Ruptura a máximos históricos: ¿Durará?

Durante dos semanas como máximo. El S&P 500, siguiendo al Nasdaq con los semiconductores impulsados por las ganancias de TSM (chips para la Inteligenci Artificial), aunque decididamente rompió por encima de la resistencia de 4.835 tras luchar por romper por debajo de 4.815.

La amplitud de mercado mejoró con la línea avance-descenso alcanzando más de 1.100 (que por ahora es un máximo más bajo frente a los recientes máximos).  Esto es similar a la divergencia bajista de los osciladores diarios de la que hablé el 1 de enero, lo que se traduce en una probabilidad igualmente sólida de que los valores entren en breve en una fase de debilidad cuando se agote el impulso alcista del viernes. Los recortes de tasas en marzo aún más cuestionados (Waller no fue suficiente), y siguiendo este parche suave (si eso viene en el PIB el jueves, el PCE subyacente el viernes, o en el FOMC que se percibe como de línea dura el miércoles siguiente, es una cuestión de semántica, pero mi elección es para una llamada de atención sobre los datos de inflación el viernes).

Sin embargo, esta suave racha no será el final: como ya escribí en otro extenso artículo hace una semana, espero que los mercados bursátiles se recuperen y suban aún más para alcanzar un máximo y, a continuación, se produzca una verdadera corrección que posicione a los índices para la recuperación del segundo semestre de 2024.

En cuanto a los rendimientos, hicieron techo en la región del 5.10-5.20% en los llamados 10 años, y no creo que superen esa cota. En mi opinión, lo más probable es que se sitúen muy por debajo del 4.50% antes de volver a bajar para terminar el primer semestre de 2024. Eso a pesar de que el Tesoro necesita recaudar mucho dinero nuevo (3 trillones de dóalres para 2024) y refinanciar deuda antigua, con la "reserva" en repos inversos cada vez más escasa. Es una cuestión de tiempo hasta que se decidan a conseguir algo de pólvora fresca y recargar, y lo más probable es que se necesiten presiones a la baja de los precios en acciones y bonos para hacerlo (para la Fed también) - sin embargo, todavía no estamos cerca de eso.

Los datos de esta semana siguen favoreciendo un aterrizaje suave, pero hay algunos datos atípicos, sobre todo las solicitudes de subsidio de desempleo. Sin embargo, a grandes rasgos, la manufactura sigue en una recesión que califiqué de inevitable a mediados de 2022, los servicios apenas crecen y las ventas minoristas sólidas con el sentimiento del consumidor pueden tener un aspecto diferente dentro de tres meses. Sin embargo, la recesión no es inminente - el sector inmobiliario tampoco lo será gracias a una oferta insuficiente - por lo tanto, vigile el PMI manufacturero del ISM y el desempleo para decidir sobre el inicio de la recesión, o su posterior retraso.

Ni demasiado frío ni demasiado calor, la economía seguirá avanzando en las próximas semanas, pero recuerden de nuevo mi comentario de la semana pasada (no sólo gracias al Mar Rojo, y vaya semana que tuvimos) sobre los riesgos al alza de la inflación.

Mercados de crédito

Fuente: www.stockcharts.com

Las expectativas de recortes de los tipos aún están por reducirse, pero más o menos, el rendimiento a 10 años empezará a estabilizarse pronto, y se volverá razonablemente estable, lo que a corto plazo (según los escritos del mercado bursátil anteriores) sería propicio para el próximo empuje del mercado bursátil, impulsado por la decepción de que no se produzca un recorte demasiado pronto.

Oro, Plata y Mineras

Fuente: www.stockcharts.com

El precio del Oro está entrando en una fase de cautela, y ha resistido muy bien la subida semanal de los rendimientos. En las próximas semanas, espero una búsqueda más profunda, ya que la Fed va a decepcionar a las palomas.

Petróleo crudo

Fuente: www.stockcharts.com

El precio del petróleo crudo no corregirá demasiado, y los precios corren riesgos al alza; sin embargo, sin geopolítica, será una lenta subida en las próximas semanas, primero a 75$ y luego a 80$.

El precio del Cobre está dando la vuelta a la tendencia alcista, el mínimo de 3.70$ ha vuelto a servir de soporte, pero por ahora sigue limitado en rango, aunque con una tendencia alcista a corto plazo.