Qué esperamos esta semana: Los datos de empleo de EE.UU., la recuperación de los bancos británicos y el caso de los aranceles dominarán la actualidad

Las bolsas europeas han abierto al alza a principios de septiembre, tras el repunte del viernes. Los mercados estadounidenses permanecen cerrados hoy por la festividad del Día del Trabajo, por lo que es posible que el inicio del mes sea tranquilo. La atención se centra ahora en la moción de confianza del Gobierno francés de la próxima semana, así como en las reuniones de los bancos centrales. El informe sobre el empleo no agrícola será el evento más destacado a finales de esta semana.

Hubo malas noticias para el Reino Unido al inicio de esta semana. Nationwide informó que los precios de las viviendas cayeron en agosto. Los precios bajaron un 0.1%, llevando la tasa de crecimiento anual al 2.1%, frente al 2.4% en julio. Esto podría ser el inicio de un otoño débil para el sector inmobiliario del Reino Unido, ya que se están considerando impuestos sobre la propiedad en el presupuesto de octubre por parte del gobierno. Sin embargo, los datos de precios de hoy sugieren que podríamos haber pasado el pico de los precios de las viviendas en el Reino Unido, ya que las valoraciones se han vuelto excepcionalmente elevadas en los años posteriores al Covid. El sector inmobiliario es el segundo de peor desempeño en el FTSE 100 al inicio de esta semana.

Francia también está en el punto de mira, después de que el primer ministro dijera que existe la posibilidad de que pierda la moción de confianza de la próxima semana, lo que podría provocar su dimisión. Esto sugeriría una agitación política en Francia, lo que podría afectar a su calificación crediticia. Fitch publicará su última revisión de la deuda soberana francesa el 12 de septiembre. Los rendimientos de los bonos franceses y europeos están subiendo hoy, tras un agosto tormentoso, en el que los rendimientos a 10 años subieron 22 puntos básicos en el Reino Unido y 18 puntos básicos en Francia, con subidas menores en Alemania y el sur de Europa. Podría ser un otoño difícil para los países más endeudados de Europa.

¿Golpeará de nuevo el 'efecto septiembre'?

El inicio de un nuevo mes siempre es un momento crucial para los inversores. Septiembre es históricamente un mes débil para las acciones, con el 'efecto septiembre' causando un escalofrío en los mercados financieros. Las acciones tienden a tener un rendimiento inferior este mes en ambos lados del Atlántico, ¿sucederá lo mismo este año?

Agosto fue un mes fuerte para las acciones globales, y fueron un mar de verde. El S&P 500 subió un 3.56%, el Eurostoxx subió un 3.6%, mientras que el FTSE 100 fue lastrado por pérdidas en su sector bancario, pero aún logró un aumento del 1.6%. Sin embargo, el ánimo cambió a finales de la semana pasada. Un conjunto de resultados decepcionantes para Nvidia, junto con una fuerte venta en los mercados de acciones en Europa y EE.UU., vio pérdidas para la mayoría de los índices europeos y estadounidenses la semana pasada. Curiosamente, el índice de mediana capitalización Russell 2000 superó al S&P 500 la semana pasada, sugiriendo que la demanda de acciones no ha desaparecido, pero podría estar cambiando de los gigantes tecnológicos de EE.UU. hacia otros sectores del mercado estadounidense.

China vs. EE.UU.: La nueva guerra de chips

Las acciones asiáticas también tuvieron una semana fuerte. El índice principal de China, el CSI 300, subió un 2.71% la semana pasada, y actualmente está superando al Nasdaq y al S&P 500 en lo que va del año, y está más alto en más del 14%. Un tema clave al final del tercer trimestre será si los fabricantes de semiconductores chinos superarán a empresas como Nvidia y AMD. La cuestión de China está pesando mucho sobre los fabricantes de chips de EE.UU., ya que los aranceles estadounidenses y un impulso del gobierno chino para la producción nacional de chips afectan sus precios de acciones. Por ejemplo, el precio de las acciones de Nvidia cayó más del 3% el viernes, y ha bajado más del 1% en el último mes, mientras que Cambricon, un fabricante chino de chips utilizados para IA, ha subido un 113% en el último mes y es la acción de mejor desempeño en el CSI 300 en las últimas 4 semanas, aunque ha perdido algo de impulso en los últimos días. Los inversores podrían cambiar a los fabricantes de chips chinos si piensan que Nvidia no podrá capitalizar la demanda china, y este es un tema en desarrollo que vale la pena seguir.

Las acciones bancarias del Reino Unido muestran una recuperación tentativa mientras persisten las preocupaciones presupuestarias

Otro tema en desarrollo a seguir es el desglose de los activos del Reino Unido. Están comenzando a aparecer grietas en el FTSE 100, que fue el índice de peor desempeño en Europa el mes pasado. La posible subida de impuestos que podría incluirse en el presupuesto de otoño golpeó duramente al sector financiero el viernes, cuando se sugirió un posible impuesto extraordinario sobre los bancos del Reino Unido como una forma de tapar el agujero negro de 30.000 millones de libras en las finanzas del Reino Unido. Los bancos minoristas se vendieron bruscamente, incluyendo a NatWest y Lloyds, que fueron algunas de las acciones de peor desempeño en el FTSE 100 a finales de la semana pasada.

