¿Qué nos depara la semana en materia de tecnología, empleo y la agenda económica de Andy Burnham?

El inicio de una nueva semana trae el fin del segundo trimestre, y estamos oficialmente a mitad de año. Al entrar en el tercer trimestre, el enfoque ya se dirige a la geopolítica cambiante, una economía estadounidense fuerte, el potencial de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal y una venta masiva en acciones tecnológicas, particularmente aguda en Asia.

Los mercados petroleros se calman tras un nuevo aumento de las tensiones en Oriente Medio

Al inicio de la sesión, el foco está en un aumento de las tensiones entre Irán y Estados Unidos. Ambos intercambiaron disparos cerca del Estrecho de Ormuz durante el fin de semana; sin embargo, hasta ahora esto no ha provocado un repunte en el precio del petróleo, y el petróleo crudo Brent sube solo un 0.5% el lunes, después de que ambas partes acordaran detener los ataques. Brent y WTI permanecen por debajo de los niveles previos a la guerra, y ambos cayeron más del 10% la semana pasada. Esto cambió las expectativas globales sobre las subidas de tipos, especialmente en el Reino Unido. La pregunta es si los inversores pasarán por alto este periodo de tensiones renovadas. Si es así, el precio del petróleo crudo Brent podría retroceder hacia los 70$ por barril.

El comercio de IA se estabiliza

Al inicio de esta semana, las acciones europeas están mayormente tranquilas y los futuros estadounidenses apuntan a una apertura más fuerte más tarde hoy. Tras una fuerte venta la semana pasada, las acciones en Asia se han estabilizado, aunque el Kospi surcoreano aún registró una pequeña pérdida el lunes. El gobierno surcoreano prometió una inversión de 500.000 millones $ en chips semiconductores, lo que impulsó el índice general, aunque algunos de los grandes nombres de chips no se unieron al rally del lunes. SK Hynix cayó más del 1%, aunque sigue un 12% por encima en el último mes.

Las acciones tuvieron un buen desempeño en el segundo trimestre; sin embargo, el impulso ha comenzado a disminuir. Por ejemplo, el Kospi en Corea del Sur ha subido un 60% hasta ahora, pero cayó bruscamente la semana pasada y bajó un 10%. De igual manera, los índices bursátiles en EE.UU. también bajaron la semana pasada, con fuertes pérdidas para Oracle, que cayó un 18%, Qualcomm y Palantir que bajaron en cifras dobles, y Nvidia que también cayó más del 7%.

Las acciones asiáticas, especialmente en Corea del Sur, han sufrido una fuerte venta y siguen siendo sensibles al entusiasmo por el comercio de IA. Las tres mayores acciones listadas en el Kospi incluyen Samsung, SK Hynix y SK Square. Estas compañías son pesos pesados en semiconductores, por lo que cuando hay una venta en tecnología, Corea del Sur está a la vanguardia. Las preocupaciones sobre el apalancamiento en Asia, incluyendo la fuerte inversión minorista, el aumento de las llamadas de margen y los ETFs apalancados, particularmente en Corea del Sur, añadieron a la venta, y hubo temores de que el contagio pudiera desencadenar más volatilidad. Por ahora, esos temores no se han materializado, y esperamos ver una estabilización continua en el comercio de IA y en los índices asiáticos en los próximos días.

La venta masiva en tecnología no está impulsada por los fundamentales

La fuerte venta masiva en acciones tecnológicas no ha sido impulsada por fundamentos. Por ejemplo, se espera que el crecimiento de ganancias para el S&P 500 en el segundo trimestre aumente un 22%, impulsado en gran medida por el sector tecnológico. Aunque aumentan los temores sobre el comercio de IA y su sostenibilidad, se espera que los Siete Magníficos continúen impulsando el crecimiento de ganancias este año, a medida que siguen aumentando el gasto en capital en infraestructura de IA. Si Microsoft, Amazon y Alphabet continúan señalando que gastarán mucho en IA cuando publiquen resultados a finales de julio, entonces el rally podría continuar.

