Cinco buenas razones para ser optimista sobre Europa en 2026 (y más allá)

Europa está mejorando cada vez más. No se ha librado de impactos, en particular la guerra en Ucrania —su impacto en los precios de la energía es en gran medida responsable del estancamiento alemán— y la incertidumbre política en Francia, que afectó al crecimiento del PIB francés en 2025. Pero Europa está superando estas dificultades. El crecimiento del PIB en la eurozona se mostró sólido, con un 1,5 %, y 2026 debería ser un año positivo, incluso más que 2025. La industria ha salido de la recesión, impulsada por la defensa, la aeronáutica y la inteligencia artificial, mientras que los hogares muestran intenciones de compra no vistas desde febrero de 2022. Todos estos factores ayudarán a Europa a seguir construyendo su autonomía estratégica. El contexto es favorable y Europa cobra cada vez más credibilidad ante los inversores.

Alemania finalmente vuelve al buen camino

Se espera que Alemania regrese a un crecimiento más robusto en 2026 por primera vez en cuatro años (tras un regreso a un territorio moderadamente positivo en 2025 con un +0.3%). El golpe infligido por el aumento de los precios de la energía tras el estallido de la guerra en Ucrania en febrero de 2022 fue severo.

Además, tras el anuncio en marzo de 2025 de dos masivos planes de inversión en defensa e infraestructura ferroviaria, las dudas sobre su implementación han ido en aumento. Es poco probable que el gasto en infraestructura haya aumentado en 2025 debido a retrasos en la implementación, pero el gasto ya ha sido aprobado para 2026, lo que debería permitir un aumento. Esto se refleja en el gasto público y, como una señal positiva, en la producción industrial de bienes de capital desde el cuarto trimestre de 2025. La recuperación se está extendiendo, con diez de veintidós sectores industriales rebotando o expandiéndose, según la encuesta IFO. Esta es una proporción no vista desde enero de 2022.

El crecimiento potencial de Alemania debería rebotar. De hecho, Alemania se ha propuesto compensar el retraso en la inversión que ha pesado sobre su crecimiento potencial durante años. Y lo está haciendo con una tasa de utilización de capacidad baja (que refleja pérdidas de cuota de mercado en la industria), que ahora puede ser redirigida. Esto se traduce en una fuerza laboral disponible, como lo demuestra la tasa de desempleo (que, aunque no es alta, subió de un mínimo del 3% al 3.8% en noviembre de 2025).

El aumento en la inversión también es posible gracias a una deuda limitada, cuyo impacto en las tasas de interés sigue siendo relativo y manejable. Así, la carga de intereses se habría mantenido cerca del 1% del PIB en 2025 y debería permanecer contenida en un 1.7% del PIB a finales de la década, según nuestras previsiones. Dado su punto de partida favorable (déficits fiscales moderados), el país no sufre de restricciones financieras. No necesita hacer ahorros inmediatos para aumentar el gasto donde lo desee.

El regreso de Alemania a la vanguardia va acompañado de un deseo de abastecerse más del mercado interno, al menos en Europa, y por lo tanto ligeramente menos de los Estados Unidos (que, hasta ahora, representaban casi la mitad del gasto en inversión militar de Alemania).

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