S&P 500 Pronóstico Anual: 2026 se beneficiará de un crecimiento aceptable gracias al impulso de Trump

BlackRock, el mayor gestor de activos del mundo, realizó una encuesta online a principios de diciembre preguntando a los encuestados si los rendimientos atractivos para los activos de riesgo continuarían por cuarto año consecutivo en 2026. Los encuestados señalaron abrumadoramente que sí, eligiendo la opción más optimista disponible con poco menos del 59%. 

Esa encuesta, compuesta en gran parte por operadores minoristas, se refleja sorprendentemente en la mayoría de los analistas de Wall Street también. Las proyecciones del S&P 500 para 2026 obtenidas por FXStreet van desde el mínimo de Wells Fargo en 7.200 hasta el máximo de Oppenheimer en 8.100. El promedio de 17 estimaciones de fin de año es de 7.580, o un 11% por encima del nivel actual de 6.820 del índice prominente. Esto significa que los analistas más brillantes de Wall Street esperan rendimientos por encima del promedio histórico del 8% del S&P 500 en 2026.

Aunque el pesimismo impregna muchos debates debido a la fragilidad del mercado laboral, las valoraciones algo exageradas y el renovado escepticismo en torno a la llamada burbuja de la inteligencia artificial, la dirección más fácil sigue siendo al alza. Y la razón de ello se debe en gran parte a un hombre llamado Donald Trump.

Sí, estoy hablando en serio.

Rendimiento del S&P 500 en 2025: Siete meses consecutivos de ganancias tras la turbulencia arancelaria de Trump

El primer año del segundo mandato de Trump fue increíblemente volátil, por decir lo menos. 2025 comenzó de manera aceptable en enero antes de que la china DeepSeek lanzara un nuevo chatbot de IA que sacudió el núcleo duro de los grandes nombres tecnológicos de Silicon Valley. Esto llevó a que la euforia posterior a las elecciones se revirtiera en una caída cercana al 7% en el S&P 500 para finales de marzo. Luego, el anuncio del Día de la Liberación de Trump sobre la imposición de severos aranceles tomó al mercado por sorpresa, y de repente el índice se encontró con una caída de más del 17% en lo que va del año en la primera parte de abril. 

Pero, como es bien sabido, Trump optó por la táctica TACO (Trump siempre se acobarda) y pausó los aranceles, lo que llevó al S&P 500 a comenzar lo que resultaría ser una racha de siete meses consecutivos de ganancias (quizás incluso más si diciembre trae un repunte para Año Nuevo).

Nada pudo detener el tren de la IA que avanzaba a toda velocidad con titulares tras titulares sobre nuevas e ingentes inversiones de capital para la continua construcción de centros de datos de IA. Ni los alarmantes aranceles de aproximadamente el 150% que impuso Trump a China y las represalias de este país, que finalmente condujeron a un acuerdo comercial. Ni el cierre gubernamental más largo en la historia de Estados Unidos, que duró del 1 de octubre al 12 de noviembre. Ni una revisión importante de los datos de contratación de EE.UU., que redujo las cifras de abril de 2024 a marzo de 2025 en 911.000 empleos.

A solo unos días de que acabe 2025, el S&P 500 ha tenido una rentabilidad de más del 15% en lo que va del año. Con todo ese ruido, me complace bastante que mis elecciones de acciones del año pasado hayan sido, en promedio, un éxito.. Aquí están mis selecciones de la perspectiva de 2025 del año pasado:

• Alphabet (GOOGL): +61% en lo que va del año
• CVS Health (CVS): +74% en lo que va del año
• BYD (BYDDY): +7% en lo que va del año
• Merck (MRK): -1% en lo que va del año
• RingCentral (RNG): -15% en lo que va del año

Portafolio ponderado por igual: +25%

Comparación con el S&P 500: +10%

Qué esperar del S&P 500 en 2026

Crecimiento

Este año no me siento tan contrario a la mayoría. Mientras los bajistas señalan el aumento del desempleo (que alcanzó el 4.6% en noviembre), la Regla de Sahm nos dice que una recesión es probable solo cuando la tasa de desempleo aumenta rápidamente durante un período de tres meses. Basado en los datos disponibles, la reciente debilidad en la contratación no es lo suficientemente rápida.

Y mientras el S&P 500 se cotiza a aproximadamente 28 veces las ganancias del próximo año, por encima de su promedio de 23X desde 1990, es difícil argumentar que el nivel es extravagante. 

Esto se debe a que se proyecta que las ganancias crecerán a un ritmo más rápido en 2026 que en el año anterior. Aunque los datos del cuarto trimestre de 2025 aún no han llegado, parece probable que alcancen el consenso del 10%.

Wall Street espera que las ganancias del S&P 500 en 2026 se disparen un 14%. Y con un crecimiento así, ¿por qué debería encogerse el índice? Goldman Sachs estima que el crecimiento del PIB de EE.UU. aumentará del 1.5% en 2025 a entre 2% y 2.25%.

