Danske Research Team
Danske Bank A/S
Alemania realizó un cambio histórico en su política fiscal el año pasado con una modificación al "freno de deuda" y un paquete de infraestructura de 500.000 millones de euros. Con la financiación en su lugar, el enfoque ahora está en la implementación de las medidas de estímulo, que serán clave para las perspectivas económicas, el BCE y la mayoría de los mercados financieros europeos. En esta serie de publicaciones proporcionaremos actualizaciones regularmente sobre la expansión fiscal alemana basándonos en datos mensuales sobre inversiones públicas y gastos en defensa.
El Ministerio Federal de Finanzas de Alemania acaba de revelar los resultados preliminares del presupuesto federal para 2025. El déficit público fue del 2.4% del PIB con gastos totales de 493.000 millones de euros, ligeramente por debajo del objetivo de 503.000 millones de euros.
Las inversiones públicas totales ascendieron a 86.800 millones de euros en 2025, lo que representa un 17% más que en 2024, pero al mismo tiempo un 25% por debajo del objetivo de 115.600 millones de euros.
Los gastos en defensa ascendieron a 87.000 millones de euros en 2025, lo que fue un 18% más que en 2024, pero un 7% por debajo del objetivo de 94.000 millones de euros.
El fracaso en alcanzar los objetivos es una señal ligeramente moderada para el BCE pero no suficiente para causar un recorte de tasas en 2026, ya que todavía hay un gran aumento en el gasto. Al mismo tiempo, el incumplimiento de los objetivos apoya nuestra opinión de que no habrá subidas en 2027. El objetivo de inversión pública para 2025 era muy ambicioso, ya que la financiación solo estaba disponible a partir del último trimestre del año. Además, Alemania ha implementado tres nuevas leyes para agilizar el proceso burocrático, por lo que esperamos que 2026 entregue aumentos adicionales.
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