Comentarios previo a la decisión de la Fed

Es poco probable que la reunión de enero del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ofrezca grandes sorpresas.

Varios miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) han manifestado su deseo de hacer una pausa en los recortes de tipos en esta reunión, por lo que se espera que no se produzca ningún acontecimiento y que se mantenga la política monetaria.

Los recientes datos ponen de relieve la estabilización del mercado laboral, con un aumento de las nóminas no agrícolas de diciembre hasta 256.000 y unas medias de tres y seis meses de 168.000 y 164.000, respectivamente, poco preocupantes. Por lo que respecta a la inflación, los últimos datos sobre los gastos de consumo personal (PCE) (la medida preferida del banco central) tampoco mostraron avances significativos que pudieran haber justificado un nuevo recorte de los tipos.

Últimamente, la retórica de la Fed ha sido un poco más dura, sugiriendo un enfoque de «esperar y ver» mientras se asientan los efectos de las decisiones políticas del presidente Trump. Por supuesto, todos seguimos esperando cuáles de las muchas políticas pregonadas se harán realidad, en particular qué nivel de aranceles podría aplicarse (además de cualquier medida de represalia de los socios comerciales). Dudamos que Jerome Powell aborde la cuestión de la política en su rueda de prensa posterior al FOMC, pero estaremos muy atentos a cualquier comentario al respecto; la respuesta probable será que cada miembro del Comité está utilizando sus propios supuestos condicionantes sobre qué políticas comerciales se adoptan en última instancia.

Para el posicionamiento de las carteras, la principal implicación es que prevemos que la Reserva Federal mantendrá los tipos al alza durante más tiempo, ya que los mercados prevén dos recortes de tipos para finales de año. Dado que los diferenciales de crédito se encuentran en mínimos históricos en muchas clases de activos a escala mundial, el carry seguirá siendo uno de los principales impulsores de la rentabilidad. Esto es positivo para la renta fija, dado que los altos rendimientos iniciales muestran históricamente una fuerte correlación con los rendimientos anualizados en un horizonte de inversión a medio o largo plazo.