Tasas de interés

Y ahí está el panorama de las tasas de interés. El presidente Trump ha estado ocupado presionando a la Reserva Federal (Fed) para que baje las tasas de interés durante todo el año, y desde esta posición, parece que ha funcionado. 

El banco central recortó las tasas de interés en julio, octubre y diciembre de este año, por un total de 75 puntos básicos de recortes. Además, el presidente saliente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la Fed comenzará a recomprar 40.000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU. por mes, una política que debería llevar a tasas de interés a largo plazo más bajas. Por experiencia, cada vez que la Fed recorta las tasas de interés mientras el mercado de valores está cerca de su máximo histórico, hay una fuerte tendencia a que el S&P 500 se recupere en los siguientes 12 meses. 

Además, el mercado también predice 50 puntos básicos de recortes adicionales en 2026. 

Se espera que Trump también nombre a un presidente de la Fed más maleable para mayo después de instalar a Stephen Miran en el FOMC en septiembre. Más aliados en la junta principal de políticas del banco central significa que el sesgo debería seguir siendo expansivo a pesar de las preocupaciones en curso sobre la inflación descontrolada. Y las tasas de interés más bajas en general también aumentan el valor de los flujos de efectivo futuros, por lo que estas tasas de interés más bajas también deberían aumentar los múltiplos a los que muchas acciones se cotizan.

Más estímulo, menos aranceles

Pero lo que muchos inversores están olvidando es que la administración Trump tiene dos trucos más bajo la manga. Primero, el Big Beautiful Bill Act de Trump incluye recortes fiscales retroactivos que permitirán a muchos contribuyentes estadounidenses recibir reembolsos fiscales mucho más grandes en los primeros meses de 2026. Esto se debe a que la mayoría de los contribuyentes continúan pagando tasas más altas del régimen fiscal anterior. Una buena parte de este retorno adicional que podría superar los 100.000 millones de dólares en reembolsos extra encontrará su camino hacia el mercado de valores, impulsando los precios de los activos.

La segunda medida es el objetivo de Trump de enviar cheques de estímulo arancelario a todos los estadounidenses. Después de todo, necesita una victoria política antes de las elecciones legislativas de noviembre, y su partido conserva la mayoría en ambas cámaras del Congreso. Además, las encuestas muestran que los estadounidenses están sufriendo las consecuencias debido al aumento de la inflación al consumidor y la grave desigualdad de ingresos, por lo que una sola cifra negativa de empleo debería ser suficiente para que la política de estímulo arancelario se apruebe con facilidad en el Congreso.

Como dijo recientemente Vincent Deluard de StoneX, "¿Qué congresista se va a oponer [al estímulo en un año electoral]?"

Y luego está el posible fin de su política arancelaria. Se espera que la Corte Suprema se pronuncie sobre la controvertida política arancelaria de Trump en algún momento de la primera mitad de 2026. Los argumentos orales ya se llevaron a cabo en noviembre, y el cuestionamiento de los jueces conservadores del banco lleva a la mayoría de los expertos a esperar un fallo severo en su contra. Este evento debería impulsar un rally en el mercado, ya que reduce otra barrera para los márgenes de ganancias.

Depreciación adicional

Como parte de la Ley One Big Beautiful Bill de Trump, aprobada a mediados de 2025, las empresas tienen a su disposición una bonificación por depreciación del 100 %. Esto significa que pueden amortizar inmediatamente el coste total de la mayor parte de sus inversiones de capital.

La ley puso fin a la reducción gradual de las tasas de depreciación de su anterior proyecto fiscal de 2017 durante su primer mandato, haciendo que la tasa del 100% sea permanente. Esta es la razón principal por la que los hiperescaladores están felices de gastar masivamente en la construcción de centros de datos, ya que la política les permite deducirlo inmediatamente de sus impuestos en lugar de hacerlo de manera incremental durante muchos años. 

Esta es la razón principal por la que tiene sentido que el gasto en capital de IA continúe a un ritmo tan masivo. Mientras que se proyecta que el gasto global en capital de IA en 2025 supere los 1,5 billones de dólares, la consultora empresarial Gartner proyecta que el gasto superará los 2 billones de dólares en 2026. La mayor parte de ese gasto irá a empresas estadounidenses en el S&P 500.

Perspectiva técnica del S&P 500 para 2026

Aquí es donde se pone interesante. En el gráfico semanal, si trazamos una línea de tendencia superior desde el máximo de febrero de 2020 hasta el máximo de diciembre de 2021, vemos que le da al S&P 500 un gran margen en su situación actual. Parece que el índice podría alcanzar un máximo de 8.000 o incluso 8.200.

Esto es prácticamente de donde Oppenheimer obtiene su pronóstico de 8.100 para 2026. La apuesta es que el índice quiere terminar este rally antes de caer. O más bien que la burbuja de la que todos hemos estado escuchando aún no está completamente inflada. 

