Comentarios sobre la economía y Renta Variable China

En las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China celebradas en Ginebra durante el fin de semana se ha alcanzado un acuerdo para reducir los aranceles de forma considerable durante 90 días. Esta noticia ha animado al mercado chino frente a la decepción que provocaron los anuncios de estímulo en las últimas reuniones de los bancos centrales y del Gobierno. Los aranceles sectoriales de EE.UU. siguen vigentes, al igual que los de los productos electrónicos, que anteriormente se habían reducido un 20 %, y los aranceles del primer mandato de Trump. La estimación inicial de nuestro equipo de Global Macro Research es que todo esto reduce el arancel medio de EE. UU. sobre China al 27% (con solo un aumento del 11% desde el inicio del segundo mandato de Trump).

La reducción de los aranceles se considera un paso importante hacia la resolución de los desequilibrios comerciales, y es probable que China haga concesiones en áreas reversibles para mantener su influencia en las conversaciones en curso. Las conversaciones iniciales crearán un mecanismo para continuar las discusiones comerciales durante los próximos 90 días. Entre los temas clave se incluirá la reducción de las restricciones a la exportación de tierras raras por parte de China, así como «cinco o seis» industrias estratégicas (como la farmacéutica o la siderúrgica) en las que EE.UU. buscará la independencia de China en la cadena de suministro. Reducir el déficit comercial de EE. UU. con China también sigue siendo un objetivo clave para la administración Trump.

Probablemente sea demasiado pronto para decir si la pausa es una reducción permanente, al igual que la pausa arancelaria recíproca más amplia. Prevemos que las negociaciones serán un proceso prolongado y nuestro equipo de Global Macro Research espera que los aranceles entre EE.UU. y China se establezcan en torno al 60%, como prometió Trump durante la campaña electoral. Dicho esto, la repentina pausa -y la posibilidad de llegar a un acuerdo- sugieren que los riesgos podrían inclinarse hacia un punto final más bajo.

En la actualidad, las empresas de alta calidad son la parte más atractiva del mercado chino, ya que ofrecen un valor excelente y unos beneficios resistentes, así como un delta a cualquier mejora del sentimiento. Aunque ambos países se han mostrado dispuestos a rebajar la tensión comercial, persiste cierto nivel de incertidumbre dada la escasa visibilidad sobre la probabilidad de alcanzar un acuerdo duradero. Vigilaríamos atentamente el desarrollo de las negociaciones a partir de ahora y seguiríamos favoreciendo a las empresas con características defensivas, incluidos aquellas con balances sólidos.

En nuestra opinión, está en marcha un proceso de rotación hacia la calidad, que debería continuar si se producen más buenas noticias, a medida que la confianza internacional se vea más afectada por las noticias relacionadas con los aranceles. A medida que los inversores recuperen la confianza en las empresas de calidad y las autoridades chinas mantengan su apoyo económico, seguimos confiando en que las compañías de alta calidad orientadas al consumo aprovecharán los próximos vientos favorables de las políticas.