Andy Burnham y los mercados financieros, el impacto inicial

Esta fue otra semana histórica para el Reino Unido. Keir Starmer renunció como Primer Ministro, Andy Burnham es nuestro líder de facto y han comenzado las negociaciones para los puestos en el nuevo gabinete. No hace mucho, Andy Burnham provocó pánico en los mercados de bonos, pero aunque aún no es primer ministro, su impacto desde que ganó la elección parcial de Makerfield ha sido leve hasta ahora.

Los rendimientos de los bonos del Reino Unido han sido notablemente estables esta semana. El rendimiento del bono a 2 años ha bajado 10 puntos básicos, mientras que el de 10 años es menor en una cantidad similar. La caída en el rendimiento a 2 años está más vinculada a la caída del precio del petróleo, que ha vuelto a niveles previos a la guerra, sin embargo, la estabilidad en el rendimiento a 10 años es una señal de que los inversores en bonos no expresan preocupaciones con el séptimo primer ministro del Reino Unido en 10 años. Esto ocurre a pesar de que los datos de finanzas públicas de mayo mostraron que el endeudamiento en los primeros dos meses del año fiscal fue 9.000 millones £ más alto que hace un año.

Los rendimientos están subiendo el viernes, sin embargo, vemos esto como un período de toma de beneficios de cara al fin de semana, cuando los riesgos políticos y geopolíticos podrían interrumpir el repunte de los bonos del Reino Unido.

No hace mucho, la perspectiva de Andy Burnham en el número 10 envió a los mercados de bonos a la baja y los rendimientos a dispararse. Desde entonces, ha afinado su mensaje. Sabemos que:

1. Burnham cumplirá con las reglas fiscales de Rachel Reeves.

2. Puede que se adhiera al manifiesto del Partido Laborista de no aumentar los tres principales impuestos.

3. Podría recortar el gasto en bienestar para financiar el gasto en defensa.

Burnham refuerza su músculo económico

Burnham también ha reforzado su equipo económico con externos, incluido el ex economista jefe del BoE, Andy Haldane. Se le considera un pragmático y está en el centro-izquierda en lo económico. Durante su tiempo en el BoE, Haldane fue reconocido por su enfoque basado en datos para la política y la economía. Este es el tipo de enfoque que Burnham podría ser sabio en adoptar como primer ministro, por ejemplo, si no tienes el dinero, no lo gastes.

También ha nombrado al ex alumno de Goldman Sachs, Jim O’Neil, lo que podría tranquilizar a las empresas y al sector bancario. O’Neil ya se ha pronunciado en contra de un impuesto a la riqueza, lo que podría significar que posibles aumentos futuros de impuestos están en segundo plano por ahora, después de que Rachel Reeves recaudara un total combinado de 66.000 millones £ en impuestos en menos de dos años.

El futuro de la política económica

Sin embargo, en esta etapa, no sabemos mucho sobre la política económica de Burnham. Se espera que se convierta en primer ministro el 17 de julio, y podría anunciar sus principales puestos en el gabinete 2 semanas antes de eso. Esto significa que el nuevo Canciller de Burnham podría ser anunciado en algún momento de la próxima semana.

Esta es la próxima prueba para el mercado de bonos. Si Burnham nombra a alguien considerado demasiado de izquierda y más propenso a aumentar el endeudamiento sin impulsar el crecimiento, entonces el mercado de bonos podría volverse en su contra una vez más.

¿Quién será el próximo Canciller?

Los nombres en la carrera para ser Canciller incluyen a Shabana Mahmood, Wes Streeting y Ed Miliband. Este último no sería una buena elección si Burnham quiere mantener a los inversores y mercados financieros a su favor. Miliband es considerado demasiado de izquierda, demasiado celoso en cuanto a la neutralidad de carbono y completamente desconectado de nuestra economía que necesita competir en los mercados globales.

Si Burnham quiere apaciguar a la izquierda dura de su partido y nombrar a Miliband, entonces podría encontrar que complacer a sus diputados es todo lo que hará. Los costos de endeudamiento probablemente se dispararán y esto podría dañar seriamente su propia popularidad.

Todos los ojos estarán puestos en el anuncio del próximo Canciller a medida que avanzamos hacia los últimos días de negociación de junio, y esto podría ser el principal motor de los mercados del Reino Unido la próxima semana.

En otros lugares, la libra ha bajado frente al dólar en el último mes, sin embargo, logró obtener una ganancia esta semana y es la moneda más fuerte en el espacio FX del G7 esta semana. El GBP/USD cotiza alrededor de 1.32$ el viernes. Esto sugiere que el mercado de divisas podría mostrar simpatía hacia Burnham. Asimismo, junto con el Dow Jones, el FTSE 100 es uno de los índices globales con mejor desempeño esta semana. No atribuimos esto a Burnham, y es más un factor de la falta de exposición tecnológica del principal índice del Reino Unido.

Por qué a los mercados parece gustarles Burnham, por ahora

Entonces, ¿por qué los mercados ahora están dispuestos a dar una cálida bienvenida a Andy Burnham? Creemos que hay algunas razones para esto. En primer lugar, Burnham parece ser popular en el partido y podría inaugurar un período de estabilidad después de un par de años convulsos para el Partido Laborista. En segundo lugar, y lo más importante, el hecho de que sea querido por el Partido Laborista podría facilitarle impulsar políticas que no gustan a la izquierda dura, incluyendo la reforma de beneficios e inmigración. Por último, la contundente victoria de Burnham en Makerfield podría aliviar algunos temores de que la extrema derecha gane poder en el Reino Unido, lo que podría traer sus propias ramificaciones económicas.

Julio será un mes interesante para el Reino Unido, y los inversores en bonos están atentos.

Gráfico 1: El rendimiento del bono a 10 años del Reino Unido cayó a su nivel más bajo desde abril