¿Veremos bajadas de tipos en 2024? Los presidentes de la Fed opinan

La semana pasada, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió no tomar medidas sobre el tipo de interés de los fondos federales, dejándolo donde ha estado desde el pasado mes de julio, entre el 5,25% y el 5,5%.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no ofreció mucho más que las respuestas habituales, pero dijo que no era probable que la próxima medida fuera una subida de tipos.

En los días siguientes, varios presidentes de la Fed y miembros del FOMC hablaron públicamente en diversos eventos y ofrecieron sus puntos de vista. Dos de ellos, John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, y Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, intervinieron esta semana en la Conferencia Global del Milken Institute en Los Ángeles.

Sus respuestas a las preguntas sobre la trayectoria de los tipos de interés y el estado de la política monetaria pueden arrojar algo de luz sobre hacia dónde podrían dirigirse las cosas.

La política está en un buen momento

Williams, que actualmente forma parte del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), intervino el lunes en la Conferencia Milken y afirmó que, en general, las cosas van por buen camino.

"Estamos asistiendo a una continuación del proceso de reequilibrio entre la oferta y la demanda", dijo Williams, y eso es fundamental para que la inflación vuelva al objetivo del 2%. "La postura de la política monetaria es adecuada para el momento en que nos encontramos, y creo que ahora mismo lo es, y mucho".

Williams añadió: "Con el tiempo, tendremos recortes de tipos, pero ahora mismo, creo que la política está en un lugar muy bueno".

No ofreció una estimación de cuándo podrían producirse recortes de los tipos de interés, y se limitó a decir que el comité se basará en los datos para guiarse y que "esperamos seguir viendo progresos."

El escenario más probable

En su intervención en la conferencia del martes, Kashkari comenzó sus comentarios hablando de la naturaleza "desconcertante" de lo que sucedió en 2023, cuando las tasas de inflación cayeron rápidamente, pero la economía no se desaceleró, como sería típicamente el caso.

"Me ha llevado a preguntarme: ¿está la política monetaria ejerciendo tanta presión a la baja sobre la demanda como habría esperado?".

También se preguntó si la Fed había pisado el freno con suficiente fuerza en la política monetaria.

"Quizá la política monetaria sólo esté pisando un pie el freno", dijo, en lugar de dos.

En cuanto al movimiento de los tipos de interés, Kashkari dijo que el escenario más probable es que "nos quedemos quietos durante un largo período de tiempo hasta que tengamos claridad sobre si la desinflación continúa de hecho".

Si la inflación empieza a bajar o si se produce un debilitamiento acusado del mercado laboral, eso podría llevar a recortar los tipos. Sin embargo, también dijo que necesitaría ver múltiples informes que muestren que las tasas de inflación descienden antes de sentirse cómodo bajando los tipos de interés.

Kashkari no descartó la posibilidad de subir los tipos, aunque dijo que ese escenario es el menos probable y sólo sería una consideración -desde su perspectiva- si la inflación sube y se mantiene "atrincherada" allí durante un período prolongado.

"Creo que lo haríamos si fuera necesario. No es mi escenario más probable, pero tampoco puedo descartarlo".

Más adelante en la conversación, Kashkari habló de la inflación, diciendo que su escenario más probable es que podría ir hacia los lados por un tiempo.

"Bajo ese escenario, me llevaría, como responsable político, a decir que deberíamos simplemente sentarnos con los tipos de interés durante más tiempo de lo esperado ... Creo que es mucho más probable que simplemente nos sentemos aquí durante más tiempo de lo que esperamos, o el público espera, en este momento hasta que veamos qué efecto está teniendo nuestra política monetaria."

¿Cuántos recortes de tipos en 2024?

Kashkari también respondió a una pregunta sobre el último "gráfico de puntos", o resumen de proyecciones, de marzo, que preveía tres recortes de tipos en 2024. Kashkari sólo apuntó dos recortes de tipos para el año en marzo, y lo que proyecte en junio dependerá de los datos que se publiquen de aquí a entonces.

"Es posible que me quedara en dos. Es posible que vaya a uno o incluso a cero", dijo Kashkari. "Tenemos que ver la constelación de datos".

Añadió que no serían más de dos.

Hay que tener en cuenta que estas son sólo dos voces, y otros miembros del FOMC también han comentado desde la última reunión, y más lo harán esta semana. De hecho, el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, y la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, tenían previsto hablar el miércoles en distintos actos.

Seguiremos cubriendo lo que estos y otros miembros digan sobre los tipos de interés y la política monetaria.