Bonos: La curva se vuelve más pronunciada

Enfoque

Tres días desconectado con la familia — tiempo dedicado al crecimiento espiritual y alejado del ruido de las noticias — era exactamente lo que necesitaba. Me prometí a mí mismo que no mencionaría la palabra "T" hoy.

Los medios financieros han estado tropezando entre sí tratando de encontrar superlativos para describir la acción de precios del mercado de bonos últimamente. Ciertamente creo que es instructivo dado que la tendencia del mercado es gravitar hacia refugios seguros cuando el mercado de valores está colapsando.

Así que decidí investigar. Al observar la acción de precios del Tesoro a 10 años a lo largo de la historia, ciertamente es bastante extrema, pero no está ni cerca de los extremos históricos.

Estamos experimentando movimientos fuera del nivel de confianza del 95% VaR (valor en riesgo) y el más extremo CVaR. El CVaR es el promedio de todos los rendimientos que superan el VaR, por lo que actualmente estamos en el extremo de cola gruesa de la distribución.

He escrito muchas veces que el bono del Tesoro a 2 años es mejor que cualquier presidente de la Fed. Continúa apuntando hacia tasas de Fondos de la Fed más bajas. Así que o la Fed estará bajando las tasas pronto o el rendimiento a 2 años necesitará negociarse más alto. La brecha entre los dos todavía está dentro de un rango normal, por lo que esta brecha podría extenderse o persistir durante algún tiempo, así que no esperes una respuesta pronto.

Lo que me lleva a una idea de comercio que hice hace tiempo, el 17 de junio de 2024. "He sido un creyente en rendimientos más altos ya que la inflación sigue siendo un problema que aún no está bajo control. Sin embargo, me siento seguro recomendando un comercio de aplanamiento de rendimientos. Comprar el extremo corto y vender el extremo largo, creo que es un comercio bastante seguro."

He incluido a continuación la curva de rendimiento que estaba viendo cuando hice este comentario. Puedes ver la concavidad de la línea morada de hace 10 meses. El orden natural de los rendimientos de los bonos es la convexidad, lo que significa que cuanto más lejos en el tiempo, más altos deberían ser los rendimientos para compensar la incertidumbre.

La curva se ha empinado mucho en los 10 meses, como puedes ver con mis flechas que muestran cómo el extremo corto cayó. Más recientemente, la curva se ha hundido en el medio, lo que me lleva al tema de hoy. Mantengo que las cosas se van a volver más pronunciadas. La forma actual de la curva de rendimiento proporciona formas más creativas para estructurar el comercio.

Observaciones

El Dólar estadounidense cayó por debajo de 100, que es un número redondo psicológico importante. Esperaba ver más discusión sobre esto. Trazé un gráfico que retrocede en la historia y sombrea las áreas por encima y por debajo de 100. Lo que es muy interesante, al menos para mí, es que el Dólar estadounidense ha pasado más tiempo por debajo de 100 frente a la cesta de monedas de la que se basa el índice que por encima de 100. Así que no te cortes las venas si piensas que este es el fin de EE.UU.

Alerta de escáner

La Plata subió por sexto día consecutivo.

Revisión de rendimiento

 

 

 

Galería de gráficos

 

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