Se espera que la Fed oriente la trayectoria de las tasas en EE.UU.

Los mercados europeos vivieron ayer una sesión ampliamente positiva con el CAC 40 marcando un máximo histórico, mientras que los mercados estadounidenses terminaron el día mixtos con el Nasdaq 100 retrocediendo, el S&P 500 terminando plano y el Dow terminando al alza.

De cara a la apertura de los mercados europeos de hoy, la atención se centrará en los efectos indirectos de las cifras de beneficios trimestrales de anoche de Microsoft y Alphabet, así como en las últimas cifras de inflación de Francia y Alemania y en la decisión de hoy de la Fed sobre los tipos de interés.

Las cifras del PIB del cuarto trimestre de las cuatro mayores economías de Europa publicadas ayer pueden haber moderado parte del reciente entusiasmo de los mercados por la posibilidad de que el BCE se vea obligado a adelantar la perspectiva de una rebaja de tasas respecto al consenso actual de junio, dado que los datos mejores de lo esperado de Italia y España impidieron que el bloque cayera en una recesión técnica.

En las últimas semanas, varios responsables de la política monetaria del BCE, en particular Joachim Nagel, del Bundesbank alemán, y Robert Holzmann, del Banco Central austriaco, se han mostrado contrarios a una reducción anticipada de las tasas. También ha habido algunas voces moderadas, como la de Mario Centeno, del banco central portugués, que han defendido que el BCE no debería esperar, pero el consenso ha sido no esperar mucho antes de junio.

Esta opinión podría estar cambiando si nos guiamos por las declaraciones de ayer de Joachim Nagel, quien se mostró convencido de que el BCE ha domado a la "bestia codiciosa" de la inflación. Esta suavización del tono de uno de los halcones más notables del BCE podría ser señal de que una rebaja de tasas en abril por parte del BCE es cada vez más probable.

Las cifras preliminares de la inflación de enero que se publican hoy podrían reforzar este cambio de opinión si, como se espera, el fuerte aumento de las cifras de diciembre disminuye cuando se publiquen las últimas cifras del IPC francés y alemán.

Se espera que el IPC francés se reduzca del 4.1% al 3.6% en enero, con un descenso intermensual del -0.1%.

Se espera que el IPC alemán disminuya del 3.8% al 3.2%, con un descenso intermensual del -0,2%.

Después de que el BCE mantuviera los tipos la semana pasada, hoy es el turno de la Reserva Federal, donde podríamos ver cómo el banco central intenta poner un broche a la idea de que se avecina un recorte de las tasas en marzo. Esto no quiere decir que la Fed vaya a descartar la idea de un recorte de tasas, simplemente que marzo es demasiado pronto para un banco central que depende de los datos.

Desde la conferencia de prensa de Powell en diciembre, cuando admitió que el comité había discutido recortes de tasas sólo 2 semanas después de descartar la idea a principios de diciembre, los mercados han decidido que marzo es una reunión en vivo.

En diciembre, el FOMC volvió a situar los puntos de 2024 en el 4.6%, de nuevo donde estaban en septiembre, al tiempo que pronosticaba que el PCE subyacente bajaría al 2.4%. Tras haber señalado la muerte de las subidas durante más tiempo, el debate se ha trasladado ahora a cuándo es probable que comiencen los recortes de tasas, y los mercados se escapan con la idea de que podríamos ver el primer recorte en marzo.

Si bien varios bancos principales han señalado que la Fed podría preparar el terreno para una medida de este tipo en su reunión de hoy, la idea de que la economía de EE.UU. necesita una bajada de tasas resulta descabellada cuando se compara su economía con la de Europa.

La semana pasada se supo que la economía estadounidense creció un 3.3% en el cuarto trimestre, muy por encima de las previsiones del 2%, y que el consumidor estadounidense sigue mostrándose resistente. Ayer, la confianza del consumidor subió a su nivel más alto en 2 años, mientras que en diciembre el número de ofertas de empleo repuntó hasta un máximo de 3 meses.

Se espera que el informe ADP de hoy muestre que la economía estadounidense añadió otros 150.000 puestos de trabajo en enero, ligeramente por debajo de los 164.000 de diciembre, y es probable que el FOMC tome nota de que, aunque la inflación se ha ralentizado, la recuperación del mercado laboral podría provocar un rebote del crecimiento salarial, o al menos crear un suelo para el mismo.

Por lo tanto, sería sorprendente que la Fed señalara un recorte de tasas en marzo, aunque podría abrir la puerta a uno en el segundo trimestre. Sin embargo, también estará dispuesta a moderar la idea de los mercados de que podríamos ver hasta seis, como se preveía a principios de este mes.

Los mercados de bonos ya han moderado su entusiasmo por una bajada de tipos en marzo, con los rendimientos a 10 años de nuevo por encima del 4%, mientras que los rendimientos a 2 años han rebotado desde mínimos del 4.12% a principios de este mes para situarse de nuevo por encima del 4.3%.

Si la Fed está decidida a aplicar un recorte de tasas en marzo, y a moderar las expectativas de tasas para este año, entonces hoy es la oportunidad perfecta para señalar su intención, o pinchar el entusiasmo de los mercados de una vez por todas.

EUR/USD - Sigue pareciendo un poco blando después de caer brevemente por debajo de la zona de 1.0800 el lunes, lo que aumenta la posibilidad de que veamos un movimiento hacia la zona de 1.0720. LA resistencia está en los máximos de la semana pasada en 1.0930 y en 1.1000.

GBP/USD - Ayer cayó brevemente por debajo de la SMA de 50 días, pero se mantiene por encima del soporte de la zona de 1.2590. Necesitamos superar 1.2800 para mantener el impulso alcista y apuntar a la zona de 1.3000.

EUR/GBP - Se recuperó hasta la zona de 0.8570/80 ayer antes de retroceder. Mientras se mantenga por debajo de esta resistencia, sigue existiendo el riesgo de un movimiento hacia 0.8470. Por encima de 0.8580, el objetivo podría ser la zona de 0.8620.

USD/JPY - Actualmente en un rango entre los máximos recientes y con dificultades para superar la zona de 148.70/148.80 por el momento, con soporte en la zona de 146.65, donde se produjo el rebote del par la semana pasada. La superación de la zona de 148.80 podría abrir las puertas hacia 150.00.