Sin embargo, los bancos pueden haberse vendido demasiado bruscamente, ya que ahora hay algunas dudas que comienzan a surgir sobre si el Canciller realmente implementará otro impuesto bancario para recuperar parte de las ganancias que los bancos obtuvieron durante el período del programa de expansión cuantitativa del Banco de Inglaterra, y específicamente sobre los intereses generados por las reservas que mantuvieron en el BoE. En julio, el Canciller presentó su estrategia de Crecimiento y Competitividad de Servicios Financieros. Sería extraño imponer un impuesto que debilitaría la competitividad de los bancos unos meses después de la publicación de este nuevo documento estratégico. Los bancos del Reino Unido están, de hecho, mostrando una recuperación tentativa el lunes, y NatWest y Barclays están ambos más de un 1% al alza, revirtiendo parte de la venta del viernes. Esto podría llevar al FTSE 100 a superar a sus pares europeos al inicio de una nueva semana.

Por qué los aranceles de EE.UU. no serán eliminados, al menos no por ahora

Otros temas que probablemente dominarán los mercados financieros este mes incluyen los bancos centrales, especialmente un recorte de tasas de la Reserva Federal y la política comercial de EE.UU., después de que un tribunal de apelaciones federal dictaminara que los aranceles del presidente Trump eran ilegales ya que fueron emitidos bajo una ley de emergencia. Por ahora, los aranceles permanecen en su lugar mientras el caso continúa, y en un futuro cercano solo los aranceles sobre China, Canadá y México y aquellos que demandaron a la Casa Blanca podrían ver reducidos sus aranceles. Sin embargo, esto es un revés para Donald Trump y podría llevar a una seria vergüenza diplomática para el presidente y su equipo de la Casa Blanca. Cómo reaccione el mercado a esto el lunes y martes cuando los mercados bursátiles de EE.UU. reabran, será digno de observar. ¿Podría esta noticia encender la próxima etapa del rally global y desafiar los temores de que septiembre es estacionalmente un mal mes para las acciones? ¿Superarán las acciones de EE.UU. a las demás, ya que las noticias sobre aranceles han sido tóxicas para las acciones estadounidenses en el pasado? ¿O el mercado ignorará por completo esta noticia mientras el caso esté en curso?

De cara a esta semana, aquí están los principales eventos económicos que vale la pena seguir de cerca:

1. Nóminas no Agrícolas de EE.UU.

El informe del mercado laboral de EE.UU. es siempre el punto culminante del calendario económico al inicio del mes. El informe de agosto será aún más importante de lo habitual, ya que es el último informe antes de la reunión de la Reserva Federal de septiembre, donde el mercado ha descontado una probabilidad del 87% de un recorte de tasas. Se han descontado dos recortes de tasas completos para EE.UU. en septiembre y diciembre, con una probabilidad del 53% de otro recorte en octubre.

La reacción del mercado al informe de NFP de agosto probablemente será binaria: un informe débil solidificará aún más las expectativas de un recorte por parte de la Fed, mientras que un informe más fuerte de lo esperado podría desencadenar una recalibración de las expectativas del mercado sobre las tasas de interés. Actualmente, el mercado espera un aumento de 75k en las nóminas del mes pasado, que es un aumento respecto a los 73k registrados en julio. El informe de julio causó tanto malestar al presidente que inmediatamente despidió al jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales que produce la cifra. Por lo tanto, también vale la pena observar la reacción de Trump si el número es tan malo como se temía. Sin embargo, el presidente debe tener cuidado con lo que desea, ya que un informe de nóminas fuerte podría ver un ritmo más lento de recortes de tasas en el futuro.

Se espera que el sector manufacturero registre una disminución en las nóminas por cuarto mes consecutivo, y se espera que la tasa de desempleo suba al 4.3% desde el 4.2% en julio. Se espera que las ganancias promedio por hora disminuyan ligeramente al 3.7% desde el 3.9% en julio.

La contratación fue débil en julio, y miembros de la Fed, incluido Christopher Waller, han declarado que creen que el impulso está a la baja para el mercado laboral de EE.UU. Sin embargo, otros signos sugieren que la contratación podría haber aumentado en agosto y no podemos descartar una sorpresa al alza en el informe de esta semana. Si los datos de JOLTS muestran un aumento en las vacantes de empleo, entonces podríamos ver al dólar fortalecerse y los rendimientos de EE.UU. comenzar a aumentar.

Desde el último informe de nóminas, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha bajado 14 puntos básicos, y el rendimiento a 2 años ha bajado 32 puntos básicos. La falta de apoyo en los rendimientos ha pesado sobre el dólar, que es la segunda moneda de peor rendimiento en el espacio de divisas G10 en agosto.

2. Inflación europea

El BCE entrará en su periodo de silencio esta semana, antes de su reunión del 11 de septiembre, donde el mercado espera prácticamente ninguna probabilidad de un recorte de tasas. El enfoque, en cambio, estará en la lectura del IPC de agosto para la zona euro. Se espera que la inflación suba un poco el mes pasado, con la tasa general aumentando un 0.1% en el mes, y la tasa anual manteniéndose en el 2%, la tasa objetivo del BCE. Se espera que la inflación subyacente baje al 2.2% desde el 2.3% en julio. La inflación fue más débil de lo esperado en España y Francia, donde la inflación anual es de apenas el 0.8%. La inflación en Alemania subió al 2.1%, pero esta podría seguir siendo una tasa aceptable para el BCE.

Varios miembros del BCE han insinuado que el Banco está al final de su ciclo de subidas de tasas, por lo que podríamos ver al euro mantener su fortaleza frente al USD y la libra, incluso si la inflación es un poco más débil de lo esperado. El EUR/USD está probando el nivel de 1.17, y con un fuerte soporte en 1.1650, la SMA de 50 días, el siguiente nivel de resistencia notable es el máximo de 1.1830 del año hasta ahora desde principios de julio. Un informe de nóminas más débil de lo esperado podría ver a la moneda única probar este máximo más adelante esta semana.