Otra buena señal es que la consolidación en el índice durante los últimos tres meses ha proporcionado a los toros un sólido soporte a corto plazo en 6.550. El gráfico semanal demuestra pruebas de este nivel en septiembre, octubre y noviembre. Y eso nos dice que el soporte a medio plazo podría ser más sólido de lo que pensamos.

Y el Índice de Fuerza Relativa (RSI) ha disminuido de niveles de sobrecompra en los últimos dos meses, cotizando actualmente en 61. Esto nos dice que el impulso sigue siendo fuerte en la acción, y al observar los rendimientos pasados de los dos años anteriores, sugiere que los niveles de RSI sobrecomprados (aquellos por encima de 70) no deberían asustarnos.

Mis acciones favoritas del S&P 500 para 2026

El tema principal de mis selecciones de este año gira en torno al retorno de las acciones de valor. Considero que 2026 será un año para que las empresas sólidas que han atravesado momentos difíciles recuperen sus múltiplos rezagados. Esto se debe a que las grandes tecnológicas han mostrado bastante confianza en 2025, y los inversores recogerán beneficios y se inclinarán por inversiones más seguras.

• Adobe (ADBE)

Este fabricante de software de diseño gráfico ha colapsado debido a la amenaza de la IA. La única trampa es que esta amenaza no se puede ver mucho en los datos. Se espera que Adobe crezca su Beneficio por Acción (BPA) un 12% el próximo año y los ingresos por encima del 9%. Eso puede no sonar emocionante, pero lo es cuando la acción se cotiza a solo 14 veces las ganancias futuras. Eso es un ratio PEG de solo 1.2, y Adobe se está cotizando a un PER de menos de la mitad de su promedio de cinco años. Es hora de un rebote.

• UnitedHealth Group (UNH)

El mayor asegurador privado de salud de EE.UU. colapsó a principios de 2025 debido a los mayores costos de atención médica, pero ha estado recuperándose lentamente desde entonces. La compañía está aumentando los planes para empleadores en un 7% el próximo año; los planes de Medicare Advantage en un 10%; y los planes del mercado ACA en más del 25%. El regreso a la normalidad debería impulsar el precio de las acciones de UNH para terminar el año fácilmente por encima de 400$, y me sorprendería si no devuelve menos del 20%.

• Newmont (NEM)

Este productor de Oro se beneficiará del aumento del precio del metal precioso. Los bancos centrales invirtieron dinero en oro a lo largo de 2025, ya que la política arancelaria del presidente Trump sacudió la confianza en los bonos del Tesoro de EE.UU. Los bancos de inversión predicen que esta fuerte rotación de los bonos del Tesoro de EE.UU. hacia el oro continuará en 2026. Goldman Sachs predice que el metal precioso terminará el año en 4.900$, mientras que JPMorgan ve un camino hacia 5.055$/onza troy. La expansión de los márgenes debería mejorar enormemente la rentabilidad de Newmont.

• Marvell Technology (MRVL)

Marvell ha visto constantemente aumentar su precio de acción tras los mínimos de abril de 2025, pero el precio de la acción sigue estando un 24% por debajo en lo que va del año. 2026 seguramente será un año de gran cambio para la empresa de semiconductores, ya que se proyecta que las construcciones de centros de datos impulsarán el BPA un 80% interanual y los ingresos un 42%.

• Netflix (NFLX)

Netflix podría parecer una elección peligrosa con la incertidumbre sobre su propuesta de adquisición de Warner Bros. Discovery (WBD). Especialmente porque Paramount ha hecho una oferta rival. Pero de cualquier manera, el rey del streaming está listo para crecer su BPA un 27% y ahora se cotiza un 30% por debajo de su máximo de 2025. Esta acción casi siempre rinde, aunque los traders técnicos probablemente esperarán hasta que obtengan un precio en los 80$ medios para comenzar a comprar. 

Pensamientos finales

Para ser claros, el lado negativo de esta tesis es muy real. El auge de la IA podría desvanecerse por algún evento imprevisto. O el desempleo podría dispararse por encima del 5%. Pero esos problemas han estado con nosotros durante la mayor parte del año pasado, y no hay razón para que el mercado tenga que ceder ante los sueños de gloria de los bajistas en los próximos 12 meses.

La narrativa podría ofrecer muchos delirios tentadores de colapso económico, y a veces esos son creíbles. Pero la mayoría de los años, el S&P 500 produce ganancias, y en este momento EE.UU. tiene un presidente que es inusualmente sensible al mercado de valores. Puede que no sea eficaz a la hora de reincorporar a los estadounidenses a las fábricas, pero al presidente Trump le importa profundamente ayudar a sus colegas multimillonarios a ganar más dinero. Y lo logra manteniendo altos los precios de los activos.