USD: Mirando a través de la volátil reacción de la Fed – ING

La interpretación inicial de los mercados sobre el recorte de tasas de interés de la Fed fue firmemente moderada: aparte del voto disidente de 50 puntos básicos de Miran, el gráfico de puntos se revisó para mostrar dos recortes más este año. El resultado fue una caída en los rendimientos a corto plazo y en el dólar. Sin embargo, a medida que el presidente Powell comenzó a hablar en la conferencia de prensa, el movimiento se invirtió muy rápidamente: la tasa swap a dos años subió por encima de los niveles previos a la reunión, la curva de rendimientos se empinó y el DXY terminó el día con una ganancia del 0.5% y ha continuado en alza esta mañana, señala Francesco Pesole, analista de FX de ING.

El FOMC claramente cambia a una postura moderada

"Creemos que el segundo movimiento fue exacerbado por un efecto de 'vender el hecho' y ajustes en las posiciones. Es revelador que aproximadamente la mitad de la caída inicial del dólar ya se había deshecho incluso antes de que comenzara la conferencia de prensa. De todos modos, uno de los principales desencadenantes pareció ser que Powell no logró llevar la discusión sobre la inflación al campo de lo 'transitorio', dejando la evaluación del impacto de los aranceles sobre los precios aún muy abierta. Además, su caracterización de esto como un 'recorte de gestión de riesgos' podría haber suavizado el mensaje moderado del gráfico de puntos. En general, si los mercados buscaban alguna confirmación de que la Fed ha perdido algo de independencia, Powell pareció calmarlo ayer."

"Pero independientemente de la reacción agitada del mercado, leemos esto como un evento negativo para el dólar. A pesar del tono cauteloso de Powell, el FOMC claramente ha cambiado a una postura moderada donde ve múltiples recortes, y el enfoque ahora está firmemente en el lado del empleo del mandato."

"Nuestra previsión es de dos recortes más de 25 puntos básicos este año, y vemos que la disminución del costo de financiamiento del dólar impulsa una mayor depreciación en un final de año ya estacionalmente débil para el dólar. Esperamos que los próximos días muestren una nueva suavización del dólar. Hoy, el enfoque estará en las solicitudes de subsidio por desempleo – que se dispararon la semana pasada – junto con el Índice Adelantado y los flujos TIC."