Las limitaciones de capacidad hacen mella

Al comenzar una nueva semana, el mercado observará el precio de las acciones de Apple. Estas cayeron un 4% la semana pasada, pero se recuperaron un 3% el viernes, tras anunciar que aumentaría sustancialmente sus precios debido al aumento de los costos de los chips de memoria. Las preocupaciones sobre el aumento del precio de la infraestructura de IA y si eso causará destrucción de la demanda están en la cima de la lista de preocupaciones para los inversores. A la lista de preocupaciones se suman las limitaciones de capacidad. Durante el fin de semana, Alphabet anunció que limitaría el uso de sus modelos Gemini por parte de Meta porque Meta requería más capacidad informática de la que Alphabet podía proporcionar.

Esto ha retrasado algunos de los proyectos de IA de Meta, y al personal se le ha indicado racionar el uso de tokens de IA. Esto sugiere dos cosas: si no eres una empresa de IA de pila completa, podrías tener problemas; también sugiere que los planes de gasto de capital para empresas como Google podrían mantenerse en niveles elevados durante algún tiempo, ya que la demanda sigue siendo robusta. Meta no es el único cliente afectado por las limitaciones de capacidad, pero es uno de los más grandes. Esta lucha entre la demanda y las limitaciones de capacidad es la razón por la que Meta ha bajado un 10% en el último mes y Alphabet un 12%. En el premercado, ambas acciones están al alza, ya que el sector tecnológico estadounidense se prepara para un amplio rally al inicio de la semana.

Como se mencionó anteriormente, el motor a largo plazo de la tecnología, particularmente las acciones vinculadas a la IA en EE.UU. y Corea del Sur, dependerá de los datos de ganancias. La venta masiva en tecnología en las últimas semanas está desvinculada de los fundamentos económicos, y la aceleración de la venta la semana pasada fue impulsada en parte por el reequilibrio de fin de trimestre, con inversores tomando beneficios tras grandes ganancias en tecnología en el segundo trimestre.

Riesgo de fuga en el FTSE 100

La rotación hacia nombres no tecnológicos ayudó a que algunos índices europeos superaran a sus homólogos estadounidenses y asiáticos la semana pasada. El FTSE 100 logró una ligera ganancia, ya que las acciones industriales y de consumo tuvieron un mejor desempeño. La noticia de que hasta 20 de las mayores empresas cotizadas del Reino Unido podrían optar por una doble cotización en EE.UU. expone las debilidades del índice británico. Astra Zeneca generó más ansiedad sobre el mercado del Reino Unido al mejorar su cotización en EE.UU. Aunque esto ocurrió en febrero, la propia investigación de la Bolsa de Londres, publicada el fin de semana, mostró que otras 20 empresas británicas de primera línea están siendo monitoreadas como un riesgo de fuga del Reino Unido. Esto no es un voto de confianza en el Reino Unido y es algo que el nuevo primer ministro debería abordar de inmediato.

De cara a esta semana, hay algunas cosas a tener en cuenta. El fin del segundo trimestre significa que la temporada de resultados está en camino. Nike reportará ganancias esta semana, y los inversores querrán saber si esto ayuda a que el precio de la acción se recupere, después de caer un 36% hasta ahora este año debido a que la demanda china sigue siendo moderada.

A continuación, analizamos tres eventos que determinarán la acción del precio en el mercado durante la próxima semana.

1, La economía de EE.UU.

Esta es una semana crucial para el riesgo de eventos. En primer lugar, llega una avalancha de datos económicos globales, incluidos los informes ISM y PMI, también recibiremos el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) el jueves, el mercado estadounidense estará cerrado el viernes por el feriado del 4 de julio, y se espera que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, hable en la conferencia de banqueros centrales del BCE en Sintra, Portugal. Las publicaciones clave de datos como las nóminas han cobrado aún más importancia desde que Kevin Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal. A él no le gusta la orientación anticipada, por lo que la volatilidad alrededor de las publicaciones económicas clave podría aumentar. El mercado espera una lectura de 114.000 para las NFP, se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en 4.3%, y que el crecimiento salarial también se mantenga estable en 3.4% interanual.

Se comenta que algunos factores previos que impulsaron el empleo en mayo podrían disminuir en junio, y que los datos de nóminas podrían ser más débiles de lo esperado. Si eso sucede, la narrativa del dólar fuerte podría verse desafiada, y podríamos ver debilidad del dólar hacia el final de la próxima semana.

