Comentario sobre las elecciones japonesas

La aplastante victoria electoral de la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, garantiza un cierto grado de estabilidad política en los próximos años, lo que permitirá llevar a cabo reformas políticas más enérgicas sin riesgo de bloqueo legislativo. Sin embargo, es poco probable que se logren avances significativos en los próximos años para abordar el principal reto crediticio de Japón en lo que respecta a su calificación soberana, actualmente en A/Estable, debido al elevado nivel de deuda soberana.

Tras haber obtenido una mayoría de dos tercios en la Cámara Baja del Parlamento, la primera ministra se verá presionada para cumplir con las promesas de recortes fiscales y estímulos fiscales, lo que podría dificultar la estabilización de la deuda pública.

La elevadísima deuda pública bruta de Japón, que probablemente se mantendrá en torno al 225% del PIB a medio plazo, ligeramente por debajo del 236% en 2024, sigue siendo la más alta entre los países soberanos calificados por Scope y la principal vulnerabilidad crediticia.

El aumento de los tipos de interés elevará los pagos netos por intereses como porcentaje de los ingresos públicos, pasando de alrededor del 1.2% en 2025 a casi el 6% en 2030, lo que complicará los esfuerzos de consolidación. Se prevé que los déficits fiscales aumenten en los próximos años, pasando del 1.6% del PIB previsto en 2025 a más del 5% del PIB en 2030. A menos que la política fiscal expansionista prevista por el Gobierno pueda respaldar un crecimiento económico significativamente más fuerte, las perspectivas fiscales podrían debilitarse aún más en los próximos años.

Un crecimiento nominal moderado, de alrededor del 0.6% en promedio, para el período 2026-2030 reduce la flexibilidad fiscal y aumenta las preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo. Las limitaciones estructurales al crecimiento de Japón, impulsadas por el envejecimiento y la disminución de la población, restringen la capacidad de la economía para reducir su elevada carga de deuda mediante un crecimiento más fuerte.

Al mismo tiempo, Japón se enfrenta a una presión alcista continua sobre el gasto público debido al aumento de los costes de las pensiones y la asistencia sanitaria, junto con unas mayores necesidades de inversión relacionadas con la transición ecológica y la defensa nacional.

El aumento del rendimiento de los bonos del Estado japonés seguirá incrementando los costes del servicio de la deuda. El rendimiento de los bonos a largo plazo ha alcanzado máximos históricos en las emisiones a varias décadas (alrededor del 3.6% a 30 años a principios de 2026) antes de las elecciones, lo que refleja señales de una política fiscal más flexible, el cambio del Banco de Japón hacia tipos de interés más altos y el endurecimiento cuantitativo.

Aun así, Japón se beneficia de una gran flexibilidad de financiación, debido a que el 86% de la deuda pública es de propiedad nacional, los vencimientos medios son largos y la denominación es íntegramente en yenes.