Vista previa del BCE: Cómo el debut de Lagarde en la decisión de diciembre puede impulsar al EUR/USD al alza – 3 escenarios

"El pesimista Draghi arrastra al EUR/USD a la baja". Este ha sido uno de mis titulares favoritos en mis artículos, pero hay un nuevo jefe en la ciudad. Christine Lagarde asumió la presidencia del Banco Central Europeo de Mario Draghi y ahora toma su primera decisión.

Como Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, Lagarde a menudo pidió a los bancos centrales que promulgaran políticas monetarias acomodaticias, incluido específicamente el BCE. Además, Draghi incluso se quejó una vez de que no escucha al FMI que le diga a la Reserva Federal lo qué debería hacer.

Además, la ex política francesa a menudo ha pintado una imagen sombría de la economía global, viendo el vaso medio vacío. Por lo tanto, Lagarde es vista como una pesimista, una persona que no solo prolongaría las políticas moderadas de Draghi sino que también agregaría un estímulo propio.

La nueva presidenta ha heredado un Consejo de Gobierno dividido, que ha hecho comentarios públicos después de los movimientos de Draghi en septiembre. El italiano recortó la tasa de depósito al -0.50% y reinició el esquema de compra de bonos del BCE, o flexibilización cuantitativa, a un ritmo de 20.000 millones de euros por mes. Los banqueros alemanes y otros bancos centrales de los países del norte criticaron esta decisión, mientras que los pesimistas salieron a defenderla.

Si bien Draghi aumentó sus peticiones a los gobiernos para que hagan más, decidió no esperar y actuó para combatir la caída de la inflación.

Lagarde menos pesimista

Desde que asumió el cargo el 1 de noviembre, Lagarde ha estado trabajando para reunir a la institución con sede en Frankfurt. Ella ha pedido unidad y ha llevado a sus colegas a una reunión fuera de las oficinas centrales.

Parece que primero quiere escuchar a sus compañeros y calmar las tensiones antes de dejar su huella, esperando con más movimientos moderados. Si se abstiene de agregar más estímulos, el euro puede subir.

Y eso puede ser más fácil de hacer, ya que la inflación, el motivo de Draghi para abrirse a los recortes, ha aumentado recientemente.

El índice general de precios al consumidor IPC ha avanzado al 1%, todavía solo la mitad del objetivo del 2% del BCE, pero por encima de los niveles anteriores. El IPC subyacente, al que el banco ha prestado más atención en los últimos años, también está aumentando. La inflación subyacente ha alcanzado un máximo del 1.3%, igualando el máximo de mayo. Los precios subyacentes superaron este nivel por última vez en 2013.

El banco central basa sus políticas monetarias no solo en los datos pasados ​​sino también en perspectivas a medio plazo. En su próxima reunión, el personal del BCE publica nuevas previsiones de inflación y crecimiento. Revisiones a la baja de las proyecciones de 2020 pueden empujar a Lagarde hacia un tono preocupado y moderado.

Sin embargo, es poco probable que los datos cambien materialmente.

Los recientes datos económicos de Francia y Alemania han superado las expectativas. Hay una mayor probabilidad de que los economistas en Frankfurt actualicen al alza las proyecciones, en lugar de reducirlas a la baja. Eso también permitirá que Lagarde logre un tono equilibrado, o incluso uno cautelosamente optimista, apaciguando a los optimistas del banco central.

Además, después de los movimientos de Draghi, Lagarde no siente la necesidad de hacer más, especialmente cerca de Navidad. Las vacaciones próximas pueden resultar en inactividad y sin pistas de nuevos movimientos.

Aquí hay tres escenarios.

1) Unidad y apaciguando a los optimistas – Positivo para el EURO

Teniendo en cuenta todos los argumentos anteriores, el escenario base es que Lagarde se apoye en el repunte de la inflación y en unas previsiones ligeramente mejores para pintar una imagen más optimista. Lagarde, quien anteriormente desempeñó como ministra de finanzas de Francia, es considerada una política altamente calificada. Al ver el vaso medio lleno, aplacaría a los optimistas y los acercaría. Puede que los necesite en el futuro si la situación empeora.

En este escenario, que tiene una alta probabilidad, el EUR/USD tiene espacio para subir.

2) No sacude los mercados y promete aprender – Neutral para el EURO

Lagarde puede optar por ir a lo seguro y abstenerse de hacer declaraciones que los mercados puedan interpretar como inclinadas en cualquier dirección. Puede enfatizar su poco tiempo en el cargo y que todavía está aprendiendo. Formada como abogada, algunos han criticado su falta de experiencia económica a pesar de sus largos años al frente del FMI. Al prometer aprender, puede tratar de cortejar a los críticos y también evitar enojar a los miembros de ambos lados de la división entre optimistas y pesimistas.

Las posibilidades son medias, y si esto ocurre, el EUR/USD puede retroceder, pero permanecer dentro de rangos familiares después de que el polvo se asiente.

3) Abierto a nuevas y pesimistas herramientas – Negativo para el EURO

Ser nueva en el cargo significa que Lagarde puede hacer comentarios no deseados, a pesar de su vasta experiencia política. Puede responder directamente una pregunta y exponer sus verdaderos colores pesimistas. La nueva presidenta puede incluso insinuar que hay nuevas herramientas sobre la mesa, lo que puede provocar especulaciones de que ella puede ir incluso más lejos que Draghi.

El EUR/USD puede caer bruscamente en tal situación, pero las posibilidades son escasas.

Conclusión

Si bien es poco probable que el BCE cambie su política monetaria en su último evento para 2019, la primera decisión de Christine Lagarde puede causar una alta volatilidad en el EUR/USD. Los datos económicos y pronósticos optimistas, así como un intento de apaciguar a los optimistas insatisfechos del banco central, pueden impulsar al euro a un nivel más alto. En el caso de un punto de vista equilibrado, la tendencia general probablemente permanecerá sin cambios. Finalmente, una postura sorprendentemente pesimista puede hacer que el euro caiga.