Bulgaria en el punto de mira

El 1^o de enero de 2026, Bulgaria se convirtió en el 21^o miembro de la Eurozona, diecinueve años después de unirse a la Unión Europea. Desde junio de 2025, Bulgaria ha cumplido con los criterios de convergencia de la UE, que incluyen la estabilidad de precios, la sostenibilidad de la deuda pública, la estabilidad del tipo de cambio y la estabilidad de las tasas de interés a largo plazo. El Parlamento Europeo otorgó su aprobación en julio de 2025, y poco después, las agencias de calificación Fitch y S&P mejoraron la calificación soberana de Bulgaria de BBB a BBB+.

Mejora en la percepción del riesgo

Consecuencias inmediatas

La entrada de Bulgaria en la Eurozona mejora el perfil de riesgo del país. Al adoptar el euro, tanto el gobierno como las corporaciones ya no están expuestos al riesgo de tipo de cambio asociado con la deuda denominada en euros. La deuda del gobierno búlgaro en euros constituyó el 77% del total en octubre de 2025 (aproximadamente el 20% del PIB), mientras que el crédito corporativo en euros fue comparativamente más bajo, en el 36% del total (o el 8.7% del PIB). Esta nueva situación, por lo tanto, fortalece la posición de las empresas y las finanzas públicas, con una deuda pública total estimada en alrededor del 25% del PIB a finales de 2025.

En los mercados financieros, la mejora en la percepción del riesgo ya se refleja en una disminución de los rendimientos de los bonos gubernamentales, que se situaron en el 2.8% el 2 de enero de 2026 para el rendimiento del bono a 5 años, bajando del 3.5% en mayo de 2025. Las tensiones políticas actuales no parecen estar impactando esta tendencia a la baja por el momento. La experiencia de otros países que se han unido previamente a la Eurozona, como Eslovaquia, Lituania y Croacia, ha sido similar: los rendimientos de los bonos en estos países cayeron tras el anuncio de su adhesión a la Eurozona.

Continuo proceso de recuperación económica

Situación actual

En 2025, Bulgaria se situó entre los países con los niveles de vida más bajos de la Eurozona, con un PIB per cápita (ajustado por volumen y paridad de poder adquisitivo) de 36.430 USD (Gráfico 1). Esta cifra constituye solo el 57.8% del PIB per cápita de Alemania (Gráfico 2). La tasa de convergencia es relativamente baja, pero aún es más alta que la de Eslovaquia, Estonia y Letonia cuando se unieron a la Eurozona (en 2009, 2011 y 2014, respectivamente). Desde su adhesión, el proceso de recuperación económica ha continuado para todos los países que han adoptado el euro. Sin embargo, sigue siendo incompleto (con la excepción de Malta) y varía de un país a otro. Eslovaquia, Estonia y Letonia, que comenzaron desde una base más baja, aún están rezagadas con un PIB per cápita por debajo del 70% del de Alemania. Por el contrario, Lituania, que se unió a la Eurozona en 2015, ha logrado una recuperación más significativa que los otros dos estados bálticos, gracias a una alta tasa de inversión en la región y a una estructura industrial caracterizada por un fuerte contenido tecnológico.

Entre reformas y desafíos demográficos

En Bulgaria, el PIB per cápita creció significativamente entre 2007 y 2025, aumentando 1.8 veces durante este período. El crecimiento del PIB fue impulsado en particular por los fondos europeos, que ascendieron a aproximadamente 28.000 millones de euros netos desde la adhesión a la UE, lo que constituye el 27% del PIB, junto con la inversión extranjera directa (IED).

En el futuro, la tasa de convergencia en los niveles de vida dependerá de la capacidad de Bulgaria para implementar reformas estructurales, particularmente en el área de gobernanza. Recientemente, el ritmo de estas reformas se ha visto obstaculizado por la inestabilidad política.

Además, Bulgaria enfrenta un gran desafío: un significativo declive demográfico. No se espera que las perspectivas de mejora en este sentido mejoren en el futuro, a pesar de que la migración neta hacia Bulgaria se ha vuelto positiva nuevamente desde 2020. En los últimos 20 años, la población total ha disminuido en un 17.1%, con la población en edad de trabajar disminuyendo en un 7.8%.

Algunos activos

A corto plazo, la adopción del euro puede estimular aún más la inversión extranjera directa, particularmente a la luz de las crecientes actividades de nearshoring observadas en la región en los últimos años. Bulgaria también puede capitalizar el plan de defensa europeo y las inversiones en inteligencia artificial para apoyar su economía.

El país tiene varias ventajas: los costos laborales siguen siendo más bajos que en otros países de la Eurozona y de la UE, a pesar de las recientes presiones salariales. La fuerza laboral es relativamente calificada y la proporción de trabajadores con calificaciones de educación superior es relativamente alta.

Además, el turismo, que es uno de los pilares de la economía (alrededor del 8% del PIB), podría desarrollarse aún más, como se ha visto en los países vecinos tras su entrada en la Eurozona. Esto estimularía la inversión en este sector, particularmente en infraestructura.

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