Brent: La clave del misterio está en el TACO

El Dólar estadounidense recuperó rápidamente parte de sus pérdidas cuando los mercados comenzaron a dudar de la efectividad del acuerdo entre EE.UU. e Irán. Cada parte presenta el acuerdo como una victoria para sí misma, y los desacuerdos persisten. La incertidumbre vuelve a favorecer al dólar, mientras que el rally en los índices bursátiles y la caída de los precios del petróleo lo arrastran en la dirección opuesta. 

La caída del Brent a sus niveles más bajos desde principios de marzo deja una impresión mixta. Por un lado, las revisiones a la baja de Morgan Stanley y Goldman Sachs sobre las previsiones del crudo del Mar del Norte a 80$ por barril en el cuarto trimestre sugieren que los riesgos geopolíticos están quedando en segundo plano. Por otro lado, los inversores confiaban en que, incluso después de que se concluya el acuerdo, los precios del petróleo no volverían rápidamente a los niveles previos a la guerra.

Restaurar la infraestructura dañada de los estados del Golfo llevará meses. Un rápido retorno del Estrecho de Ormuz a plena capacidad parece poco probable. El mercado de apuestas Kalshi cree que esto no ocurrirá antes de principios de agosto. Las reservas mundiales de petróleo están cerca de niveles críticos. Las reservas estratégicas de EE.UU. se han desplomado hasta un mínimo cercano al récord de 340 millones de barriles. 

Antes del conflicto en Oriente Medio, un bloqueo del Estrecho de Ormuz se consideraba un escenario apocalíptico. En 2022, en medio de los eventos en Ucrania, el Brent se disparó a 137$ por barril ante el temor de que Rusia, que exporta 7.5 millones de barriles diarios, fuera excluida del mercado. En el caso del bloqueo de la arteria petrolera clave mundial, la cifra fue el doble, sin embargo, el Brent solo subió hasta 120$. 

Sin duda, la caída del 29% en las importaciones de China en mayo hasta un mínimo de ocho años, las exportaciones récord de EE.UU., el agotamiento de las existencias globales y la disminución de la demanda mundial debido a los altos precios jugaron un papel. Sin embargo, no se debe subestimar el comercio TACO ni la probabilidad de que Trump siempre se acobarde. Fue precisamente esto lo que impidió que el Brent se disparara cuando EE.UU. reanudó los bombardeos en Irán.

La Casa Blanca habla mucho sobre la paz, pero por ahora, el acuerdo parece ser una retirada estratégica. Los objetivos militares de los estadounidenses siguen sin cumplirse. ¿Ayudará el desvanecimiento de TACO a que el petróleo encuentre su fondo?