Tras la reunión de la Fed de junio, ha crecido la preocupación por las presiones subyacentes de precios en la economía estadounidense. Según el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, se predice que la economía de EE.UU. crecerá a una tasa robusta del 2.5% en el segundo trimestre. Una economía fuerte y un repunte en la confianza del consumidor preocupan a la Fed, y el nuevo presidente de la Fed insinuó que la estabilidad de precios es su principal objetivo. Aunque creemos que la inflación en EE.UU. ha alcanzado su punto máximo y que las expectativas de subidas de tipos se reducirán a partir de finales del verano, esto depende de que el precio del petróleo continúe estabilizándose. Por lo tanto, estaremos atentos a cualquier comentario de Kevin Warsh durante la conferencia del BCE el martes. Aunque esperamos que se mantenga cauto al dar discursos y conferencias de prensa, cualquier indicio de que la reciente caída en el precio del petróleo ha cambiado la perspectiva de la inflación podría ser aprovechado por los inversores. Esto podría pesar sobre el dólar y mejorar las perspectivas para las acciones, incluidos los valores tecnológicos, en los próximos días.  

2, Inflación europea

La lectura preliminar de la inflación de junio es el dato a observar en la Eurozona la próxima semana. La publicación del 1^ro de julio se espera que muestre una moderación en el crecimiento de los precios generales al 3% desde el 3.2% de mayo, y que el crecimiento de los precios subyacentes se mantenga estable en 2.6%. Una moderación más profunda en el crecimiento de los precios podría reducir las probabilidades de otra subida de tipos por parte del BCE. Curiosamente, las menores probabilidades de una futura subida de tipos en el bloque monetario podrían impulsar al euro y a las acciones europeas, que han sido afectadas por las preocupaciones de crecimiento vinculadas a una política monetaria más restrictiva.

3, Reino Unido: ¿Cuáles son los planes de Andy Burnham para la economía?

El probable próximo primer ministro del Reino Unido, Andy Burnham, está listo para exponer su visión para la economía británica más tarde el lunes. Está limitado por el manifiesto electoral de Starmer, pero sigue siendo un evento importante para los mercados financieros. ¿Cederá a la izquierda laborista y aumentará aún más los impuestos? Si es así, el mercado de bonos podría reaccionar de una manera que al señor Burnham no le guste. Hasta ahora, ha retrocedido en cualquier sugerencia de que amenace el frágil equilibrio fiscal en el Reino Unido, y por eso su primera semana como nuevo diputado no asustó al mercado de bonos, y por qué los rendimientos de los gilts cayeron bruscamente la semana pasada, incluyendo una caída de 10 puntos básicos en el rendimiento a 10 años. Los rendimientos también están ligeramente a la baja el lunes.

Los últimos informes sugieren que ya ha suavizado sus planes para descentralizar el poder desde Westminster, y que podría no castigar a las regiones prósperas en favor de otra agenda de nivelación. Se espera que diga que quiere ver crecimiento en cada código postal del Reino Unido. También se espera que anuncie un plan de crecimiento a 10 años, lo que podría aliviar los temores sobre una agenda inmediata de nacionalización o una reforma del impuesto sobre la tierra, que podría afectar duramente al sur.

El anuncio más importante que Burnham aún debe hacer es quién será su elegido para Canciller. Este anuncio podría desencadenar la mayor volatilidad en el mercado de bonos. Un centrista como Wes Streeting podría ser recibido con más calidez que Ed Miliband. Sin embargo, la falta de experiencia empresarial de Streeting, ya que estuvo involucrado en el gobierno local y el sector de caridad antes de entrar en la política nacional, podría dañar su credibilidad si es la elección de Burnham para el número 11 de Downing Street.

En general, cuanto más se acerque la probable coronación de Burnham como primer ministro, mayor será el escrutinio de sus políticas económicas y mayor la posibilidad de volatilidad en los precios de los activos del Reino Unido, especialmente los gilts y la libra. Antes del discurso de Burnham, la libra está estable y el GBP/USD cotiza alrededor de 1.32$.