Comentario sobre la economía China

La economía china cerró 2024 con un balance positivo, superando las expectativas del consenso y sugiriendo que la economía podría mantener un impulso aceptable en 2025. 

El resultado, que batió el consenso, se vio favorecido no sólo por la fuerte tasa de crecimiento secuencial del cuarto trimestre (1.6% intertrimestral), sino también por las revisiones de los datos retrospectivos, que redujeron el crecimiento del cuarto trimestre de 2003 y aumentaron el de los trimestres segundo y tercero de 2004. En pocas palabras, un giro del perfil del PIB ayudó a impulsar la tasa de crecimiento interanual y anual. Esto fue suficiente para generar un crecimiento anual del 5%, alcanzando el punto central del objetivo de crecimiento «en torno al 5%» de las autoridades. 

El deflactor implícito del PIB también repuntó en el cuarto trimestre hasta el 1.9% interanual, frente al -0.5% del tercer trimestre. Esto podría implicar que la deflación de precios en el conjunto de la economía ha terminado, reduciendo el riesgo de que el aumento de los tipos reales contrarreste parte de la reciente relajación de la política monetaria. Dicho esto, es posible que necesitemos ver uno o dos datos positivos más antes de que los mercados se convenzan de que los riesgos deflacionistas han desaparecido: el sorprendente repunte del deflactor contradice en cierta medida la debilidad actual de los precios de consumo, de producción y de exportación. 

Los continuos aumentos mensuales de la producción industrial, las ventas al por menor, los servicios y la tímida recuperación del sector inmobiliario son más que bienvenidos. Y dado el probable desfase en la transmisión entre el giro político de finales de septiembre y el impacto en la economía, esto podría implicar que el grueso de la relajación política aún está por llegar a la actividad, lo que debería ayudar a proporcionar un impulso muy necesario hacia 2025, ya que la cuestión de una guerra comercial con EE.UU. es de escala y magnitud, no de si se producirá o no.