medidas de ingresos retrasadas o inciertas, mayor emisión de bonos, o reglas fiscales relajadas que permitan más endeudamiento revivirían las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda. Este escenario sería claramente negativo para la moneda y el GBP/USD podría retroceder aún más si se erosiona la confianza, resonando una versión más ligera del shock del mini-presupuesto de 2022.

Más allá del día del presupuesto, la trayectoria de la Libra esterlina dependería de la interacción entre el presupuesto y la política monetaria. Una consolidación fiscal rápida y creíble que evite medidas fiscales inflacionarias permitiría al Banco de Inglaterra aliviar gradualmente, anclando pero limitando el potencial de subida del GBP. Por el contrario, un presupuesto inflacionario o decepcionante podría cambiar la trayectoria de tasas, ya sea a través de recortes de tasas reducidos (apoyo a corto plazo del GBP) o mayores primas de riesgo (debilidad más persistente).

Análisis Técnico del GBP/USD: Prueba la resistencia del cuello tras la ruptura bajista de un máximo redondeado

El par GBP/USD parece estar formando un posible patrón de máximo redondeado en el gráfico diario, con la línea del cuello alrededor de 1.3150 que ya ha sido rota, reforzando el sesgo bajista. El par está actualmente volviendo a probar esta línea del cuello como resistencia, pero se mantiene por debajo de ella.

Un cierre semanal por debajo de este nivel fortalecería la perspectiva bajista, que ganaría más confirmación si el par cae por debajo del mínimo del 4 de noviembre en 1.3010. En ese escenario, el GBP/USD podría extender su declive hacia el objetivo proyectado del máximo redondeado, que está cerca de 1.2516.

Por el contrario, un movimiento sostenido por encima de 1.3150 aliviaría las presiones a la baja y abriría la puerta a un posible rebote, con espacio para una recuperación hacia el máximo del 1 de julio en 1.3788.