Se acerca la primera bajada de tipos

Este artículo ha sido escrito por François Rimeu, estratega senior de La Française

Se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga los tipos de interés sin cambios en esta reunión. Creemos que el presidente de la Fed dejará la puerta abierta a un posible recorte de los tipos de interés en marzo, en función de los datos.

Estas son nuestras expectativas para la reunión de esta semana:

• Que el rango objetivo para el tipo de referencia de la Fed se mantenga sin cambios entre el 5,25% y el 5,50%.

• Que el presidente Powell, anuncie que la Fed empezará a recortar los tipos de interés pronto, eventualmente en marzo. El mercado laboral está en mejor forma y la inflación subyacente se está ralentizando, especialmente con el índice de precios de gasto de los consumidores (PCE) subyacente anualizado a 3 y 6 meses (el indicador de inflación preferido de la Fed) por debajo del objetivo del 2%.

• La Fed adoptará un enfoque cuidadoso y dependiente de los datos para calibrar la magnitud del recorte de tipos.

• En cuanto a la reducción del balance, tal y como sugieren las actas del FOMC de diciembre de 2023, la Fed confirmará las discusiones preliminares que guían el fin del Quantitative Tightening (QT) para garantizar un suministro suficiente de reservas para satisfacer la demanda bancaria, sin indicar claramente cuál es el régimen de reservas abundantes. Creemos que el presidente Powell subrayará que no hay signos de tensión en el mercado financiero y que las reservas siguen siendo abundantes. En consecuencia, el Sr. Powell probablemente indicará un proceso gradual para poner fin a la QT sin dar ningún plazo por el momento.

En resumen, creemos que la Fed aludirá al calendario de recortes en esta reunión. Jerome Powell probablemente mantendrá su retórica pesimista que sorprendió a los mercados en la conferencia de prensa de diciembre de 2023, ya que la Fed confía cada vez más en que la inflación está volviendo de forma sostenible al objetivo de inflación del 2% del PCE. No obstante, seguirá siendo prudente en cuanto a la magnitud de los recortes en 2024, reafirmando el recorte de tipos de 75 puntos básicos implícito en las proyecciones de diciembre de 2023, aunque la Fed tomará sus decisiones de política monetaria en función de los datos. Esta reunión podría provocar un aumento de la pendiente de la curva de tipos de interés en EE.UU., una caída del dólar y un apoyo a los precios de los activos de riesgo.