Berkshire supera las estimaciones - Buffett homenajea al “arquitecto” de la compañía

En el primer informe de resultados desde el fallecimiento del vicepresidente Charlie Munger, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) rindió homenaje a la leyenda de la inversión y obtuvo unos sólidos beneficios que superaron las estimaciones.

El precio de las acciones del conglomerado subió inicialmente alrededor de un 3% tras la campana de apertura del lunes, para volver a caer a alrededor de 413$ por acción a primera hora de la tarde, con un descenso de alrededor del 1% en el día.

Como siempre, el Presidente y Consejero Delegado Warren Buffett tuvo mucho que decir sobre Munger, la empresa y los mercados en su carta anual a los accionistas.

El origen de Berkshire

En el informe anual 2023 publicado el sábado, Buffett honró a su amigo y socio con una nota personal titulada "Charlie Munger: El arquitecto de Berkshire Hathaway".

En la carta, Buffett relataba una dura verdad que Munger le echó en cara en 1965: que fue una "decisión tonta" comprar el control de Berkshire Hathaway. Sin embargo, Munger le dijo a Buffett que sabía cómo solucionar el problema.

"Warren, olvídate de comprar nunca otra empresa como Berkshire, pero ahora que controlas Berkshire, añádele negocios maravillosos comprados a precios justos y renuncia a comprar negocios justos a precios maravillosos. En otras palabras, abandona todo lo que aprendiste de tu héroe, Ben Graham. Funciona, pero sólo cuando se practica a pequeña escala", escribió Buffett citando a Munger en 1965.

Buffett siguió sus instrucciones entonces, añadiendo que Munger "me devolvía a la cordura" cada vez que recaía en viejos hábitos, hasta el día de su muerte, el 28 de noviembre de 2023, sólo 33 días antes de cumplir 100 años.

"En realidad, Charlie fue el 'arquitecto' de la Berkshire actual, y yo actué como el 'contratista general' para llevar a cabo la construcción día a día de su visión", añadió Buffett. "Charlie nunca trató de atribuirse el mérito de su papel como creador, sino que dejó que yo me llevara las palmas y recibiera los elogios. En cierto modo, su relación conmigo era en parte de hermano mayor y en parte de padre cariñoso".

Resultados del cuarto trimestre y de fin de año

Berkshire Hathaway tuvo un buen cuarto trimestre y un año fuerte en 2023.

Las ganancias netas de la empresa ascendieron a 37.600 millones de dólares en el trimestre más reciente, más del doble de los 18.100 millones registrados en el cuarto trimestre de 2022. Para el año completo, las ganancias netas de Berkshire fueron de 96.000 millones de dólares, frente a una pérdida neta de 22.000 millones de dólares en 2022.

Sin embargo, las ganancias netas de la compañía son engañosas porque incluyen la cartera de acciones de Berkshire, de más de 370.000 millones de dólares, que incluye ganancias o pérdidas no realizadas, dependiendo del año. Además, se trata de participaciones a largo plazo, por lo que contabilizar las fluctuaciones interanuales no tiene mucho sentido.

Por cierto, la cartera de acciones de Berkshire subió un 15.8% en 2023 y tiene una rentabilidad media anual del 19.8% desde 1965, superando la rentabilidad anual del 10.2% del S&P 500 desde entonces.

La métrica que le gusta utilizar a Berkshire Hathaway son los beneficios de explotación, que excluyen los rendimientos de la cartera de acciones y se centran en cómo van sus negocios. Estas cifras también fueron buenas, ya que la empresa generó 8.500 millones de dólares en beneficios de explotación en el cuarto trimestre, un 29% más que en el mismo periodo del año anterior. Para todo el año, las ganancias operativas de Berkshire fueron de 37.500 millones de dólares, un 21% más que en 2022.

El negocio de Berkshire que mejor se comportó en 2023 fue el de seguros, ya que tanto los ingresos por suscripción como por inversión del negocio de seguros superaron significativamente los resultados del trimestre y del año. Por otro lado, los negocios ferroviario y de servicios públicos de la empresa bajaron en el trimestre.

Sin embargo, los beneficios de explotación de los demás negocios de Berkshire aumentaron un 8% en el año, hasta 15.100 millones de dólares. Berkshire Hathaway posee la totalidad o una participación mayoritaria en unas 65 empresas, entre las que figuran nombres tan diversos como Benjamin Moore, Dairy Queen, Business Wire y GEICO.

Construido para durar

Como siempre, Buffett hizo algunas reflexiones interesantes -y quizás aleccionadoras para algunos, pero realistas para muchos- sobre los mercados y su empresa.

"El tamaño nos ha beneficiado", escribió Buffett en la carta, refiriéndose a la capacidad de su equipo para encontrar empresas que puedan "mover la aguja" para Berkshire Hathaway.

"Berkshire tiene ahora -con diferencia- el mayor patrimonio neto GAAP registrado por cualquier empresa estadounidense", añadió. "Unos ingresos de explotación récord y un mercado bursátil fuerte condujeron a una cifra a final de año de 561.000 millones de dólares. El patrimonio neto GAAP total de las otras 499 empresas del S&P -un quién es quién de las empresas estadounidenses- fue de 8.9 billones de dólares en 2022... Según esta medida, Berkshire ocupa ahora casi el 6% del universo en el que opera. Doblar nuestra enorme base simplemente no es posible en, digamos, un periodo de cinco años, particularmente porque somos muy reacios a emitir acciones."

Así pues, aunque Buffett afirma que la empresa no tiene "ninguna posibilidad de obtener un rendimiento espectacular", está "construida para durar", con unos beneficios diversos y un conservadurismo fiscal que le permitirán navegar hábilmente por todos los mercados, incluidos los malos.

Buffett concluyó la carta invitando a los accionistas a asistir a la junta anual del 4 de mayo para escuchar a los tres líderes de la empresa: él mismo y los vicepresidentes Greg Abel y Ajit Jain.

"Este año faltará Charlie en el escenario", señaló.