Resumen del FOMC: Un recorte dividido y un claro cambio hacia la cautela

La Reserva Federal (Fed) procedió con un recorte de tasas de 25 puntos básicos, llevando el rango objetivo a 3.50–3.75%. Pero el tono en torno a la decisión fue tan importante como el movimiento. Una votación dividida 9–3 destacó cuán dividido está el comité en este momento: Miran presionando por un recorte mayor de 50 puntos básicos, y Goolsbee y Schmid queriendo que no haya recorte en absoluto.

El nuevo lenguaje en la declaración, especialmente la línea de "extensión y tiempo", indicó que la Fed está retrocediendo un poco para reevaluar. Los responsables de la política quieren una idea más clara de cuán rápido se está enfriando el mercado laboral y cuánto del aumento de la inflación es simplemente ruido relacionado con aranceles. El crecimiento sigue describiéndose como moderado, las ganancias de empleo están disminuyendo y la inflación sigue siendo "algo elevada". Los riesgos en torno al empleo, en particular, han cambiado.

La Fed también anunció que reiniciará las compras de letras del Tesoro para la gestión de reservas a partir del 12 de diciembre, inicialmente en aproximadamente 40.000 millones de dólares, manteniéndose elevadas durante unos meses antes de reducirse.

El SEP: Aún sin apetito por un ciclo de relajación agresivo

• Las proyecciones apenas cambiaron desde septiembre:
• Un recorte de 25 puntos básicos previsto para 2026, y otro para 2027.
• El camino esperado para la tasa de fondos federales está esencialmente sin cambios.
• El desempleo sigue viéndose alrededor del 4.4% en 2026.
• Las previsiones de inflación bajaron un poco, mientras que el crecimiento para el próximo año se revisó al alza a 2.3%, ayudado por la recuperación esperada tras el cierre del gobierno.

Conferencia de prensa de Powell: Intentando equilibrar ambos lados del mandato

Powell se inclinó hacia la idea de que la Fed está equilibrando dos objetivos conflictivos: reducir la inflación mientras evita daños innecesarios al mercado laboral. En este momento, el lado del empleo parece estar deslizándose más rápido de lo que se pensaba anteriormente.

Esto es lo que destacó:

1. No volverán las subidas de tasas

Powell no podría haber sido más claro: una subida no es el caso base de nadie. El debate dentro del comité es sobre si mantener o recortar desde aquí, no sobre si revertir el rumbo.

2. La decisión de recortar provino de los datos del mercado laboral

La Fed ahora piensa que las nóminas han sido sobrestimadas en alrededor de 60.000 por mes, y el crecimiento subyacente del empleo puede ser en realidad ligeramente negativo. Con el enfriamiento volviéndose más evidente, Powell dijo que la Fed sintió que tenía que responder.

3. La inflación es cada vez más una historia de aranceles

Powell argumentó que la inflación de bienes está siendo impulsada "totalmente" por aranceles. Si se eliminan, la inflación se sitúa en "bajos 2s". Además, la inflación de servicios continúa disminuyendo, y la Fed espera que la inflación relacionada con aranceles alcance su punto máximo en el primer trimestre, asumiendo que no se anuncien nuevos aranceles.

4. La economía no parece sobrecalentada

Aunque los consumidores siguen gastando, Powell rechazó la idea de una economía "caliente", mientras que los rendimientos a largo plazo tampoco muestran ninguna preocupación creciente por la inflación.

5. La política está ahora cerca del límite superior del rango neutral

Esta fue otra pista de que la Fed no siente la necesidad de endurecer desde aquí.

6. El Comité está dividido pero en general alineado en la dirección

Powell dijo que había "un apoyo bastante amplio" para la decisión de recortar, aunque algunos funcionarios prefirieron mantener y unos pocos querían más recortes. Importante, nadie estaba presionando por una subida.

7. Los riesgos del mercado laboral siguen siendo la prioridad

Powell destacó repetidamente los riesgos a la baja para el empleo. Incluso señaló que si la Fed no tuviera que preocuparse por el mercado laboral, las tasas serían más altas en este momento.

Conclusión: Una Fed que recortó porque tuvo que hacerlo

Esta reunión pintó un cuadro de una Fed que actuó de manera reacia. El enfriamiento del mercado laboral forzó su mano, a pesar de que la inflación no ha aterrizado completamente donde la Fed la quiere. Los responsables de la política siguen divididos sobre cuán rápido deberían relajarse desde aquí, pero unidos en una cosa: las subidas de tasas no volverán.

Los aranceles se han convertido en la explicación dominante para la inflación persistente, dando a la Fed más confianza en que puede hacer una pausa y esperar señales más claras. Con la política ahora sentada cerca del límite superior del rango neutral, la Fed está en modo de "esperar y ver": cautelosa, dependiente de los datos y muy consciente de los riesgos que se acumulan en el mercado laboral.